“时代使命，出海强音” 国泰君安2024年出口链专题活动近日于上海举办，本次活动聚焦“美国大选落地后，中国的出口企业将受到何种影响以及蕴含哪些投资机会”这一话题，邀请超40家上市公司参与小范围交流，通过10余场高质量演讲，与投资者共同探讨机遇。
以下为嘉宾演讲的精彩内容节选：
大选落定后的中美关系展望
从GDP到GNP：中国资本出海新机遇
在高关税壁垒的背景下，产能出海有望取代产品出海成为中国企业的出海新机遇。产能出海具有提升企业盈利能力、促进国民财富增长、倒逼产业升级的作用，部分成长性较高行业的产能出海还能够与产品出海相互促进。从出海紧迫性、海外需求潜力、成长性三个维度判断，消费品和科技制造类均将受益于产能出海。
终端品牌出海策略与电子制造海外建厂经营情况
OPPO、vivo、传音等终端厂商纷纷布局海外市场，通过深挖当地消费者需求，发力营销、渠道及供应链，市场拓展逐步加速。2024Q2国内终端厂商在南亚、东南亚、非洲地区合计市场份额占比分别达到60.2%/62.3%/73.0%。智能手机EMS、ODM、PCB企业配合终端厂商在印度及东南亚地区投资建厂，逐步完善供应链，目前管理、政策方面仍存一定风险。
电力设备&海风电源正进入高毛利、长景气蓝海
江苏国信（850MW）、三峡（800MW）、龙源射阳(1GW）项目等重大海风项目开工在即，对板块形成催化，相关企业迎来订单收入确认预期。2025年是十四五的关键节点，将是海风装机大年，预计2024、2025年装机规模有望达到合计30-35gw的水平，作为对比2022、2023年全年国内海风装分别是5.1和7.2gw，意味着2024年下半年到2025年将进入到国内海风的大规模建设期。同时展望十五五期间，国内海风规划有望继续打开空间，同时海外需求特别是欧洲海风高增长，海风景气度将持续向上。推荐：风机整机、海缆、铸锻件、塔筒、管桩等。电力设备海外需求三期叠加，包括老旧设备到期更换、新能源配套用电力设备、AI数据中心需求驱动，带来电力设备需求的长周期景气。中国企业变压器、高压开关、电表等有望充分受益。行业企业竞争格局稳定，出海业务毛利更高，有望实现长期价值增长。
特朗普胜出，美国贸易保护加强，本土新能源政策可能波动，短期影响美国市场新能源汽车需求，中长期不改全球电动化趋势。2023-2024 年中国的头部车企和汽车零部件供应商提前布局海外市场，全球贸易保护主义环境下，本地化生产大势所趋，中国汽车产业链有望加速出海，在海外继续发挥制造优势，孕育全球化巨头企业，推荐具备全球化生产和竞争能力的龙头整车和汽车零部件企业。
家电跨境电商出海现状及展望
蔡雯娟 国泰君安家电首席分析师
特朗普上台之后，关税提升的概率加大，估计会对板块中出口业务占比较高的公司带来不利影响，参考上一轮任期的表现，短期来看，估值影响的程度远大于基本面影响，且目前龙头企业如四大集团皆在积极布局海外产能基地，预计关税落地后的实际影响有限，建议把握错杀的机会。现阶段关注点重回内需，推荐以旧换新政策效果拉动，以及地产后周期个股。
刘越男 国泰君安社服零售首席分析师
两类公司受影响相对有限：1）具有较强品牌势能及盈利能力的公司，可通过提价或其他方式部分转嫁关税影响，受关税影响较低；2）美国业务占比较低的公司、全球布局较多元、具有供应链转移能力的公司，受关税影响较低。因此跨境电商/零售出海类公司将呈现K型结构，此外部分有明确业绩改善预期的公司可关注。
毛宇翔 国泰君安轻工分析师
短期看，大选落地对股价影响更多是情绪及估值层面，当前经营基本面稳健，未来关税政策实施之前，不排除出现抢进口，进而导致“弱预期、强现实”的情况。中长期维度看，影响也有限。纺服方面，18-19年大部分品类加征7.5%关税，产能向东亚南转移，当前风险敞口小，且历史上看，纺服产业链遵循成本最优的逻辑，制造业回流发达国家的可能性小。轻工方面，影响会有分化，上一轮关税加征家居普遍为25%，一方面，头部企业通过自身承担10%，客户承担15%，对冲经营压力，另一方面，参考床垫品类的反倾销，可能会加快部分品类的制造端向美国回流。此外，部分细分轻工品类如保温杯，下游动销保持高景气度，越南工厂也在逐步爬坡，提高抗风险能力。
徐乔威 国泰君安机械联席首席分析师
把握机械装备行业三大投资逻辑：1）科技驱动：中国装备制造业从人力资源驱动到投资驱动到资源驱动，全面进入到科技驱动的阶段，面临数字化智能化升级的阶段，看好半导体国产化、人形机器人及产业链上的数控机床、传感器等行业。2）从出口产品到装备全球：看好具备出海能力的子行业，包括：工程机械、铁路装备、3C装备、注塑机、矿山机械、手工具等。3）看好产能过剩行业的并购整合机会。
美国大选于11月6日落地后，国泰君安证券研究所第一时间于11月7日举办本次线下沙龙，为投资者提供及时的解读。未来研究所将继续秉承专业精神，不断深化研究，拓展服务的广度与深度，为客户捕捉投资机遇。
备注：嘉宾观点不代表本机构观点
