10月31日，A股上市公司安琪酵母（600298）发布2024年前三季度业绩报告，其中，净利润9.53亿元，同比增长4.23%。
整体业绩表现
营业收入
2024年前三季度，安琪酵母实现营业收入109.12亿元，同比增长13.05%，显示出公司在酵母及相关产品领域内的稳步扩张。第三季度单季度收入为37.38亿元，同比增长27.17%，环比增长1.23%，显示出三季度市场需求增长态势。
净利润
前三季度归属于母公司股东的净利润为9.53亿元，同比增长4.23%。其中第三季度净利润为2.62亿元，同比增长7.02%，但环比下降29.58%，显示出季度波动性，可能与成本压力相关。
每股收益
基本每股收益为1.12元，同比增加7.14%，反映出公司在主营业务增长带动下的股东收益提升。
现金流情况
前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.19亿元，同比下降2.69%；销售商品、提供劳务收到的现金流入为118.21亿元，购建固定资产及其他长期资产的现金流出为10.81亿元，显示公司业务扩张中的稳定投入。
产品和区域销售情况
产品类别收入
安琪酵母主营业务分为酵母及深加工产品、制糖产品、包装类产品和其他类产品，这些产品线共同支撑公司收入增长。2024年前三季度，各类产品表现如下：
酵母及深加工产品
收入达77.11亿元，同比增长11.69%，占公司总收入的核心地位。该产品线受益于全球酵母需求的回暖，尤其是食品及生物产品领域的需求增加，带动了酵母及其深加工产品的销售。
制糖产品
实现收入8.97亿元，同比下降17.92%。制糖产品的收入下滑可能与原材料价格波动、市场竞争加剧有关，该类产品相对公司的酵母产品盈利能力较低，且受到市场需求疲软的影响。
包装类产品
收入3.06亿元，同比下降4.11%。包装类产品收入减少主要由于公司在此产品线的投入相对减少，且在酵母产品占比持续提升的情况下，包装类产品收入的权重有所下降。
其他产品
收入19.26亿元，同比增长44.17%，成为增长最快的产品类别。该类产品主要包括酵母衍生物及相关生物制品，如饲料添加剂、保健品原料等。随着公司多元化发展战略的推进，其他产品线的高增长反映出公司在生物技术应用拓展中的成效。
区域销售情况
安琪酵母的市场布局分为国内和国外市场，从区域销售收入来看，海外市场的表现尤为突出，具体分析如下：
国内市场
前三季度国内市场收入为65.83亿元，同比增长6.94%，占总收入的比重依然较高，表明公司在国内市场上仍保持稳健的收入来源。第三季度单季度国内收入达22.69亿元，同比增长20.70%，反映出公司在国内市场推出新产品和灵活定价策略后取得的成果。公司在国内市场的增速已较前期有所回升，预计后续将延续这一增长态势。
国际市场
前三季度国际市场收入达42.57亿元，同比增长21.77%，显示出海外市场对公司收入增长的强大推动力。第三季度海外市场收入为14.33亿元，同比增长30.20%，显示出旺盛的海外需求。公司通过加速海外本地化的布局和市场开拓，不断加强在新兴市场的市场份额，并在东南亚和欧洲等地区的需求增加中取得了显著成效。
国内市场虽然仍是公司主要收入来源，但国际市场的高速增长无疑为公司提供了更广阔的发展空间。特别是在全球食品和生物发酵领域中，安琪酵母的产品在性价比和市场认可度方面均具竞争优势，因此预计国际市场收入未来仍有较大的提升空间。
销售渠道分析
公司产品的销售渠道包括线下和线上，具体分析如下：
线下销售
公司线下销售渠道收入为73.04亿元，同比增长14.34%。线下销售依然是公司产品推广的核心渠道，覆盖广泛的经销商网络使得公司产品能够迅速进入市场。特别是三季度国内线下渠道在新菌种推出和价格策略调整下，营收增长25.30%，反映出公司在国内市场的布局深入和渠道下沉策略的成功。
线上销售
线上销售收入为35.37亿元，同比增长8.33%，反映出公司在电子商务渠道的持续发力，特别是在国内市场中线上消费模式的广泛接受度日益提高。尽管线上销售的增速低于线下，但其稳定增长依然显示出电商渠道的潜力。三季度线上收入达12.13亿元，同比增长22.03%，随着公司在电商平台和跨境电商方面的布局深入，线上销售未来仍有提升空间。
利润率与成本分析
公司在2024年三季度的毛利率和净利率均有所下降，主要受产品结构变化和成本增加的影响：
毛利率
2024年前三季度毛利率为23.28%，同比下降1.40个百分点。第三季度毛利率进一步降至21.35%，同比下降3.62个百分点，环比也出现下降。毛利率下降的主要原因是三季度公司其他低毛利业务收入占比提高，加之国际地缘政治紧张导致海运费用大幅增加，影响了公司整体毛利率。
净利率
前三季度净利率为8.89%，较去年同期下降0.98个百分点，第三季度净利率为6.98%，同比下降1.65个百分点，环比下降3.28个百分点。毛利率的下降直接拖累了净利率表现。此外，第三季度公司期间费用的上升也对盈利能力造成压力，特别是财务费用大幅增长508.50%，主要受到汇率波动及国际市场借贷成本增加的影响。
期间费用
第三季度期间费用率为13.01%，同比下降0.31个百分点。其中，销售费用增长14.32%，管理费用增长5.25%，研发费用增长1.33%。财务费用由于汇率影响和海外业务扩展而增加，显示出公司在国际扩展中面临的成本压力和风险。
股东结构和长期投资预期
股东情况
截至三季度末，公司股东总户数为8.38万户，户均持股市值为37.74万元，股东基础保持稳定，有利于公司未来的市场发展和资本运作。
市值指标
公司市盈率（TTM）约为24.10倍，市净率为3.06倍，市销率为2.22倍，这些指标表明公司在食品生物科技板块中估值较为合理，具有一定的投资吸引力。
长期投资预期
公司预计2024-2026年营业收入将分别达到154.9亿元、172.1亿元和187.5亿元，归母净利润分别为13.7亿元、16.1亿元和18.2亿元。随着国际市场的拓展和国内市场的进一步渗透，公司未来发展前景较为乐观。
未来展望与风险挑战
增长驱动力
公司未来将持续依赖酵母及生物制品需求的增长，以及国际市场拓展带来的收入增加。公司在东南亚和欧洲等市场的扩展预计将进一步推动业绩增长，国内市场在新产品推广和定价策略调整后也有望保持稳定增长。
利润恢复预期
随着国际海运费逐步回落和糖蜜等原材料成本的下降，公司利润率有望逐步恢复。国内需求的持续复苏和国际市场拓展的稳定发展预计将进一步提升公司整体盈利能力。
风险挑战
公司面临全球经济增速放缓、汇率波动、食品安全以及原材料价格波动等不确定因素的挑战。为保障持续增长，公司在市场扩展中需有效控制各类风险，特别是在成本控制和食品安全管理上，加强市场竞争力。
