昨天人民币汇率迎来了久违的大涨，涨超700个基点，收复了近五周的失地。
之前我们也分析过汇率走势，认为人民币汇率大概率会止跌企稳，主要逻辑有：
1、央行和外汇局的干预：近期，中国人民银行和国家外汇管理局采取了一系列措施来稳定人民币汇率。例如，1月13日，央行将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，这有助于增加跨境资本流入，稳定汇率预期。1月15日，央行在香港发行了600亿元的离岸人民币央票，这是近年来单次发行规模最大的离岸人民币央票。发行离岸央票可以调节离岸市场的人民币供给和流动性，从而提振人民币汇率。
2、国内的经济基本面支撑。2024年四季度，中国GDP同比增长5.4%，超出市场预期。这为人民币汇率提供了内在支撑。
3、美国高频经济数据低于预期，美债收益率见顶回落，中美利差收窄，人民币的外部贬值压力缓解。
人民币震荡走强在预期之中，但像昨晚那样的大涨也出乎我们的意料。现在回头看，人民币大涨与特朗普就职后的举措有很直接的关联。特朗普在1月20日发布备忘录，指示联邦机构研究贸易政策，但并未立即实施新的关税措施。这一举动缓解了市场对全球贸易摩擦升级的担忧。受此影响，美元指数昨晚大幅下跌1.19%，非美货币普遍反弹。美元指数的下跌减轻了人民币的贬值压力，推动人民币汇率上涨。另外，春节前，市场上的结汇需求较为旺盛，对人民币汇率形成了一定的支撑。
未来人民币汇率怎么走？
短期内，内外环境可能有利于人民币进一步走强。美国通胀低于预期，特朗普就职后对外政策比预期的温和许多，通胀预期与避险情绪双双回落，推动美元指数进一步走弱。同时春节前市场上的结汇需求较为旺盛，对人民币汇率形成了一定的支撑。因此，短期内人民币汇率有望保持稳定甚至升值。
长期来看，中国经济的基本面将为人民币汇率提供有力支撑。中国经济的稳步复苏、财政货币政策的调控、国际收支的平衡等因素都将支持人民币汇率的稳定。但是，外部环境的不确定性仍然存在，包括美国的货币政策、中美贸易关系等。这些因素可能会对人民币汇率产生影响。总体来看，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。
人民币汇率大涨，为央行实施适度宽松政策提供了较好的环境。今天下午债市持续拉升，或许就是在押注年前宽松政策的落地。不管债市还是股市，当前的内外环境都是偏温和的，建议可以适当布局。投资策略上，当下市场依然在弱震荡的趋势下，保持合理均衡持仓，从配置的角度建议关注：1）政策预期稳增长发力方向（如金融地产、大消费、“两重”及“两新”、化债等）；2）央国企红利及市值管理；3）供给侧面临边际改善的方向（光伏、锂电、有色、化工等）；4）新质生产力和短期有潜在消息或政策刺激的方向（数字经济、国产替代、华为、消费电子、信创、低空经济、机器人、智能驾驶等）；5）年报预期方向和顺周期方向。
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