情绪刚好了两天，怎么又开始大跌了，超4800家下跌且跌停家数多于涨停家数。又到了找下跌原因的时间，国内这边找来找去发现找到的全是利好：提振消费、加力“两新”，国家数据基础设施顶层设计等等，那下跌原因只能去外围找了。
看了下，外围唯一可能导致大跌的原因就是美联储官员释放了“暂停降息”的信号。美东时间1月9日，美国费城联储主席哈克在最新的讲话中表示，现阶段，美联储暂停下调利率政策行动将是适宜的。美联储可以在当前利率水平维持一段时间，观察数据的发展。另外，美国波士顿联储主席苏珊·柯林斯也在当天表示，鉴于美联储官员面临的美国经济前景存在“相当大的不确定性”，有理由放慢调整利率的步伐。
尽管放缓降息已经是预期内，但是今天美元指数还是涨了，临近前期高点，非美货币承压。人民币今天表现的还是挺坚挺的，不贬反升（截止下午4点）。多亏了央妈今天早上的及时打了个补丁——“决定阶段性暂停在公开市场买入国债”。不仅是A股、港股下跌，整个亚太股市基本都是下跌为主。
有些伙伴可能绕晕了，利率、汇率、债市、股市，这几个到底有啥关系。其实股市、债市、汇市者三个市场联系的非常紧密，而将这三市场串联起来的正是利率。这里说的利率不仅是本国的利率政策，还要考虑美国的利率政策。中美利差影响着直接影响着股市和外汇市场。（说明：中美利差是指中国和美国之间的利率差异，通常以两国国债收益率（如10年期国债收益率）的差值来衡量。它是国际金融市场中一个重要的指标，反映了中美两国货币政策、经济周期和资本流动的差异。）
从下图我们很清楚看到，当中美利差收窄（或者倒挂）时，A股的表现偏弱势；当中美利差走阔时，A股表现相对强势。2022年4月开始，中美利差出现倒挂是A股持续低迷的主要原因之一。
根据利率平价理论，两国之间的利差会影响汇率走势。高利率国家的货币通常会吸引更多资本流入，从而推升汇率；反之，低利率国家的货币可能面临贬值压力。中美利差的变化会影响投资者对人民币和美元的偏好，进而影响人民币汇率。中美利差扩大（中国利率高于美国）通常会吸引资本流入中国，支撑人民币汇率；反之，利差收窄或倒挂可能导致资本外流，对人民币汇率形成贬值压力。当然中美利差仅仅是影响汇率走势的因素之一，汇率还会受到经济基本面、贸易收支和政策预期的影响。
特朗普胜选之后，市场预期其政策易引发再通胀，降低美联储降息预期。我们看到自其2024年11月6日胜选以来，人民币从7.1一路贬到了7.35，适当贬值可以部分对冲外贸的压力，但是过快贬值也会影响到股市的稳定。我们看到近期央妈正对汇率已经有表态了，今天“暂停买入国债”的决定看似针对债市，其实也是在缓解人民币的贬值压力，可以说一箭双雕。
考虑到前期国内债市提前计提了2025年的降息预期，国债收益率有望震荡回升；而美国债市提前计提了特朗普的政策影响，国债收益率逼近2024年的高点，预计此后会震荡回落。同时，央妈稳市场的决心大。因此，未来中美利差会逐步收窄，A股的外部压力会逐渐减少。
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