非农就业数据糟糕，美股下跌
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财经
2024-09-07 21:21
福建
由于8月2日的美国非农数据和失业率数据引发全球市场出现一波大跌，所以这次国际金融市场也格外关注9月6日公布的非农和失业率数据。结果是，美国8月非农就业人数增加14.2万，不及市场预期的16.1万；劳工部还对6、7两个月的就业数据进行了大幅下修。其中，7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6.1万至11.8万人。这几乎已经成了套路，美国非农就业人数几乎每个月都会对前两个月的非农数据进行大幅下修，最终值往往只有初始值的一半。非农就业数据不及预期，但8月美国失业率反而稍微下降一些。美国8月失业率为4.2%，环比小幅下降0.1个百分点，符合市场预期，也是5个月来首次下行。这样的矛盾数据，让昨晚美股金融市场的走向也比较混乱。9月6日晚上8点半，非农数据公布后，美股盘前期货指数是一度出现上涨，但开盘后很快就一路下跌。显然，虽然8月美国失业率小幅下降了一些，但糟糕的非农就业数据，还是让市场增加对美国经济衰退的担忧。一个很简单的道理，美国过去一年多长期美化非农就业数据，已经是明摆着的事实。现在糟糕的非农就业数据，已经是美化后的结果，美化完都这样，那美国真实就业数据如何，还是可以想象。美联储的三把手沃勒最新发表讲话称，美国就业市场继续趋软，但并没有恶化。美国经济既没有陷入衰退，也不预计会走向衰退。你看他这讲话，“就业继续趋软，但并没有恶化”，这不就是睁眼说瞎话吗。美联储2021年也搞过“通胀暂时论”的笑话，反正睁眼说瞎话，属于美联储决策者必修技能。至于沃勒说美国经济“既没有陷入衰退，也不预计会走向衰退”，我感觉更像是立了个FLAG。经过6日晚上一系列经济数据已经各路人马轮番喊话之后，最新市场对美联储的降息预期。市场预期降息25基点的概率是70%，预期降息50基点的概率是30%；虽然9月降息50基点的概率并没有增加，但市场对美国经济衰退的担忧并没有减少。之前是市场对美国经济衰退担忧增加，预期降息50基点的概率就会增加。但现在是变成，市场把美联储9月降息25基点，视为一种死撑着的行为，这并没有打消市场对美国经济衰退的担忧。说白了，就是虽然现在美联储一直说美国经济没有衰退，预计也不会衰退，并且9月大概率只降息25基点，但市场仍然不太相信美联储的心理按摩，依然在押注美国经济衰退，进行衰退交易。不过，一些大的国际金融机构，还是要继续表演皇帝的新衣。比如德银就有个研报称，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。![]()
但问题在于，去年美国非农就业数据被虚增了80万就业岗位。如果扣掉这些水分，恐怕美国非农就业数据，应该已经开始转为负值了。
其实，市场里很多人是很清楚这一点，只不过有些大的金融机构，仍然需要揣着明白装糊涂。其实不单单美国的就业市场恶化，加拿大的就业市场也在恶化。过去一年，加拿大的失业率也在持续上升，最新8月失业率也上升到6.6%；也难怪加拿大今年已经降息3次，利率已经从5%，降息到4.25%；综合这些情况看，虽然美联储一直极力去维持高利率，来增加对全世界的金融收割压力。所以，美联储9月19日凌晨的议息会议，是大概率会降息，目前悬念只在于是降息25基点，还是降息50基点。目前来看，美联储9月19日凌晨，大概率是降息25基点。除非未来这10来天，美股金融市场出现闪崩，才会迫使美联储以更大幅度降息。因为只要美联储单次大幅降息，反而坐实了金融危机的爆发。其实现在市场关注焦点都放在美联储降息上，但我觉得对于美联储缩表进程也是需要关注的。今年3月5日，美联储资产负债表还有7.538万亿美元；3个月缩表2830亿美元，平均一个月缩表943亿美元。9月3日，美联储资产负债表下降至7.112万亿美元3个月缩表1430亿美元，平均一个月缩表476亿美元。美联储之前也有说从6月开始要减缓缩表力度，这实际上是美联储已经在为降息铺路了。但美联储何时从缩表到扩表，我觉得比美联储降息更关键。可以确定的是，只有美国爆发金融危机，美联储才会重新扩表。美联储最近这十年有两次大规模扩表，一次是2019年9月爆发钱荒危机后，美联储紧急扩表5000亿美元。一次是2020年3月疫情危机导致全球金融市场崩盘，爆发流动性危机后，美联储紧急扩表4万亿美元。还有一次是临时定向扩表，2023年3月，硅谷银行破产引发美国银行业危机后，美联储是临时定向扩表4000亿美元。所以，只要美国金融市场出现危机，美联储必定会扩表。而一旦下一轮金融危机爆发，逼迫美联储大幅降息并扩表，代价将是美元大幅贬值。这是我去年认为美元指数的反弹，只是回光返照的原因。不过，在金融危机爆发时，由于流动性危机，可能会让美元指数短线出现飙升。但随着美联储紧急扩表降息来救市，美元就会出现大幅贬值。所以，流动性危机爆发时，美元指数如果出现短线飙升，才是真正回光返照的时候。2020年3月初，全球金融市场大幅下跌初期，美元指数也同步下跌。然后3月9日，俄罗斯和沙特唱双簧打石油价格战，油价单日暴跌15%，诱发全球流动性危机爆发，然后美元指数在3月10日开始大幅飙涨，直到3月20日美联储宣布无限印钞，开始大幅扩表后，美元指数就开始大幅下跌。这个走势套路大家可以参考一下，一旦美元指数出现较大波动时，可能就是某种金融危机爆发的信号。
