宏观预期改善，需求季节性回暖——玻璃纯碱 11月供需专题报告
文摘
财经
2024-11-08 18:45
广东
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主要贡献人：黑色建材组
转自中信期货黑色建材组11月2日发布的专题报告
玻璃：供应减量明显，需求有所修复
需求端：旺季需求季节性回暖，叠加盘面上涨带来的投机需求，整体需求在10月大幅上行。真实需求仍需持续观察，投机需求预计不可持续，11月需求仍旧较难估测。供给端：9-10月冷修较多，产量下降明显。10月价格修复后，部分产线复产，但整体冷修仍旧大于复产，产能仍处于下降通道中。利润修复后，预计11月供应变动有限。整体来看，9月报我们判断企稳条件是需求回暖带动下游补库，但9.24会议大幅提振预期后，盘面上涨反过来带动现货需求，叠加旺季及赶工需求提前释放，整体需求在10月出现大幅修复，同时中下游库存也开始累积，警惕需求回落后导致负反馈价格下跌。同时日熔急跌后，若需求无下行则供需基本平衡甚至紧缺，整体玻璃基本面边际好转较多，年内低点基本出现。需求端：浮法加光伏日均重碱计算周度刚需36.36万吨，环比9月下降1.83万吨每周，轻碱需求今年大幅增长，周度计算平均需求28.35万吨，环比9月下降0.57万吨每周，纯碱周度总刚需64.708万吨，对应日产9.244万吨。供给端：供应波动放缓，远兴公告三四线生产正常化，日产维持10万吨以上。预计供应跟随价格变化，价格下行将导致部分厂家减产，从计算过剩幅度来看，目前减产幅度远远不足以让供需平衡。整体来看，由于新投产产能的逐步释放，下游玻璃日熔的持续下降，供需过剩愈发明显。需求端下游玻璃日熔减少，刚需下降，尽管玻璃利润有所修复，但短期仍旧维持刚需采购。轻碱整体需求波动不大，整体来看，供需仍旧过剩，预计11月无计划外减产情况下，仍旧持续累库，价格震荡偏弱，主力合约受远月预期影响或有一定升水
风险提示：宏观政策超预期（上行风险）；煤价大幅下行（下行风险）
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