投资建议：看好景气度率先反转的信创、车路云及低空经济三大方向。信创方面：随着地方政府化债措施的落地及产业支持政策的强化，政府信创招标正在不断提速，行业景气度持续回升。车路云和低空经济方面：低空经济与车路云同属大交通领域，待政策预研充足、核心技术取得突破、商业模式跑通、建设资金到位，产业链相关公司有望在该万亿赛道中取得超预期表现。
基本面角度，景气度持续低迷，利润率企稳。2024Q1-Q3计算机行业整体收入增速为5.99%，YOY+1.12pct，同比小幅增长；收入增速中位数为0.26%，YOY-2.75pct，并且相较于上半年继续下行，创下自2020年Q3以来的新低，行业景气度仍然低迷不振，尚未出现明显拐点。2024年行业利润增速持续承压但同比降幅持续缩窄。2024Q1-Q3，计算机行业整体实现净利润166.45亿元，在过去五年中处于最低水平，同比下滑26.07%；相较于2024H1，2024Q1-Q3的利润增速有所回升，整体净利率1.94%，同比下降0.84pct，但环比升高0.32pct，利润率同比仍明显下滑，但整体已经站稳在盈亏平衡线以上，预计未来景气度反转后，行业利润将迎来超预期回升。
细分行业看，2024Q1-Q3多数子行业景气度边际下行。从2024前三季度的收入增速中位数数据来看，自动驾驶车联网子行业的增速最高，达24.96%，且相较Q1有边际提升。工业软件行业景气度持续下行，由Q1的33.59%下滑至12.22%。相较于2024H1，前三季度景气度提升的行业分别是能源IT、AI及应用。受政府开支缩减的影响，政务IT、建筑IT、教育IT、卫星遥感行业景气度持续低迷。对比来看整体增速数据，政务IT、网络安全、工业软件、通用管理软件的收入体量存在明显萎缩，这些行业的收入缩量则主要体现在头部企业当中。
基金持仓角度，超配比例再创新低，抱团现象减弱。截至2024Q3，基金重仓配置比例已下降至2.04%，环比-0.13%，超配比例为-1.88%，环比-0.48%，均创2022Q2以来新低；同时计算机行业持股集中度下降，配置选择增多抱团现象减弱，2024Q3计算机行业的持股数量集中度CR10、持有基金数集中度CR10、市值集中度CR10分别为55.71%、48.05%、67.80%，环比Q2分别为-5.72%、-6.85%、-4.10；根据持股比例变化所得出的前十大增仓和建仓基金重仓股数据，机构投资重点增仓自动驾驶和信创板块，减仓IDC算力及遥感卫星。
风险提示：宏观经济波动风险，技术迭代不及预期的风险，中美博弈加剧的风险。
文章来源
本文摘自：2024年11月11日发布的《配置景气度率先反转的三个方向》
李博伦，资格证书编号：S0880520020004
朱丽江，资格证书编号：S0880523060002
钟明翰，资格证书编号：S0880124070047
