一、往期观点回顾
在上周的《【周策略】大金融助力指数震荡修复，题材反复活跃，市场何时会再度启动？》我们谈到：“整体行情走势上，我们认为市场仍会震荡上行，前期的情绪分化或在逐步减弱，在市场未形成主线行情之前，高位板块的波动率仍会较大，所以依然要注意把握市场的轮动节奏，寻找市场给予再次参与的机会。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们上周的一些判断，近期市场维持震荡盘整，热点快速轮转，阶段性波段策略较好。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场总结：
本周市场维持震荡盘整，热点快速轮转，周初股指单边震荡走高，成交量温和放大显示出市场的做多力量略有增加；周中股指宽幅震荡整理，成交量逐级减少，多空双方争夺不相上下，资金观望情绪提升；周后市场放量拉升，沪指重回3400点上方，短线情绪继续活跃，后续市场能否延续强势关键仍将取决于人气指数和新的领涨板块的表现。目前来看，内外部因素交织影响下A股波动加大，但重要会议窗口的临近有望再度修复风险偏好、凝聚市场共识、指引主线方向，我们认为，积极财政政策或是年末经济工作会议亮点，消费刺激有望超出市场预期，建议投资者密切关注增量政策及基本面趋势。板块方面，本周sora概念、人形机器人、装饰材料等板块涨幅居前，种业、BC电池、白酒等板块表现偏弱。下面我们对本周走势作一简单回顾：
周一市场延续普涨格局，三大指数均涨超1%，量能有所提升，海南本地股全线爆发，短线赚钱效应持续火爆；周二市场呈现缩量震荡态势，三大指数涨跌不一，沪指偏强小幅收红，盘面热点快速轮动，其中机器人、大消费、地产、化债等方向于盘中活跃；周三市场震荡调整，三大指数全线收跌，沪指相对偏强，两市成交额进一步萎缩，高位股方向分歧加剧，盘面上，机器人概念股维持强势，红利股卷土重来；周四市场全天窄幅震荡，三大指数最终均小幅收红，AI应用方向再迎爆发，Sora概念股领涨，机器人板块虽有所冲高回落，但仍有30余股涨停；周五市场早盘震荡拉升，午后高位横盘，创业板指领涨，沪指重回3400点上方，盘面上，AI应用和低价股成为市场最强主线，短线情绪继续活跃。
以下是影响近期市场的重要财经信息：
12月2日，央行行长潘功胜表示，明年将把个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入M1统计，并加强对各层次货币供应量和社会流动性的监测。
12月2日，11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。
12月3日，商务部表示，中方决定加强有关两用物项对美国出口管制，包括禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，严控镓、锗、锑、超硬材料石墨相关两用物项对美国出口等。
12月3日，工业和信息化部副部长辛国斌在2024装备制造业发展大会开幕式致辞中指出，工信部将着力促进装备制造业稳定增长，谋划新一轮装备制造业稳增长政策，推动出台增量措施。
12月4日，据乘联会数据，11月乘用车市场零售244.6万辆，同比增长18%;其中新能源车市场零售1277万辆，同比增长52%。
12月4日，广州市公布加快推动氢能产业高质量发展的若干措施，对加氢站建设及运营、核心技术攻关关键零部件研发、规模化应用等方面提出了明确补贴标准。
12月5日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。其中提到，推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展；推动智能建造与建筑工业化协同发展。
12月5日，财政部表示，已将新增6万亿元债务额度下达各地；将全口径监测地方政府债务情况，对新增隐性债务保持“零容忍”的高压监管态势。
12月6日，深圳市交通运输局李勇政：本市低空产值规模突破900亿元，相关产业基金已完成初步遴选。
12月6日，11月全球制造业采购经理指数环比小幅上升，创出今年下半年以来新高。
（一）市场整体表现
本周大小盘指数整体呈现反弹态势，其中，中证1000、上证综指、中证500涨幅居前，分别收涨2.59%、2.33%、2.17%，科创50、中小100表现相对偏弱，分别收涨0.70%、0.83%。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周可选消费零售、媒体娱乐、软件服务等板块涨幅居前，工业贸易、有色金属、国防军工等板块表现相对较弱。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，培育钻石、超硬材料等方向表现强势，机器视觉等概念表现相对较弱。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
融资余额方面，本周融资余额继续回升，12月重要会议召开在即，市场寄予了较大的预期，市场风险偏好有望逐步修复。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
三、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）国内重要政策和经济数据发布
宏观信息方面， 国家统计局11月30日发布的数据显示，11月份， 制造业采购经理指数(PMI)为50.3%。我们认为：比上月上升0.2个百分点，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点。综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，表明我国经济景气水平总体保持稳定扩张。在宏观经济持续复苏的态势下，近日国家主席习近平向2024世界传统医药大会致贺信；总书记指出，传统医药是人类文明创造的成果，需要代代守护、传承精华，也需要与时俱进、守正创新。中医药作为传统医药的杰出代表，是中华文明的瑰宝。这对进一步推进中医药现代化、产业化，走出了一条独具特色的传统医药发展之路具有支持作用。另外，在促进内需方面也有重要举措：中央区域协调发展领导小组办公室印发《推动东北地区冰雪经济高质量发展 助力全面振兴取得新突破实施方案》。方案提出，充分发挥东北地区与东部地区部分省市对口合作机制作用，积极吸引京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地旅客前往东北地区赏冰乐雪。着力吸引国外游客，支持将哈尔滨72小时过境免签政策优化调整为144小时过境免签政策，研究推动东北地区过境免签政策联动。在资本市场政策落地方面也有新进展：监管部门针对前期推出的回购增持专项再贷款方面进一步优化了相关细则，以更好推动这一政策的落地。主要调整如下：1、回购增持贷款的融资比例最高为90%，业务期限最长3年，而此前最高比例为70%。2、对所有已正式公告回购增持计划的上市公司及重要股东，均可开展回购增持贷款。前期关于9月24日前公告不得发放贷款的要求作废。随着政策预期逐步升温，我们预计市场有望交易相关预期，下周仍可围绕相关预期重点挖掘投资机会。
（二）重要会议和事件
12月临近年底，有一些等重要会议和论坛集中举办，有望催生相关题材概念反复活跃，推动结构性行情持续演绎，可重点挖掘。一是按照惯例，中央经济工作会议有望在12月中旬举办。今年的经济工作会议会对今年全年的经济工作作总结并对明年的各项工作作出部署，考虑到9月底国家出台了一系列增量政策，政策落地效果和未来的预期空间值得投资者关注。二是12月11日至13日，2024年移动机器人产业发展年会将在苏州举行。作为全球机器人领域年度盛会，会上如果有新的商业领域的应用有望继续推动资本市场对机器人板块的热度。三是中国新质生产力生态论坛——虚拟现实与数据资产将于12月9日举办，新质生产力作为本年度新晋投资热门方向，论坛的相关论述能否再度催生相关板块投资机会，值得关注。另外则是华为将于12月12日在迪拜召开发布会，届时将推出华为Mate X6等多款新品，华为概念相关机会作为今年持续性较强的市场主线之一，值得重点关注。
（三）海外市场
本周，美联储主席鲍威尔在参与公开访谈活动时表示，美国经济的强劲意味着，美联储可以在降息方面表现出一定的克制。这是其在12月美联储议息会议静默期前的最后一次公开讲话，引发市场高度关注。一些解读认为这有可能是美联储放缓降息脚步的一个标志。从美股市场走势来看，资金更多的忽略了“联储降息放缓”这一利空消息，转而更认可“美国经济强劲”的利好，从而道指纳斯达克续创新高。我们认为相关表态是特朗普潜在经济政策的一个缩影。美国拟任总统特朗普强调“美国优先”原则，鼓励强势美元，加强油气资源增产，给美国国内企业减税，一定程度上利好美国国内蓝筹股等标的，有望降低海外资本市场对美元的吸引力，从而给新兴市场带来一定压力。另外比特币资产突破10万美元/个创历史新高，部分和特朗普，普京等国领导人的表态有直接关系。美国作为全球加密货币交易核心区域，强势的虚拟货币走势有望进一步降低美元的外流效应，从而继续维持美股和虚拟货币资产高位走势。
（四）地缘政治
本周最重大的地缘政治应属韩国首都突发戒严令，不过很短时间后戒严令即取消，对全球资本市场影响有限。俄乌冲突相对平稳，叙利亚反对派和政府军的冲突逐渐升温。短期来看暂未对全球资本市场有大范围影响，黄金，原油本周均维持弱势震荡状态，建议继续关注有关事件。
四、下周行情展望及操作策略
本周行情重回3400点，下周开始，市场有望逐步进入”跨年行情“的预期中。
复盘2010年以来的“跨年行情”出现频率较高，14年中有9年出现跨年行情，但只有2012年和2019年的行情持续至次年。2013-2015年、2018年、2020-2022年的行情高点均在当年12月出现。跨年行情的平均持续时间为37天，最短18天，最长76天；平均上涨11.4%，最低涨幅4.6%，最高涨幅25.9%。跨年行情的驱动因素主要包括重大经济工作会议政策预期、上市公司来年盈利预期改善、险资“开门红”布局以及流动性宽松等。“跨年行情”中市值风格略偏大盘，受益于稳增长和产业政策的内需和成长板块占优。大盘表现更好，但小盘弹性更大，非银/建材/地产/轻工等受益于稳增长政策的板块，以及传媒/军工/电子等受益于产业政策的成长板块在跨年行情中表现突出。跨年行情呈现会前博弈、会中平稳、会后分化的特点。12月初至中央经济工作会议前大盘占优，食饮/家电/社服/地产/非银等行业领涨，其中社服（节日消费）、家电（抢出口）具备季节性景气逻辑；会议中波动较小；会议后至12月底红利占优，稳增长年份资源和消费品领涨，其它年份成长板块领涨。
综合以上各因素来看，未来一周，政策预期有望逐步升温，尤其是中央经济工作会议相关部署有望为市场提供更多较为明确的方向，下周临近会议，预期交易热度有望快速上升；经济数据方面11月新增信贷或同比少增，但政府债放量带动社融增速回升，伴随稳增长政策落地，经济稳步回升信心有望增强；此外中国新质生产力生态论坛——虚拟现实与数据资产将于12月9日举办，新质生产力作为本年度新晋投资热门方向，可重点关注能否再度催生相关板块投资机会。只是海外联储降息放缓仍压制权益市场表现，地缘政治等不稳定的外部环境也需关注，但短期来看暂时影响有限。因此，整体而言，我们维持“跨年行情”即将预热的观点，后市震荡攀升行情可期。
操作层面，科技成长仍是最强的进攻方向，红利，消费电子有望维持震荡向上态势。具体配置方向：（1）具有较强技术属性的成长股；（2）消费电子领域，人工智能概念，机器人板块；（3）内需回升方向：消费零售，旅游酒店，游戏，红利；（4）题材方向：重组（科技领域为主）、军工。尽量规避”玄学炒股“。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
赵佳蕾（白金投顾）：S1440619090017
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