大家好，欢迎大家来到 2024年11月17日 的一周小声说。
这周市场回调，收了根大阴线，大盘跌破20日均线。下周一（11月18日）的方向选择就很关键了。
咱照例看一下这周的小范围调研——
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上周宏观大事落地后，大部分人短期选择持仓观望。
从这周走势来看，市场确实变理性了。
一方面，美国大选后外部环境有不确定性，美元走强-人民币汇率承压扰动情绪；另一方面，12月重要会议之前，国内可能也进入了增量政策的“空窗期”，博弈情绪降温。
关于今年史上最长“双十一”，一半表示跟往年差不多，平平淡淡、按需购买。
甚至还有30%左右的投票参与者表示基本没花钱，体现了大家的理性消费心态。
参考星图数据统计，全网各品类销售增长比较快的是有国补支持的家电、数码，再就是美妆、服装。
关于地产降税，大部分（约一半）还是买房“等等党”，只有少部分人认为省钱可以改善自己的买房/换房意愿。
基本面上，10月新房+二手房成交同环比双增，量有改善；10月70中大城市房价来看，价跌幅收窄。降税短期可能有助于巩固一下前期的“小成果”。
但10月地产投资、新开工都走弱，政策效果传导到投资端还要时间。
社融（社会融资规模）是实体经济从金融体系拿到的钱。如果社会愿意借钱，说明对未来预期比较好，经济之后大概率能变好；经济好，投资起来就比较爽。社融也算是经济的先行指标（虽然总量指示意义变弱，但结构分析仍然有用），市场还挺关注它。10月新增社融1.4万亿元，同比（跟去年同期比）少增4,483亿元，基本符合预期（WIND，1.44万亿元）。主要是政府债在高基数下拖了后腿。10月新增人民币贷款5,000亿元，同比少增2,384亿，不及预期（6,093亿）。整体上居民贷款有改善、企业贷款仍然疲软。M1（-7.4%→-6.1%）今年首次回升，M2（6.8%→7.5%）连续俩月回升。M1-M2剪刀差收窄，显示资金活跃度低位反弹。对此1日闻小声说：10月金融数据有所好转，主要是前期地产、资本市场等政策+财政资金发放起作用。之后主要需要观察，一是M1-M2剪刀差收窄的持续性，反映企业资金活性。而且以前有“M1定买卖”的说法，继续改善对这轮流动性驱动行情有帮助。二是企业的投融资意愿。目前看钱主要在资本市场转，实体尤其企业部门的融资需求还比较弱；这估计还有赖于财政发力拉动物价、稳定预期。工业生产（工业增加值同比+5.3%，9月5.4%；主要受公用事业生产明显下滑拖累）、投资（固定资产投资同比+3.4%，持平9月；维持制造业投资扛大梁、狭义基建投资回升、地产开发投资拖后腿的格局）整体比较平稳。亮点在消费——10月社零同比+4.8%，超预期（3.9%）和9月（3.2%）。一边是以旧换新政策带动家电家具、汽车等；一边是史上最长“双11”启动，化妆品、体育娱乐用品高增。对此1日闻小声说：10月数据看，前期拖后腿的消费改善，地产有起色但不多，地方基建跟中央基建的差距变小，应该说咱对实现全年目标信心更足了；不过物价还在恶化，名义GDP还有压力。经济改善方向集中在政策直接受益方向，比如两新、地产需求端刺激、财政支出加快等。之后还要观察政策效果持续性。周三（11月13日）晚上，美国劳工部公布了10月CPI通胀数据。没有经过季节性调整的CPI同比+2.6%，符合预期，9月+2.4%。季调后的CPI环比（和上个月比）+0.2%，符合预期，持平9月。核心CPI（剔除食品和能源的CPI）同比+3.3%，环比+0.3%，符合预期。对此1日闻小声说：目前美国通胀的情况是，商品通胀一直在走低，服务业通胀非常有粘性。后续通胀走弱、支持降息的路径可能有两条——商品通胀继续走低+服务业通胀走低。原油对美国通胀的影响是商品当中最大的。在美国服务通胀走低之前，原油价格的承压可能还会持续。
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1、台积电要断供？
上周五（11月8日），市场传出了台积电要对咱们断供7纳米及以下制程芯片的传闻。根据路透社报道，美国商务部已经给台积电发了函，对某些运往咱们这的先进制程芯片实施出口限制，这些芯片主要应用在AI加速器和GPU（图形处理单元）上。如果台积电对咱们的先进制程芯片断供，意味着咱先进封测的供给减少；带动封测相关股票大涨、国产替代逻辑扩散。对此1日闻小声说：这波上涨可能情绪面的因素更大，一来台积电在国内客户的业务占比（约11%）不算大；二来咱们在先进制程上还处在追赶阶段，相关公司的业绩释放还需要时间。不过往后看，科技自主大概率还有机会。宏观上，经济反转可能还需要后续政策和数据印证；行业发展上，国产替代是“政治正确”+行业趋势。可以多找找技术上有硬实力的公司。这周，国际金价连跌5天，现货黄金跌破2,600美元/盎司。相对应的是，美元指数表现强势，突破106关口，创下去年11月以来新高；10年期美债收益率重回4.4%以上。代表美国机构资金流向的CFTC黄金投机性净多头持仓在一个月前就转为下降，机构正在抛售黄金。代表散户资金流向的SPDR黄金ETF净持仓在上个月底也转向卖出了。虽然全球央行购金对金价还是一个支撑，但是机构、散户双卖出还是给金价带来很大压力。对此1日闻小声说：宏观角度来看，目前咱们还处在全球降息大周期中，同时黄金是受益于特朗普上台的（利率的下降倾向+美国经济风险上升+财政赤字规模也不一定走低），且利好逻辑偏长期。咱还是要以牛市思维来看待黄金。周三（11月13日），财政部、税务总局等部门发布房地产降税相关政策，涉及契税、增值税和土地增值税，12月1日开始施行。契税（买房办证时交的一次性税款）方面，把全国（包括之前税率3%的一线城市）首套和二套房，享受1%优惠税率的面积标准从90㎡提高到140㎡。增值税（个人转让手里的住房时要交的税）方面，变化主要针对一线城市——取消普宅标准之后，对个人卖出购买满2年的住房，免征增值税（之前非普宅不免）。对此1日闻小声说：降税对消费者来说，可以节省购房成本，尤其对一线城市的改善房需求。对企业来说，可以降低预缴税，缓解开发过程的现金流压力；从需求拉动角度看，核心一二线布局多的房企、地产经纪业务公司可能更受益。整体上，降税是相对温和、扶持性的政策，短期可能抬一抬需求；之后地产政策效果持续性有待观察。
成了，这周就先到这吧，散！散！散！下周再见！
