大家好，欢迎大家来到 2024年9月22日 的一周小声说。
这周只有3个交易日，市场小幅回温，沪指三连阳涨了1.2%。
板块上，受益于美联储降息的有色金属、存量房贷降息等政策预期拉动的地产，还有行业消息面支撑的光刻机、信创、华为概念等表现不错。
咱照例看一下这周的小范围调研——
从投票参与度来看，大家比较关注美联储降息对A股的影响。
![]()
关于中秋出行，大部分人按兵不动，还有一部分回家团圆或出门玩耍。
参考官方数据，今年中秋假期消费整体还是“量好于价”。
出行上，短途游、县域等下沉市场和出境游相对受欢迎；其他消费方面，电影、房地产市场比较冷清。
关于美联储年内降息（9月、11月、12月三次议息会议），多数预期降息1~2次；近40%预期会降息3次，其中又有一半预期3次0.25%。
9月美联储一口气降息了0.5%，有事他真上。从投票结果看，这个降息幅度超出大部分人预期。
关于美联储降息对A股的影响，大部分人挺淡定，认为大A没那么简单，还得看国内政策和经济啥的。
复盘历史，美联储历次降息期间，A股走势有一定独立性（没有明显规律）。
美联储降息确实有助于咱人民币汇率压力缓解，打开货币政策宽松空间、或拉动资金回流；但说到底“打铁还需自身硬”，A股表现还是要看国内政策配套和经济表现、上市公司基本面等。
接下来回顾这周比较精彩的宏观、行业事件——
如果经济好，财政里的税收一般也不错；如果经济不好，财政就会给大家减减税啥的，帮经济渡过难关。8月，一般公共预算收入同比-2.8%，比7月（-1.9%）降幅扩大。其中，税收同比降幅扩大（-4%→-5.2%），今年以来贡献比较大的非税收入同比增速放缓（14.6%→8.8%）。8月，卖地、基建相关的政府性基金收入同比降幅继续扩大（-33.6%→-34.4%）。8月一般公共预算支出同比转负到-6.7%，政府性基金支出降幅扩大（-5%→-14%）。对此1日闻小声说：整体上，8月财政数据是收支双双承压、收入制约支出的状态；算是今年以来财政的“老毛病”。二季度经济恢复放缓，市场对财政加码的期待不少。一方面，可以继续关注加快专项债发行、用好超长期特别国债等存量政策支出进度；另一方面，如果经济数据还是不大好，类似去年10月底，可以看看四季度人大常委会会不会调整赤字。周四（9月19日）凌晨美联储宣布降息之后，当天全球多地掀起一波“降息潮”。不过周五（9月20日），央妈维持9月LPR（贷款市场报价利率）利率不变。对此1日闻小声说：目前来看，咱的货币政策跟老美并不是“亦步亦趋”。这也有迹可循，一来央妈9月初做过预期管理，银行净息差等压力约束存贷款利率进一步下行；央妈也有意控制长债利率过快下行。二来7天逆回购利率作为LPR的新“锚”，9月它也还没动。之后还得继续观察了。看这周地产股的表现，市场似乎还在做存量房贷降息、重点城市放松等其他政策博弈。- 降息幅度偏鸽：降息50基点（0.5%），联邦基金利率调整到4.75%~5%。
- 降息展望偏鹰：美联储主席鲍威尔对于未来的降息路径还是考虑看到更多的数据再做决定，并表示“降息50个基点并不是新常态”。另外点阵图暗示，今年可能还有2次、共计50基点的降息（也就是每次25基点）。
- 经济预测摘要：比起6月会议，今年GDP增速略微下调（1.9%→2%），失业率大幅上调（4%→4.4%），PCE（个人消费支出物价指数，美联储最青睐的通胀指标）下调（PCE2.6%→2.3%；核心PCE2.8%→2.6%）。
对此1日闻小声说：结合最近还可以的消费信贷、零售销售数据，降息50基点+偏鹰派发言（防范“二次通胀”+安抚衰退担忧+灵活看数据行事），大大增加了美国经济软着陆的可能性。之后可以关注着美国经济数据，看看降息效果；关注一些软着陆资产（短期可以看看美股地产和港股，长期看有没有二次通胀的机会）。不过今年也是美国大选年，说不定会有幺蛾子，大家还是要保持风险意识。
![]()
光刻机是芯片制造里头最贵、最复杂的设备，负责芯片制造的曝光环节，也就是把掩模上的电路图形印到涂有光刻胶的晶圆上。光刻技术演进大概是UV→DUV（深紫外光）→EUV（极紫外光）。目前，荷兰阿斯麦（ASML）占据全球光刻机市场份额的大头，最厉害的EUV也被它垄断。9月9日，工信部发布《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》，里头包括氟化氪（KrF）和氟化氩（ArF）两款光刻机。这俩都属于DUV，更厉害的氟化氩是干式光刻机，能做65nm工艺；妥妥的成熟制程（一般认为28nm是成熟和先进制程的分界线）。理论上说，它通过多重曝光可以支持28nm；但从公开指标来看，既不可以（套刻精度不够）也不必要（浸没式DUV+更高数值孔径也可实现）。对此1日闻小声说：时间点上看，工信部文件9月9日就发了，中秋假期突然上了热搜，发酵起来；有点“炒冷饭”嫌疑。从几年前的90nm到如今65nm推广应用来看，咱突破封锁、从0到1，值得庆祝。但咱跟先进光刻机确实还有差距，如果抱着“大突破”的心态去看，有些过度乐观。短期看，板块持续性要谨慎看待。现实来看，咱有服务更先进制程的关键部件在研；之后可以继续关注光刻机国产化路上主要瓶颈的突破进度。
成了，这周就先到这吧，散！散！散！下周再见！
