2022年10月底的时候，我们在：这家公司进入了绝佳的布局期！这篇文章中和大家表明了我对招商银行的看法。
当时是招行2015年以来的首次“破净”，我认为那时候是招行的最佳布局期。
有意思的是，截止到今天收盘招行的净资产依然处于“破净”阶段，pb估值还在0.99。
这两个时间段的估值基本一致，都是处于刚刚“破净”的阶段。
但是自2022年10月底以来至今，招行的股价却涨了50%左右。
换句话说，估值没变，股价上涨了，说明公司的内在盈利提升了。
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影响一家银行的估值有三个因素：
1，盈利增速高于同行业。
2，roe优于同行业。看pb的行业或者公司，往往都会和ROE是正相关的，这是常识，ROE领先同行的公司估值也不会低到哪里去。
3，银行的专项指标优于同行业。这里比如不良率，存贷比，拨备率等等，这些都是影响公司的估值主要原因。
从ROE的角度来看，招行一直领先于同行。
资本充足率也基本领先。
不良率的控制也是股份制银行里较好的
其他指标也说的过去。
也就是说，今年的招行咱不敢说有多好，至少从上面这几个简单的指标告诉我们，他最起码不差。
从历史客观规律来说。
一家银行公司只要盈利能力和银行专项指标优于同行业，那么1pb就是一个基准线。
越低于1pb越往下越低估，越能获得超额收益。
当他们大于1pb的时候倒不是不能赚钱，能赚的只有公司成长的钱。
银行业有一个特点。
零售银行有点偏消费，所以他们要比传统的四大行弹性和经营模式要好。
因此，对于其他传统银行来说，我们买入他们大部分赚的是股息收入，或者是资金抱团高股息板块带来的部分股价收益。
但是当股价上涨到一定程度被动拉低股息率到一个临界值的时候，这些传统银行的上涨就会停止。
而对于盈利能力和银行专项指标优于同行业的银行来说，我们能赚的收益有三块，一块是股息收益，一块是均值回归的收益，最后一个就是公司成长的收益。
所以，当像招行这种零售类龙头银行处于低估的时候，在基本面没有出现恶化之前，买入赚钱就是大概率事件。
就目前来看，我们不考虑未来，只静态的来看，当前招行5%的股息率，以及0.99pb估值，依然具备一定的吸引力。
但是这个时候买入，我们能不能赚到未来成长的钱，这个需要我们随时观察接下来的大环境。
总的来说，银行作为万业之母，经济的好坏一定会影响行业的波动，这时候我们不是不能买银行股，而是要加大严苛标准，从我的经验来看，有下面几个。
1，银行业属于成熟类行业，成熟类行业要么不买，要买就买龙头，或者买综合能力优于同行业的公司。
2，股息率要大于5%，最低要求要大于4%。股息率是银行股的底裤，经济可以差，但如果没有股息率作为保障下限的话，那么最终会让我们一丝不挂。
3，优质零售银行估值可以以1pb为基准，传统的银行估值要在这个基础上打6~7折。基准线往下越多，未来赚估值修复的钱也越多。生意模式的好坏决定安全边际的大小。
全文完。
