2024年的秋天，股票市场与其说是一门投资学，不如说是半个娱乐圈。

在网文小说圈里，作者从断更去牛市追逐自由，到“亏麻了已老实”，只需要一个国庆节；在脱口秀的节目里，A股是呼兰的灵感缪斯，能让他从开心1点蹿到开心3300点；在离婚综艺里，它又是古希腊掌管了“留几手“家庭地位的神，在股市里亏掉了丈母娘的一套房，就足以让杨子扼住他命运的喉咙。

就像彩票池必须适时地开出一个天降幸运儿，销售收入才能继续保持增长一样，牛市叙事里必不可少的一个环节就是新手也能致富的故事。几乎是踩着老股民们意料之中的节奏，“95后硕士码农炒股16天狂赚112万”就登上了热搜。当事人发出自己只是个例，大家不要盲目的风险提示，放在百万级的资本利得面前，多少显得苍白无力。

在绝大部分要素上，这个市场和过去并没有太多的不一样：牛市总是人声鼎沸的，总是套牢者先尝到一点甜头的，总是不会涨到天上去的。

但这一次的牛市，又因为“推荐算法”的存在，而变得不太一样。

泛滥的抖音炒股学

今年夏天，上海爷叔在一则视频当中公开预测大盘将在9月19号开始反转，一直到9月底连续中大阳线。“我名字都给它取好了，叫爱在深秋！”这种激进的预测最终在9月下旬得到了部分验证，也成为了他破圈的导火索。

此后，伴随着股市的连续上涨，上海爷叔也表达欲拉满，“涨得你头晕目眩”、“买得伟大，套得光荣”等金句让他成功爆火，成为了为数不多没有任何视频账号认证的财经顶流之一。截至10月19日，抖音中#上海爷叔#、#爱在深秋上海爷叔#、#上海爷叔爱在深秋#等话题视频播放量接近14亿次[1]。

上海爷叔的爆火虽然具有一定的偶然性，但面对着由此产生的现象级流量，抖音平台上也开始兴起了一阵复刻之风。事实上，上海爷叔能够破圈的背后，除了市场本身关注度提升的原因外，简单粗暴的做多观点、行情预测也正切中了短视频炒股学徒的“刚需”。

深谙流量之道的大蓝便学习到了其中的精髓。

A股行情爆发之后，健身教练出身的大蓝便迅速明确了赛道，在国庆期间接连发布了多条A股相关的视频。其不仅在标题上采用了“新手炒股赚钱买哪只股票”、“公开预测8号股票涨跌”等对新股民极具诱惑性的词汇；同时也在视频中用“你们相信我，节后（股市）必爆炸！”等更加夸张的表述，配合怒吼声和肢体语言进一步煽动情绪。

病毒式传播必须要更点睛之笔的话术，大蓝也如法炮制出“全仓猛干”作为自己的代名词。

这种较上海爷叔有过之而无不及的模仿也成功让他收获了流量。蝉妈妈数据显示，从9月30日到10月8日，“大蓝”涨粉近百万；“大蓝”视频的日点赞总量也在9月24日至10中旬由22万涨至350万，评论数由1.4万增至40万，后回落稳定在20万[1]。

大蓝在流量上的成功进一步催生出了许多的股评老师，并在算法的推动下实现批量的分发。这让即便是不炒股的抖玩们，只要被大蓝的夸张表演和话术吸引过去三秒钟，整个国庆都会被满屏的做多A股、我来荐股的短视频所包围，批量制造FOMO焦虑。

抖音炒股学逐渐兴起，另一边传统金融网红们则陷入了一场纯粹内耗的口水战。

10月12日傍晚，股市史无前例的波动进入双休日的中场休息，而两位财经大V在微博上唇枪舌战的截图突然出圈。一边是高举做多中国旗帜的宏观经济学家任泽平，一边则是疯狂提示风险的私募基金经理但斌。

在过去很长一段时间里，但斌和任泽平都身处于不同的赛道上：前者通过日更20多条微博的勤奋打造了“前有茅台，后有AI”的投资人设；后者则是在带货生发水之余，接地气地指点财经江湖。此前几乎没有互动的二人，堪称是投资圈里为数不多的网红常青树，至少既没有在业绩压力下主动闭麦，也没有因为舆论指责就封心锁爱。

即便仍然活跃在台前，影响力终究是无可避免地式微。

以任泽平为例，2014-2015年的成功让他成为了机构间的座上宾。但在之后的近十年中，纯多头的人设让当初的预测成功更像是机缘巧合下的偶然。尤其是2016年全面唱多、2021年鼓吹新能源行业的行为使他在的专业度受到了全方位的质疑。失去了B端的信任度之后，任泽平也把内容调性往C端流量上进行了更加彻底的下沉。

10月4日，任泽平在微博上振臂一呼“10月8日开盘即收盘，早早下班”，极其通俗、简单的语言风格，拉满了传播度。可是，这种自降专业度的做法，引来了但斌的不满。此后两周，两人在“但斌到底爱不爱国，任泽平到底是不是小丑”的拉扯里，为群众贡献了一场建设性为零的论战，最终以双双被禁言落下了帷幕。

不过，专业金融机构们的“下沉”，却远没有到此结束。

投资“加速器”

不论是中信证券的《干》，还是任泽平不给逻辑的“开盘即下班”，抑或是陈果站台科技股“熊市下限不确定，牛市上限不确定”的言论，都不难看出当下一大批科班分析师对于“眼球”的焦虑。

毕竟，佣金改革之下，过去高度依赖基金分仓的券商研究所业务，因为佣金费率的大幅下降而遭遇收入滑坡。今年7月1日新规正式落地，券商研究所持续传出降薪裁员的消息，生存焦虑在行业内弥漫。

屋漏偏逢连夜雨。公募基金自身的降费大潮又推动了内部的降本增效，选择合作的券商研究所自然也就出现了不同程度的缩减。与此同时，过去作为券商研究所主要收入来源的公募主动权益基金份额持续萎缩，新发也抵不过低费率ETF的热闹，都让本不富裕的家庭雪上加霜。

主动权益基金份额持续下降

卖方研究所传统商业模式凋零，在寻求自救或是创收转型的过程里，去下沉市场寻求增量，本就无可厚非。但不怕不专业，就怕没人看的流量追逐赛，也加速了市场周期的演变：这一波快牛的速度，的确是令所有人头晕目眩。

其中最直观的，便是行情波动的加剧：上证指数在短短6天内上涨了26.95%，即便是在1999年的6.19行情以及2014年末杠杆牛启动期间，达到这一涨幅都分别用了16天和23天。与此同时，A股的成交总额也在2024年10月8日达到了3.45万亿元，而在这波行情之前最高为2015年5月28日的2.36万亿元。

流量在助力上涨情绪的同时，也同样让下跌变得更加“酣畅”。在10月8日达到高点之后，上证指数在此后的7个交易日内跌幅一度达到了9.18%，让一批节后涌入其中的投资者实现了大幅亏损。某90后四个交易日合计亏损32万元的事例更是一度登上了微博热搜。

短短十多个交易日，市场就让身处其中的投资者经历了一个完整的情绪周期：从低迷到亢奋再到低迷，而流传于各大微信群中的段子《牛的一生》便是这种情绪最真实的写照。

当然，也不是只有A股被互联网流量解构了严肃性，人人心中的优等生——美股市场，也在经历着相似的影响。

最为人所熟知的便是2021年年初散户在GME上暴打空头的故事：散户们在基思-吉尔（Keith Gill）的号召下在GME上团结起来迅速拉高GME的股价，10个交易日16倍的涨幅让许多做空机构在该股上爆仓。网红基思-吉尔（Keith Gill）一战成名，成为了美股散户之王，然后在获利4800万美元后激流勇退，停止更新。

而诸多因为情绪而跟随的散户则承担了GME股价达到最高点后五个交易日内72.37%的跌幅。

有意思的是，时隔三年，Keith Gill在X上发布了一组与市场毫不相关的图片，但庞大的流量加持下，GME股价当日涨幅达到了74.4%，次日进一步上涨60.1%。

就像是在Keith Gill回归时发出“我不在乎我是否会损失更多的钱，我会在跟注中全力以赴”言论的散户一般，投资的复杂，在娱乐至死的流量里，已经变得不那么重要。严肃的财务报表和投资逻辑，都不如一句：家人们，跟我一起上。

尾声

经历了短暂又疯狂的躁动后，市场逐渐归于更加平静的箱体震荡。行情不再用直线拉升刺激踏空者们脆弱的神经，资本市场的关注点也重新聚焦到了更为客观的上市公司三季度业绩和公募基金三季度报告上。然而，乏善可陈的数字，终究没能给指数带来进一步上涨的动力。

对于大多数职业基金经理来说，虽然同样经历着这种史无前例的波动，但报告季的写作仍然保持着一如既往的风格，更多的谈论宏观经济、行业景气或是安全边际。

而南方基金的张延闽则开始思考新媒体时代下，新生代投资者“金融行为和社交行为的边界感已经非常模糊……他们以更戏谑和嘲讽的世界观去参与游戏，常常将注意力驱动投资做到极致化”，“或许可见的未来，这种波动率就是我们需要面临的常态，怎么去适应它，并且利用它是我们当下在迭代投资框架所思考的问题”。

毕竟，如果大量的边际增量是以一种非理性的态度参与到股票市场当中，他们也许不会改变均值回归的客观规律，但终究会让理性的回归之路变得更加漫长。

这是大多数主动权益基金经理在这个信息平权的时代里不得不承受的考验。

[1]当A股在抖音算法里狂奔， 信风TradeWind

作者：吴文涛

编辑：张婕妤