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北京时间2024年11月21日，英伟达(Nvidia)公布最新2025财年第三季度财报。据BenzingaPro网站数据，英伟达报告第三季度营收为351亿美元，同比增长约94%，超过华尔街普遍预期的331.2亿美元。财报显示，该季度英伟达的收入同比增长94%，相较于前三个季度的122%、262%和265%有所下降。英伟达的数据中心业务是其收入增长的主要驱动力，该业务包括AI处理器和相关部件的销售，其收入占公司总收入的绝大部分。财报显示，第三季度，数据中心部门的收入达到308亿美元，同比增长112%，远超此前分析师预期的288.2亿美元。值得一提的是，数据中心销售额并非全部来自芯片，其中约31亿美元来自网络部件销售。在利润方面，英伟达本季度的净利润增至193亿美元，合每股78美分，而去年同期为92.4亿美元，合每股67美分。毛利率升至73.5%，增长的原因主要是数据中心芯片销量的增加。据悉，英伟达的下一代人工智能芯片Blackwell已经开始向终端客户发货，包括微软、甲骨文和OpenAI等。![]()
英伟达首席财务官ColetteKress表示，已有13，000个Blackwell芯片样品发给客户。英伟达首席执行官黄仁勋也在声明中表示，Blackwell芯片已全面投入生产。英伟达预计，Blackwell的利润率将达到75%左右。“我们的基础设施需求量非常大。”黄仁勋表示，“本季度将交付比之前预估更多的Blackwell。”除此之外，英伟达的游戏业务营收为32.8亿美元(英伟达生产的芯片是游戏企业任天堂Switch游戏机的核心)。另外，尽管汽车和专业可视化业务规模较小，但汽车销售额同比增长72%，专业可视化部门的销售额同比增长17%。黄仁勋表示:“人工智能正在改变每个行业、公司和国家。企业选择人工智能来彻底改变工作流程。随着人工智能的突破，工业机器人投资正在激增。”总体来看，尽管英伟达的收入增速有所放缓，但公司在数据中心、游戏、汽车和专业可视化等多个领域的表现，以及下一代AI芯片Blackwell的推出，预示着英伟达在未来仍会保持行业中相对领先的地位。尽管英伟达第三季度财报数据超出预期，英伟达的股价在盘后交易中一度下跌超过5%。经分析，英伟达股价下跌的原因主要有以下几点。第一，增速放缓，尽管英伟达的财报数据显示营收和净利润均实现了同比增长，但对比近几个季度的数据，营收和净利润的增长速度正在减缓，这引发了市场对其增速放缓的担忧。第二，业绩指引未达预期，英伟达给出的第四财季的营收指引为同比增长约70%。第三，市场对Blackwell芯片仍表示担忧。据悉，业界对最新一代Blackwell人工智能芯片延迟交付的担心也是导致股价下跌的原因之一。尽管黄仁勋在财报沟通会上回应称Blackwell需求量惊人，但英伟达仍需应对生产过程中的供应链挑战。生产的进程将取决于英伟达芯片的实际制造能力，以及供应商能否提供足够数量的组件，这将直接影响到Blackwell的交付进度。第四，市场对高增长预期的压力。英伟达在过去一年股价翻番，市场对其预期已然过高。2024年全球数字经济大会发布的《全球数字经济白皮书(2024年)》显示，全球AI大模型数量已达1328个，其中美国占44%，中国占36%。然而，面对巨大的中国市场，美国企业向中国出口AI芯片受到的限制却不断增加。自从国外限制不断“加码”，大众越发关注国内芯片进程。实际上，像华为海思、寒武纪、地平线、燧原、壁仞科技等企业都在中国芯片行业内有着重要地位。以寒武纪(CaMbricon)为例，作为中国AI芯片领域的先行者之一，寒武纪却一直未走出亏损“困境”。寒武纪上市以来年年亏损，研发费用数倍于营业收入。据寒武纪2O24年半年报，2022年12月15日，美国将寒武纪及其部分子公司列入“实体清单”，对公司造成打击。由于集成电路行业的专业化分工和技术门槛较高，加之公司被列入“实体清单”，寒武纪面临供应链稳定性风险。而美股市场中，当英伟达股价上涨，国内A股AI板块陷入“狂热”，寒武纪也凭借在AI板块中的辨识度，股价一飞冲天(曾短短3个多月时间内涨近400%)，但当股市的亢奋情绪过后，寒武纪股价又大幅下跌超60%。寒武纪当前的经营环境颇具挑战。一方面，“实体清单”对供应链以及收入的冲击持续存在。另一方面，AI相关芯片业务没有放量，没有建立起良性生态圈。未来，寒武纪———这个曾被认为有望成为“中国版英伟达”的企业，是否能在同行“飞升”的情况下，稳住心态，凭借强势的产品走到世界面前，还需持续观望。—End—
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