美国共和党总统候选人特朗普，在美国时间11月6日凌晨宣布，在2024年总统选举中获胜。在佛罗里达州棕榈滩的会议中心内，他发表了激情澎湃的胜选演讲，誓言将继续为美国人民的福祉不懈奋斗，让“美国再次伟大”的承诺照进现实。
2021 年 1 月 20 日，谋求连任失败的特朗普离开白宫，后在佛罗里达州设立了一个官方的“前总统办公室”。2022 年 11 月 15 日，他正式宣布参加 2024 年美国总统大选。2024 年 7 月 13 日，特朗普在竞选集会发表演讲时遭遇枪击，导致右耳受伤。7 月 18 日，在美国共和党全国代表大会上，特朗普宣布接受提名，正式成为共和党总统候选人。最终，在 2024 年 11 月 5 日的美国大选中，（当地时间6日凌晨），据多家美国媒体测算，特朗普已获得至少 295张选举人票，赢得此次大选。
这绝对是美国历史上最为重要、最为激烈、最为复杂的一次选举，它不仅关乎美国的未来走向，更是全球政治格局的一次重大洗牌，也是全球资产配置的重要关注焦点。
随着总统人选尘埃落定，真正深刻的博弈，可能才刚刚开始。
政策特点
企业减税+压制新能源车+提高传统能源供给+高关税+限制移民
财税政策：特朗普主张进一步给企业减税。
产业政策：科技政策方面，特朗普支持人工智能行业和加密货币发展，但主张减少行业监管、加强大型科技公司的监管。能源政策方面，特朗普或取消拜登电动车强制令、加快发放石油和天然气勘探许可。基建投资政策方面，特朗普可通过重新分配《通胀削减法案》和《两党基础设施法案》中的未使用资金至“道路、桥梁、大坝”领域，甚至可以削减或撤销此前通过的法案。
移民与贸易政策：特朗普主张推进高关税和严苛移民政策。
表：特朗普和哈里斯的政策主张差异
数据来源：中金、歌斐资产
国际贸易格局的不确定性
特朗普在贸易领域一直以强硬姿态著称。他对全球多个贸易伙伴发起的贸易战，给世界经济带来了冲击。此次重新当选，国际贸易格局或将再次面临动荡。他可能会进一步加强贸易保护主义，重新审视与各国的贸易协定。这对美国的贸易伙伴而言，既是挑战也是机遇。一些国家可能会在贸易摩擦中寻找新的发展路径，加强自身产业的独立性和韧性；而对于那些高度依赖美国市场的国家来说，则需要重新评估和调整贸易战略。
地缘政治格局的复杂性
特朗普的当选可能改变地缘政治格局，使得某些地区的安全形势变得更加复杂多变。
特朗普认为美国没有义务对北约欧洲国家、其他盟友国家提供安全保障。这种对同盟关系直接以经济作为考量的行为，无疑会引发盟友国家对美国承诺可靠性的担忧。
特朗普的胜选将对国际局势产生重要影响。他可能会进一步推动美国从全球治理体系中的撤退，削弱多边合作和协调机制，加强美国与其他大国之间的战略竞争和对抗，导致国际局势的紧张化和复杂化，增加国际局势的不确定性和风险。
中美贸易或将加大不确定性
在与中国的经贸往来上，特朗普很可能会采取与上一任期内类似的做法，如设置贸易壁垒、进行技术与出口管制、金融战、投资限制等。这些制裁和限制措施有可能使中美经贸不确定加强，但长期来看，出于供应链压力和国际市场反制裁压力，并非没有上限。
科技方面，美国极有可能通过立法或行政命令进一步限制美国企业向中国输出先进技术和设备。可能意味着科技领域的“寒冬”重临。
关税方面，市场主流预期认为，特朗普再度当选后，可能会对华加征高额关税，中国出口将受到一定程度影响。
大类资产走势
美国增长和通胀预计均大幅上行
短期内，市场风偏将得到大幅提振。长期来看，需求侧对企业进一步减税将刺激经济增长，同时拉动通胀；供给侧全面加征关税和收紧移民政策会带来输入性通胀和供应链压力。
四种情形下政策差异对宏观经济和大类资产的影响
数据来源：Polymarket、歌斐资产，截止2024年10月25日
利率抬升、股商更强、中国资产承压
美股：特朗普的企业减税政策提振利润，利好美股。风格上，政策主张对科技龙头有压制，利空新能源产业，利好周期和小盘等国内业务为主的板块。
美债：特朗普的关税政策、对内减税和移民政策都会抬升通胀，利率预计大幅上行。
商品：①黄金：特朗普当选后的刺激政策利空黄金，但对于全球贸易、地缘摩擦等避险需求或使黄金维持中性。②原油：特朗普的增产政策利空油价，但刺激政策将在长期维度上支撑油价。
A股：加关税削弱外需驱动，利空A股。
四种情形下政策差异对资产表现的影响
数据来源：歌斐资产
特朗普交易加速
权益上涨、价值风格领涨，债金油回调
权益端，大选计票期间美股期货持续上涨，截止美国时间凌晨3点，道指期货上涨2.6%、标普期货上涨2.1%、纳指100期货上涨1.6%。
利率端，前两个交易日长端利率大幅下行的基础上，10年期美债收益率在大选计票期间持续抬升，最高抬升了近20bp。
商品端，10月以来黄金持续入价大选不确定性，美国时间凌晨2点20左右在特朗普拿下重要摇摆州宾州后，伦敦金现跳水近1%。由于特朗普主张增加原油供应，WTI原油期货随着大选计票持续下跌2%+。
素材来源官方媒体、诺亚CIO办公室、网络新闻
图片来源网络
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