八年上市辅导，两次挂牌新三板，来自安徽的汽车精密零部件制造商小小科技（874476.NQ）上市决心不一般。
2016年3月，小小科技登陆新三板；同年12月与国元证券签订辅导协议。
上市辅导五年后，2021年4月，小小科技终止新三板挂牌。
此后，小小科技又延续三年辅导，其间上市板块由创业板改为北交所，再度挂牌新三板。
2024年12月30日，小小科技IPO申请获北交所受理。
曲折的上市之路，或与小小科技的业绩规模有关。
2016年，小小科技的营收尚不足亿元，归母净利仅有535万元。经过八年辅导，公司营收净利大幅提升，到2023年营收突破6亿，归母净利9535万元。
但是，2024年前三季度业绩增幅显著放缓，成长性存疑。
此外，核心产品销售单价下降、大客户依赖症等同样是公司亟需解决的问题。
更有意思的是，当下汽车市场“电进油退”，只适用于油车的变速箱自然前景看淡。那么，为DCT变速箱供货的小小科技呢？
公司简称：小小科技
公司全称：安徽省小小科技股份有限公司
IPO进展：获受理
成立时间：1995年10月31日
控股股东：许道益直接持股48.91%，为公司控股股东；许道益、许茂源两人合计持股49.13%，为实际控制人。
主营业务：公司是一家从事汽车传动及动力系统精密零部件研产销的高新技术企业，主营产品为主转毂、输入毂、齿轮环、传动轴、电机轴等汽车精密零部件。
行业地位：公司被认定为安徽省2024年制造业单项冠军培育企业、安徽省专精特新中小企业、首批安徽省企业研发中心、安徽省认定企业技术中心；开发的6项技术产品被安徽省科技厅评定为“国内领先的技术水平”，主要产品先后获得“安徽名牌产品”“优质锻件奖”等荣誉称号。
募资投向：
业绩高增长或难持续
招股书显示，小小科技从事汽车传动及动力系统精密零部件研产销，主营产品为主转毂、输入毂、齿轮环、传动轴、电机轴等汽车精密零部件。
上市辅导伊始，小小科技业绩规模确实称得上“小小”二字。
数据显示，2016年，小小科技营业收入9872万元，归母净利润仅535万元。
历经八年的辅导周期，小小科技的业绩才成长到一定的程度。2023年实现营收6.32亿元，归母净利润达9535万元，较2016年分别增长了538%、1682%。
不过，虽然实现了数倍增长，但小小科技业绩却存在一定波动。
2018年，小小科技出现增收不增利的情况，彼时归母净利润同比下降7.47%；2019年业绩恢复增长，同时因2021年4月终止挂牌，公司未公布2020年年报。
2021年，小小科技延续2019年的增长态势，但2022年营收净利双降，其中营收同比下降5.43%，归母净利润同比下降42.75%。
2023年，小小科技扭转业绩下滑的不利局面，当期营收同比增长36.05%，归母净利润同比大增225.51%，扣非净利润同比增长269.12%。
2024年上半年实现营收2.91亿元，增幅12.04%；归母净利润4551.73万元，增幅83.61%。
业绩的加持，给了小小科技梦寐以求多年的上市梦一剂“强心针”。
然而，2024年前三季度审阅报告显示，公司“增利不增收”，其中营业收入为4.38亿元，同比下降2.15%；净利润6642.20万元，同比微增2.37%。
显然，小小科技业绩大幅增长的态势在2024年前三季度戛然而止，2024年全年业绩能否继续维持高增长需要打上一个大大的问号。
核心产品销售单价下降
值得注意的是，这一边公司业绩增速放缓，另一边核心产品单价持续下降。
招股书显示，小小科技主营业务收入按产品类别分为汽车传动系统零部件、汽车动力系统零部件。其中，汽车传动系统零部件是主要收入来源，而核心产品是变速箱零部件。
2021年—2024年上半年，汽车传动系统零部件的销售收入占比分别为93.49%、92.18%、92.01%、92.71%。
同期，变速箱零部件实现销售收入3.85亿元、3.54亿元、4.95亿元、2.22亿元，占主营业务收入比例均超过75%。
来源：公司招股书
数据显示，2022年公司变速箱零部件销售收入降幅为7.97%。小小科技的解释是：销量和销售单价共同影响。
其中，销售主要系国内公共卫生事件集中爆发对汽车供应链造成短期性冲击以及新项目处于量产爬坡阶段，同比下降3.56%；单价受产品结构影响，同比下降4.58%。
2023年，汽车零部件行业需求增加，加上新项目量产稳定，公司变速箱零部件销售收入和销量齐增。
不过，即使2023年销量恢复增长，但销售单价仍在下滑通道。
2023年和2024年上半年，公司变速箱零部件销售单价分别为20.88元/件、19.09元/件，同比下降5.48%、8.57%。
此外，截至2024年上半年，公司分动箱零部件销售单价同比微涨1.55%，为29.48元/件；汽车动力系统零部件销售单价同比下降20.57%，降至27.81元/件。
结合各期业绩来看，如若后续核心产品的单价继续下降，北交所IPO审核期间，小小科技或许还需要给出充分的理由来证明公司的业绩具有可持续性。
第一大客户销售占比高达七成
值得一提的是，小小科技的客户高度集中，大客户依赖极其严重。
招股书显示，小小科技的主要客户为国内外知名汽车零部件厂商，2021年—2024年上半年，公司向前五大客户的销售占比分别为91.78%、92.32%、93.70%、92.52%。
其中，以大客户博格华纳最为重要。
资料显示，博格华纳成立于1987年，是一家汽车清洁高效技术解决方案的全球领先提供商，并且在变速箱尤其是DCT变速箱领域具有较高的行业地位。
2010年，小小科技通过汽车分动箱零部件产品成功进入博格华纳的合格供应商体系，此后从单一分动箱零部件拓展至汽车传动系统零部件等产品。
2021年—2024年上半年，公司对博格华纳的销售金额分别为3.63亿元、3.46亿元、4.57亿元、2.03亿元，占比达73.77%、74.45%、72.26%、69.80%，远远超过同行可比公司。
来源：股转挂牌问询回复函
对于客户高度集中，小小科技自称符合行业特性。
不过，小小科技的股转回复函却显示，2022年、2023年，五家可比公司对前五名客户销售占比均值在50%左右，小小科技高达90%以上；对第一大客户的销售占比均值不到20%，小小科技则是在70%以上。
具体而言，五家可比公司中，第一大客户销售占比最高的是三联锻造，2023年为24.89%；最低的是双环传动，2023年销售占比为11.29%。
有意思的是，这两家可比公司的客户都包括博格华纳，而且对前五名客户加起来的销售比例，都远远低于小小科技对博格华纳一家客户的销售占比。
可见，小小科技对大客户依赖的程度远远超过了同行，绝非所谓的行业特性。
不出意外的话，小小科技与博格华纳之间的重大依赖关系，必然会成为北交所的关注重点。
最后，弱弱地问一句：当下电车当道、油车退散，而变速箱只适用于油车，为DCT变速箱供货的小小科技，经营前景真的无忧吗？
