来源 | 综合自21世纪经济报道、北京商报
知情人士预计，如果后续流程顺利，三家AMC的股权划转事项或许在今年年内就将明朗，可能有具体的结果落地。
有关中国信达、中国东方和中国长城的股权划转工作，近期又有新进展。21世纪经济报道记者多方了解到，近日关于中投对三家AMC股权划转工作的相关前期尽调已告一段落，受委派参与工作的律所和会计师事务所已基本完成驻场工作。在尽调中，三家AMC的总体情况、资产质量、涉诉情况等等均在尽调事项之中，总体相当全面。也有知情人士对记者表示，尽调“总体顺利”。包括原中国华融和前述三家公司在内的四大AMC诞生于上世纪90年代末，因解决国有四大行不良资产包袱应运而生，是中国深化金融改革关键时期的重要探索。在完成政策性处置任务后，四大AMC积极推进商业化转型，经历过高速发展、多牌照扩张的“高光时期”，也经历过赖小民案发带来的行业“晦暗时刻”。从业者对于行业的前路也曾有着深深的担忧。近几年，虽然业绩仍然承压，但四大AMC已在监管的推动下，聚焦主责主业发展，回归深耕传统金融不良主阵地，优化管理、加强管控“过紧日子”的认识也基本成为了行业主流。今年1月26日，随着中国中信金融资产正式挂牌，国有AMC的崭新一页随之掀开。分析人士认为，待此次股权划转落定，中国信达、中国东方和中国长城也能够迎来发展的新机遇。一位原AMC高管对记者表示，股权划转是去年中央金融工作会议中关于深化金融改革的一项重要举措，此次尽调也是推动落实金融改革任务落地。同时AMC改革势在必行，理顺股权关系后将有利于AMC进一步完善法人治理结构。尽调告一段落
事实上，围绕中国信达、中国东方和中国长城三家AMC的改革已酝酿已久，早在疫情前就已经开始研究，因此备受市场关注，但受各种因素影响迟迟未能落地。此前，光大集团也曾对其中一家展开尽调，但后来未有进一步动作。直至去年，开始有财政部拟将持有的三家AMC股权划转中投公司的消息传出。今年早些时候，还有媒体称三家AMC将“并入”中投。彼时据记者了解，所谓“并入”并不完全准确，改革的方向更多是股权和管理权的划转。中投公司成立于2007年9月29日，组建宗旨是实现国家外汇资金多元化投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大化，以服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革的需要。中投公司下设三个子公司，分别是中投国际、中投海外、中央汇金。具体而言，其子公司中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资。譬如，中央汇金目前持有包括工商银行、建设银行、中国银行、农业银行在内的多家国有商业银行股权，今年年内还曾实施股权增持计划，支持国有银行长远发展。记者多方了解到，此次受中投委派承担相关工作的律所和会计师事务所是两家成立时间久、业务和人员规模大的“老牌”机构。尽调工作最先从中国长城开始，在9月又陆续驻场了中国东方和中国信达。目前已基本完成对三家AMC的驻场工作。“要求我们报送了很多材料，对具体的数据也有详细的要求。”有受尽调的AMC人士对记者表示。从尽调内容来看，三家AMC的总体情况、资产质量、涉诉情况等等均有涉及，应当说是一次较为全面的“摸底”。“在我们受尽调方来看，应当说是总体顺利。”知情人士预计，如果后续流程顺利，三家AMC的股权划转事项或许在今年年内就将明朗，可能有具体的结果落地。公开信息显示，目前财政部持有中国信达22,137,239,084股，持股比例58.00%；持有中国东方71.553%股权；持有中国长城37,670,043,600股，持股比例73.53%。均为第一大股东。![]()
回顾四大AMC的历史，可追溯至1999年，彼时财政部出资400亿元成立中国华融、中国信达、长城资产、东方资产，用以剥离、处置工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大国有银行及其他金融机构的不良资产。2009年后，四大AMC开始朝着商业化转型，期间，四大AMC相继完成股份制改革，中国信达、中国华融陆续在港交所上市。自2022年起，四大AMC拉开脱离财政部“怀抱”的序幕。2022年3月，中国华融（现已更名“中信金融资产”）发布公告称，为优化国有金融资本布局，财政部将持有的该公司24.07亿股内资股向中信集团增资，权益变动后，财政部持股比例降至24.76%；中信集团持股比例升至26.46%，成为第一大股东。随后中国华融逐步融入中信集团，管理层接连迎来中信系高管入驻，还于2024年迎来正式更名。今年1月26日，中国华融正式更名为中信金融资产，对于更名原因，该公司此前透露，“实施更名有助于依托中信集团品牌价值，促进业务开展，进一步推动公司高质量转型发展；也有利于突出公司的行业特征与牌照优势，体现防范化解金融风险、维护金融体系稳定的功能定位”。前述知情人士表示，虽然三大AMC具体划转方案尚未明确，但预计和中国华融并入中信集团类似，划转后三大AMC仍是独立运营，预计业务和定位不会发生变化，但管理体制应该会有改变。从财政部到“中字头”
改革影响几何？
2023年全国两会期间，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》（下称《方案》）。《方案》第十二条要求，完善国有金融资本管理体制。按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责。当前，改革正在加速落地，从财政部到“中字头”，将对三家AMC产生哪些深远影响？一位原AMC高管、行业资深人士对记者表示，股权划转是去年中央金融工作会议中关于深化金融改革的一项重要举措，此次尽调也是推动落实金融改革任务落地。同时他认为，对AMC改革势在必行，理顺股权关系后将有利于AMC进一步完善法人治理结构。“AMC需要完善法人治理结构。出资人要把管人与管事、管考核三者结合在一起，防止‘两张皮’，同也防止过去监管既是‘运动员’也是‘裁判员’，监管边际不清，监管不长牙齿。”前述高管表示。在被尽调的AMC人士看来，改革方向或将为AMC的发展创造良好条件。“从整体安排来看，即将接收股权的单位已经持股了十几家金融机构，对他们来说这是一个很成熟的模式。从技术层面来看，此前要向财政部汇报工作，财政部一方面是股东，另一方面也是监管。改革后AMC的管理逻辑和机制或许会更加方便。”在涉及四大AMC的改革中，原中国华融的原本最受市场关注。2021年末，原中国华融对外宣布完成420亿元引战增资工作，中信集团为第二大股东，持股约23.46%。后中信集团又受让了华融资产24.07亿股内资股，持股比例上升至26.46%，位列第一大股东。今年1月26日，更名后的中国中信金融资产正式挂牌。今年8月30日，中信金融资产发布2024年中期业绩公告。2024年上半年，公司实现归母净利润53.32亿元，同比增长210.7%。截至6月末，资产总额10553.42亿元，较上年末增加9%。上半年，中信金融资产实现收入总额302.57亿元，其中不良债权资产、股权投资合计收入同比增长135.0%。需要明晰的是，中国信达、中国东方和中国长城的股权划转与华融的增资是有显著不同的。股权划转并不改变三家机构的展业现状。不过有业内人士对记者表示，金融监管部门也曾对三家AMC的资产质量进行过“摸底”，目前看中国信达的压力是最小的。8月27日，中国信达发布2024年中期业绩，截至2024年6月末，中国信达资产总额1.58万亿元，较2023年6月末的1.59万亿元下降0.64%。上半年实现收入350.76亿元，同比增长2.27%。归属于公司股东净利润21.56亿元，同比下降19.12亿元，降幅47.0%。截至2023年末，中国东方总资产为12,720.56 亿元，2023 年，中国东方实现净利润24.01 亿元。中国长城则在经历了2022年的大幅亏损后，2023年实现营业收入248.45亿元，归母净利润15.51亿元。官网资料显示，中投公司成立于2007年9月29日，下设三家子公司，分别是负责境外投资业务的中投国际有限责任公司、中投海外直接投资有限责任公司以及根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资的中央汇金投资有限责任公司。
金乐函数分析师廖鹤凯认为，三大AMC划至中投公司意味着之前财政部作为大股东的四大AMC模式已经完成了历史使命，并需要进行较大的改革。继中国华融后，三大AMC市场化之路也将彻底开启，强调公司属性，增强公司治理与运营，以更规范的市场参与者身份再出发。
近年来，金融管理部门在督促AMC回归本源和主业。近三年，我国每年处置不良资产3万亿元，不良资产处置市场广阔，AMC回归本源有足够的发展空间，但AMC需要提高不良资产处置能力，更好地满足不同领域、不同机构的不良资产处置。
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