核心提示
●山东华鹏欠“自家人”近8亿元债务逾期未还，上市公司所有账户均被冻结；
●截至三季度末，公司资产负债率高达94.53%，财务状况堪忧，再融资压力山大；
●上市公司提前筹划，投资者担心的因为净资产为负，而面临披星戴帽的可能性不大；
●市场推测上市公司或将增发注入资产或者破产重整，上市公司未明确表态。
近日，山东华鹏发布部分债务逾期公告：截至2024年12月31日，山东华鹏及子公司石岛玻璃，在关联公司累计逾期债务达到7.85亿元。
齐鲁资本通梳理发现，此次逾期债务的债权人分别是：济南舜腾弘投资合伙企业（有限合伙企业）、山东发展投资控股集团有限公司（简称“山东发展集团”）、山东省丝路投资发展有限公司、山东发展绿色融资租赁有限公司及山东海科控股有限公司（简称“山东海科控股”）。
通俗地说，以上债权人没有“外人”，除山东海科控股是其控股股东外，其余四名债权人均与山东华鹏二股东——山东省绿色资本投资集团有限公司（持股16.48%，简称“绿色投资”）相关联。其中，山东发展集团是绿色投资的母公司，而山东发展集团又对山东省丝路投资发展有限公司、山东发展绿色融资租赁有限公司及济南舜腾弘投资合伙企业（有限合伙企业）直接或间接控股。
同一天，山东发展集团也发布公告称，该公司及其子公司向山东华鹏及石岛玻璃提供的7.75亿元借款出现逾期。
资料显示，山东发展集团成立于2015年，注册资本100亿元，是山东省管功能型国有资本投资运营公司。目前的重点投资方向是重大基础设施、特色金融、战略新兴产业和现代服务业，股权投资分红是公司利润的主要来源。
在公告中，山东华鹏提醒投资者，由于部分债务逾期，上市公司可能会承担相应的违约金和滞纳金等额外财务成本，同时债务逾期事项会导致公司融资能力下降。
值得注意的是，目前公布的7.85亿元仅是上市公司所有欠款的一部分，其余尚未到期的债务并不在此列。
同日，山东华鹏还发布一纸关于公司银行账户被冻结的进展公告，公司银行账户全部被冻结，被冻结资金合计21085.58元。本次银行账户被冻结系前期济南舜腾产发股权投资合伙企业（有限合伙）申请强制执行所致。
公开信息显示，2024年10月11日，山东华鹏收到荣成市人民法院民事裁定书：济南舜腾产发股权投资合伙企业通过济南仲裁委向荣成市人民法院申请财产保全，对公司的财产采取保全措施，保全金额为435万元。本次冻结或与此相关。
换句话说，山东华鹏的债权人、二股东的兄弟公司已经开始诉诸法律途径，解决逾期债务问题。但是，目前尚不知，以上债权人是否会针对全部债务诉诸司法程序。
不过，上市公司表示，公司主要生产资产、经营业务等均在下属子公司，母公司相关被冻结银行账户日常经营用途较少，非公司日常生产经营主要银行账户，本次银行账户被冻结事项对公司日常生产经营影响较小。
此次的债务逾期可能只是冰山一角。认真看一下上市公司的财务状况，会发现更多问题：
公开资料显示，截至2024年三季末，山东华鹏总资产有16.94亿元，总负债16.02亿元，净资产有9271.76万元，公司资产负债率高达94.53%。
从债务结构来看，山东华鹏主要以流动负债为主，占总债务的99.75%。截至相同报告期，山东华鹏流动负债有15.98亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期债务合计有4.57亿元。
相较于短债压力，山东华鹏的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有3386.12万元，较2023年末规模腰斩，现金短债比低至0.07，公司存在较大短期偿债压力。
备用资金方面，截至2024年6月末，山东华鹏银行授信总额有4.4亿元，未使用额度为零。
此外，山东华鹏还有非流动负债371.27万元，主要为预计非流动负债。
整体来看，山东华鹏有息债务全部为短期有息负债，占总债务的29%。
值得注意的是，2022年以来山东华鹏的筹资性现金流净额持续净流出，公司存在一定再融资压力。
资产质量方面，山东华鹏应收账款和存货规模较大，分别为9368万和1.41亿元，不仅对资金形成较大占用，还存在一定回收风险。
总得来看，山东华鹏流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般，再融资压力较大。
有投资者担心，上市公司是否会迎来披星戴帽的结局。
对此，上市公司并未给予明确回复。
不过，投资者的担心并非毫无根据。根据上交所规定，上市公司年报利润总额、净利润、扣非净利润中有负值，且营收低于3亿元；或者最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值的情形，将触发退市条件。
尽管山东华鹏连续多年亏损，但是根据三季报显示，其前三季度营收已经达到2.88亿元，加上第四季度，2024年营收超过3亿元是大概率事件。
截至第三季度末，其净资产为9271.76万元。因为尚未公布第四季度相关数据，对于2024年度净资产是否为负，外界并不知晓。
不过，在发布上述公告的同一天，山东华鹏还发布了另一则公告——《关于全资子公司利润分配的公告》：全资子公司菏泽华鹏，以现金方式向股东分配利润7000万元。
有分析指出，此举有可能是上市公司为避免2024年度其净资产为负而采取的手段。
在上市公司发布以上三则公告之后，山东华鹏股价大幅下跌。悲观者用脚投票抛售股票，但也不乏乐观者。
大部分乐观投资者认为，因为上市公司的二股东绿色投资系山东国资，且控股股东山东海科控股在拿到公司控制权后尚未盈利。基于此，投资者普遍推测，以上两大股东在主观上并不希望看到山东华鹏走到退市这一步。
经齐鲁资本通梳理发现，市场针对山东华鹏未来目前主要有两种观点：
一是，上市公司将通过增发股份和支付现金的方式购买大股东的现有资产；
二是，上市公司或走破产重整的道路。
目前看，这两种方式均为投资者基于公开信息的合理推测，上市公司并未对此表达任何倾向。当然，以上推测仅为投资者主观判断，上市公司最终会采取什么措施，目前尚未发布任何公告。对此，齐鲁资本通将保持持续关注。
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