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今年4月份以来，潍柴动力在港股和A股市场，都进入下行通道。截至12月2日，股价与4月22日的高点相比，分别下跌35.01%和26.28%（除权）。
股价下跌的背后，是部分机构投资者用脚投票，毅然离场。他们在担心什么？
前期区间涨幅较大的情况下，除了短期的产业逆风情况加剧之外，谭旭光退休后，继任者能否带领公司延续之前的增长势头，成为市场普遍关注的核心问题。
上半年，潍柴动力取得了傲人成绩：营收同比增长5.99%，扣非净利增长51%。但是，即便如此，资本市场并不买账，股价从4月22日的高点开始一路下行，A股和港股下滑幅度都曾达到35%左右。
图丨潍柴动力A股今年4月以来的股价走势（前复权）。
导致其股票下滑的原因主要有两个：一是，短期业绩承压；二是，投资者对谭旭光退休后公司能否取得长足发展持怀疑态度。
要看到，这波调整之前，潍柴动力的股价已经连续上涨较长时间：自2022年10月至2024年4月，A股复权涨幅超过了100%。
在短期业绩方面，公司的第三季度报告已经给出答案。三季报显示，其营收同比下滑8.82%；扣非后净利同比增长10%。这与半年报相比差距较大。
业绩下滑的因素主要是：因为天然气价格上涨，导致油价差变小。此外，7月31日交通部和财政部出台“以旧换新”政策，仅为新购置国六排放标准货车或新能源货车提供补贴。而占潍柴动力营收比重较大的天然气货车不在政策之列。以上双重因素，导致潍柴动力三四季度营收及利润受到较大影响。
除短期业绩增长承压之外，更加重要的是，谭旭光退休后，资本市场对于其继任者能否继续创造辉煌持观望态度。
早在2021年，时年60岁的谭旭光曾对未来“交棒”有过一次表态：“现在最大的心病就是寻找一个接班人，一个能够实现未来10年战略的接班团队”。
今年7月初，花旗发布的一份研报指出，今年第三季度产业逆风情况将加剧，加上对其母公司管理层改组的担忧，或会影响潍柴动力近期的股价表现。因应上述状况，花旗由7月5日起对潍柴动力开启90天下行催化剂观察，予以“中性”评级。
结合目前二级市场表现来看，花旗这份研报的判断可谓精准。
客观来讲，潍柴动力是一家非典型成长性国企。通过全球化、外延式并购及对技术研发的极度重视，从而实现了超越周期式的发展。而这些做法在某种程度上说，受谭旭光个人的风格影响更加浓重。在这种背景下，潍柴动力管理层的变动成为市场对潍柴动力重新定价的重要考量因素。
作为接班人，马常海能不能把谭旭光的战略坚持并执行下去，成为资本市场观望的重要因素，也是将来对潍柴动力进行重新定价的重点。
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