年底了，盘盘压箱底的“好东西”

文摘 2024-12-03 12:01 上海

最近，《好东西》这部影片在朋友圈悄然走热，上映首周票房超过1.5亿元，拿下当周票房冠军。截至11月26日，票房破2亿元。

有人说这是2024年口碑最高的剧情电影，豆瓣评分9.1分；也有人质疑这个“好东西”，虎扑评分5.5分。

一千个读者，一千个哈姆雷特。同一部电影，有人关注其中反映的社会偏见和自我认同，有人看到的是现代社会的精神困境和对幸福生活的探索，还有人更关注女性主义和性别平等。

电影究竟好不好，各有评判，或许也可以用影片中的经典台词来回应：“你喜欢的东西，就是好东西；能让你开心的，就是好东西。”这句话表达的含义是，“好不好”是每一位个体的主观感受，并且需要有清晰的自我认知。

如果将这句话套用于投资，那我们得先知道什么能让自己喜欢、开心？第一直觉或许是收益高、波动小、申赎取用方便。

但如同硬币的两面无法同时呈现，收益、风险和流动性也是投资的不可能三角，如何在三要素中取舍是一个投资需求优先级排序和平衡的专业问题，很难用三言两语讲清楚。

换一个角度理解，喜欢、开心，是一种心情和感受，所以投资界的“好东西”也可以朴素地类比为让你体验感好的产品。

体验感是一个非常个性化的词。例如定开债基，对MBTI中的P人（倾向灵活调整计划的人）来讲可能有点麻烦，但对J人（倾向固定计划行事的人）来讲，就格外有吸引力，因为他们对于自身资金的投资时长有规划，对基金的申赎时间也了然于心。并且从历史数据来看，在同等情况下，持有定开债基获得的回报，要比普通开放式债基更高。

三大角度理解定开债基的“好”

目前，没有标准线来评判基金的持有体验怎么样。如果要具体化，可以用基金回报和最大回撤来衡量，虽然没有具体的数值，但每个人都心有所感，心中有数——回报是否达到投资之初的心理预期，回撤是否超过了心理预期并引发焦虑情绪等等。

具体到定期开放式债券基金，我们可以从基金的回报、投资策略特点、投资者行为三个方面来分析。

1.业绩的性价比

从业绩的角度，定开债基整体表现出较好的性价比，相比普通的中长期纯债型基金，总体收益更高，区间最大回撤控制和卡玛比率也具有优势。

根据银河证券基金研究中心数据，截至10月31日，过去一年、三年和五年的时间维度里，定开纯债债券型基金的平均回报均高于长期纯债债券型基金，而最大回撤控制和卡玛比率方面，三个维度中，过去一年和过去五年里，定开纯债债券型基金也略有领先。

因此，对追求稳健增值、重视风险调整后收益的投资者而言，定开纯债债券型基金算是“好东西”。

定开纯债型基金和长期纯债型基金过去各阶段净值表现：

数据来源：银河证券，截至10月31日，均指A类，过往数据不代表未来，基金投资需谨慎

2.投资策略

从产品策略的角度，我们来理解定开债基，其好处在于基金规模更加稳定，基金经理无需承担日常申赎带来的流动性压力，也就不会因此分散精力，可以将全部精力用于提升基金业绩。

3.投资行为

从投资行为的角度，定开债基通过定期开放申赎的机制，限制了基民的择时次数。

择时并不是坏事，但受趋利避害的天性影响，大部分投资者的择时行为表现为追涨杀跌。而定期开放申赎的机制，有助于投资者更好地坚持长期投资。

因此，在充分评估资金的可投资时长的情况下，投资者可以选择定开债基这个“好东西”来管住双手、增厚收益。

十八个月后，迎接第五度花开

经过前面的分析，大家也领略到了定开债基的“好”。而落在具体的产品上，则是追求好上加好、优中选优的过程，挑选中长期业绩稳健优秀的基金作为持仓品种。

按照上述同源数据，截至11月22日，过去一年、两年、三年、五年里业绩均排名同类前1/4，并且银河证券三年期、五年期评价均达到五星的产品，263只定开纯债债券型基金（A类）中只有14只（占比5%）。

广发汇安18个月定期债券（A类：004386，C类：004387）就是其中一只。

数据显示，截至11月22日，广发汇安18个月定期债券A今年以来基金净值增长达到5.37%。过去一年累计净值增长率为6.18%，排名641只定开纯债债券型基金(A类)的第17位（排名分位前3%）。过去三年、五年业绩，均排名同类TOP35,前12%分位，并获银河证券三年期、五年期五星评价。

广发汇安18个月定期债券A历史回报和排名情况：

数据来源：银河证券基金评价中心，截至11月22日，同类指债券基金-纯债债券型基金-定开纯债债券型基金(A类)，过往数据不代表未来，积极投资需谨慎

资料显示，广发汇安18个月定期债券成立于2017年3月31日，现任基金经理为郎振东，其自2023年6月20日起管理该基金。郎振东自2012年11月起加入广发基金，至今从业已有14年，历任基金会计、固定收益管理总部债券交易员，在信用和利率的研究、交易方面积累了丰富的经验。2021年起，郎振东开始担任基金经理，偏好于将资产配置与波段交易相配合，对组合进行积极主动管理，追求稳健的超额收益。

翻阅过往定期报告可知，对于广发汇安18个月定期债券，郎振东的投资策略是不做信用下沉，主要以高等级信用债为主，利率债波动增强为辅，以期以较小的信用风险，较低的回撤水平获得高于同类基金平均水平的收益。

Wind数据显示，截至11月22日，郎振东自2023年6月20日管理以来，汇安18个月定期债券的净值增长率为7.76%，同期业绩比较基准增长率为7.21%。【业绩比较基准为中债综合指数（总财富）收益率×90%+银行1 年期定期存款利率（税后）×10%】

根据公告，广发汇安18个月定期债券（A类：004386，C类：004387）于12月3日迎来它的第5个开放期。这只基金目前设有A、C两个份额，除了相同的管理费（0.3%/年）和托管费（0.1%/年）外，C份额收取每年0.4%的销售服务费，A类没有销售服务费，但在申购之初会根据客户的类型、申购金额的情况收取1000元/笔或0.12%~0.8%不等的申购费率，两类份额持有满18个月后赎回均不收取赎回费。

另外，A份额目前在广发基金app用钱袋子申购可享受0申购费。投资者可根据自身的情况选择成本最低的投资方式。

做时间的朋友

近年来，债券收益率明显走低，期限利差及信用利差均处于历史低位，低票息成为常态。

招商证券在早前的研报中表示，债市投资可能已经步入了低票息、低期限利差、低信用利差的“三低”新常态。低期限利差使得传统策略-加杠杆的作用大幅下降，低信用利差使得信用下沉策略效果大不如前。在债市的新常态下，债券主动投资做出差异的难度明显上升，可能不得不通过久期策略来博取波段资本利得收益。

正如开头所提到的，债券基金作为稳健类资产，比较适合成为配置中的中流砥柱。当低利率时代来临，规划好资金投资时长，选择一只稳健的定开型债基，让基金经理能专注于投资管理，用时间换空间，或许是一个增厚收益的不错选择。

P人也建议关注一下这个“好东西”，记得在买入定开债基后在手机日历上备注好下一个开放期即可。

风险提示：以上观点仅供参考，在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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小波思基

基金女思基，烹饪小能手，十余年基金投资经验。带优选基金，炖一碗美味基汤。

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