大家好，我是哈哈姐，也是“浪花值发车日”的领航员，每周三我会与大家分享一些我对市场的看法及投资思考，陪伴大家一起慢慢变富。
2024尝到了全球配置的“甜”，2025伊始就受到了海外QDII限额的“苦”。最近大家对海外资产的配置诉求，似乎达到阶段性的顶峰。
不论是债券类的QDII基金，还是指数类的QDII基金，全市场主流的海外投资品种纷纷限额，这次想上车，连车门都给关了。
我统计了下最新的全市场QDII基金单日申购限额情况，目前美股比美债的限购情况更加严峻。
全市场一共26只投资美股的QDII指数基金，有11只已经完全闭门谢客；25只QDII债基的情况稍微好一点，但单日限制买入额度1000元以下的也有14只。
最近大家问的比较多的是“香港的互认基金”能不能成为QDII基金的平替呢？今天哈哈姐就帮大家梳理了两者的相关情况，读完希望能解答你心中的疑惑。
1.什么是互认基金？
其实理解起来不难，“互认”的字面意思，就是两地互相认可的基金，这里特指在香港发行的基金，内地认可并可销售，被称为“北上基金”，是不是听起来跟“北上资金”有点类似。反之在内地发售的基金，在香港认可并可销售，叫做“南下基金”。
我们近期听到的“互认基金”，主要指的是“北上基金”，是在香港当地发行的基金。怎么找到这些“互认基金”呢？大家可以去证监会公开网站查询：
http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html。
嫌麻烦的话，也可以直接查看哈哈姐统计好的这份“香港互认基金”名单。截止到1月22日，一共是44只香港互认基金，涵盖指数型、债券型、混合型、股票型四种类型。这里因为篇幅有限，大家可以添加小助理领取完整名单。
（扫码添加小助理）
2.互认基金为何这么火爆？
近期有好几个小伙伴拿着互认基金的宣传海报问我说，这个能不能买？因为额度可能很快就被抢完了。
我看了下最新的基金申购状态，之前热度比较高的几只，目前也都处于“暂停申购”的状态。这次暂停申购的主要是“债券型”互认基金，其他类型的互认基金仍可开放申购。
之前较少听到的“小众品种”互认基金，怎么就在一夜之间成了“香饽饽”呢？
这主要归功于2025年1月1日起正式实施的《香港互认基金管理规定》，政策的核心在于放宽客地销售比例限制：将香港互认基金在内地的销售比例限制由50%放宽至80%。
换句话说，之前在香港销售规模1个亿的互认基金，内地也只能销售1个亿，现在额度可以提升到4个亿，整整多了3倍。
之前有海外投资需求的机构、个人苦于QDII额度的限制，这次算是久旱逢甘霖，抓紧配置了。
3.互认基金跟QDII基金有什么区别？
看到这里很多小伙伴会发出疑问，除了额度上的优点，互认基金与QDII基金到底有何区别呢？
其实这里面的门道还挺多。
✔ 从管理机构上来说：
香港的互认基金是注册在香港的资产管理机构实际管理的，QDII基金则是由内地注册的基金管理人来运作。香港互认基金目前一共有21家管理人，其中外资16家，港资11家，内资12家，这里面外资仍是主力。（数据来源券民生证券，截止日期20241108）
哈哈姐认为在投资理念、投资方法、实际运作方面，香港的管理人跟内地的管理人还是有很大的差别的。如果没有实际调研过的话，是很难去了解其中详情的。
✔ 从投资范围上来说：
从投资区域来看，香港互认基金主要投资于泛亚太区域，而内地的QDII基金种类就要丰富很多，除了亚太新兴市场外，还有主要投向美国、欧洲、日本等其他市场的基金。
✔ 从费率、税收政策上来看：
我们以债券型的互认基金为例，香港债券型互认基金合计费率（认购费+托管费+管理费）处于0.61%-1.82%之间，均值处于1.13%左右；而QDII 债基合计费率处在0.52%-1.38%之间，且互认基金的申购费率较高。（数据来源券：民生证券，截止日期20241108）
尽管大部分互认基金的申购费会参与内地机构的折扣，但相比QDII债基的管理费率及托管费率，互认基金的持有成本仍然较高。
在购买互认基金时，还需考虑的一点就是“税收”，特别是收益分红当中，需对个人征收20%的所得税。这点在购买内地基金其实是不用考虑的，因为内地对个是免征政策。
✔ 从基金份额上来说：
国内的QDII基金仅分为美元份额、及人民币份额；但香港互认基金份额可谓是十分丰富。
对于同一只主基金而言，可能会有人民币/美元、定期派息/累计、汇率对冲/不对冲等多种不同份额选择。
以摩根国际债券基金为例，它在币种、派息方式、汇率管理上提供了6种份额，在满足不同投资者需求的同时，也增加了大家的挑选难度。
那么，到底谁在买香港互认基金？
部分互认基金俨然已成为公募FOF 重点配置标的。据公募FOF 基金持仓显示，2024 年前三季度持有的香港互认基金共18 只，而2024Q3重仓持有香港互认基金的公募FOF基金有35只，涵盖14家管理人。
受美联储降息预期及美债票息收益较高影响，美债资产受到广泛关注。由于额度限制，QDII债基纷纷实施限购，部分公募FOF通过香港互认基金布局美元债资产。这也是近日互认基金“日光”的主要原因。
最后哈哈姐再总结下重点：
● 互认基金优点：香港资本市场成熟，很多海外管理人享有盛誉；份额类型多样，多种选择；公募基金FOF 持有债券型香港互认基金数量较多，更受专业投资人青睐。
● 互认基金缺点：需缴纳分红所得税，对整体收益造成一定影响；综合费率比国内QDII基金普遍要高；虽然不受外汇额度限制，但在内地销售的规模占基金总资产的比例仍不超过80％的限制，也有限购问题所在。
对于我自己而言，互认基金的挑选难度较大，在内地QDII额度限制情况下，我仍选择投顾组合的形式来配置美元债资产，具体可参考我的实盘笔记。
我的实盘笔记
目前哈姐按照“稳钱”、“长钱”、“海外多元”三个钱袋子，来进行全球多元资产配置。
目前实盘进度（截止2025.01.22）
累计投入34.68w，整体进度69%
目前资金持仓比例
长钱72%、稳钱17%、海外多元11%。
本周发车方案:
【长钱】买入：满天星组合900元（自定义每份金额300元*3倍投）
【稳钱】买入：稳债星组合600元（股债总金额1.5k-股0.9k）
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