高思维 金融市场事业部 业务经理
01
中证1000的头肩顶形态指引下跌
在2024年12月6日的回顾中，笔者提出当时的技术图形有所隐忧，1000有潜在的顶部迹象。其中，左肩为20241008的高点，头部为20241112的高点，当时右肩尚未确定出现，笔者判断，如果20241112高点无法突破，则右肩形成，出现顶部迹象。20241011和20241127的低点连接形成的颈线，是重要的支撑位，如果跌破，则下方空间较大。
实际上，右肩出现在20241210的高点。20241219指数借助颈线形成短暂的反弹行情，20241223指数收盘价首次跌破颈线，随即在20241224、20241226、20241227形成三次反扑。尤其20241227的反扑具有代表性，日内一度上攻突破颈线，但是在尾盘下跌，收盘价跌破颈线，形成跌破颈线后的反扑未突破形态，指引进一步的下跌行情。
随即，在本周截至发稿时，1000出现了超过7%的连续大幅度回调行情。20250102指数借助黄金分割点5747.51形成了短暂的反弹，但次日回调。
头肩顶后市的价格指引如下：首次跌破颈线的位置为6144.20，目标价为5209.53。另外，黄金分割点和中点为5210.86、5479.19、5747.51。可以看出，头肩顶目标价和38.2%分位几乎一致，说明该位置有较大的重要性。投资者可关注该位置是否构成1000的支撑位，可作为建仓的潜在考虑位置。当然，如果该位置有效跌破，则进一步看跌。
对于1000以外的其他主流指数，投资者可密切关注顶部信号和底部信号的指引作用，关注重要斐波那契分位的支撑和阻力作用：
02
宠物经济个股持续逆势上行
前期重点分享的宠物经济个股，在近期指数下跌的背景下，呈现逆势上涨的态势。例如，本周乖宝宠物上涨5%，前三周分别上涨6%、6%和5%。中宠股份本周上涨5%，佩蒂股份本周上涨4%。
草根调研得知，“猫消费”已经成为90后和00后的重要消费开支之一，从情感寄托的角度，一些90后和00后把宠物视为家庭成员，一定程度上替代了子女在家庭中的地位，开支涵盖主粮、零食、医疗、洗浴和照看等等，单只猫年均消费额4000-5000元的情况十分常见。
不过，行业增长并不一定意味着行业内上市公司业绩和股价的上行。因为行业增长会带来行业供给的加剧，从而将企业的盈利水平拉回市场平均水平。这需要投资者挖掘在产品力、品牌力和渠道力上有所建树的消费企业。
行业调研显示，目前宠物经济的渠道竞争激烈，小红书的拉新成本达到200-300元/人。对于一袋大几十元的产品，假设50%的毛利率水平，如果无法实现众多消费者的产品复购，那么新品牌的投放将难以覆盖成本，这给新品牌抢占市场份额造成了壁垒。另外，新品牌在当前融资环境下，难以获得足够的资金。这些因素造就了对现有产品的有利竞争格局，已经占据消费者心智的产品将持续保持品牌优势。
值得注意的是，宠物赛道涵盖面较广，并非所有子赛道均有主粮和零食赛道的竞争格局。一些行业调研观点认为，宠物医院的壁垒并不高，和牙科诊所的类似之处在于，有一定经验的单个医生足以开立一家小型宠物医院，以满足社区养宠人群的需求。过去几年，某些牙科连锁上市公司的股价经历了过山车行情，究其原因，即上市公司的扩张缺少规模优势，导致增长遇到了瓶颈，基于未来高增速的高估值被市场无情地抛弃。这值得投资者引以为戒。
此外，投资者也应关注个股的高估值风险。除了宠物经济龙头标的以外，例如东鹏饮料等消费股龙头也出现了高估值现象，“在车上”的投资者和“还未上车”的投资者，感受可谓冰火两重天。如果后市指数持续回调，个股尽管能跑出相对收益，也应同时关注其绝对收益的风险。
展望后市，对宠物经济标的感兴趣的投资者，应密切关注宠物行业的发展动向，以及上市公司在产品力、品牌力和渠道力的变化。笔者认为，从基本面角度以较为合理的估值水平买入，享受公司长期业绩发展带来的提升，是投资消费股的核心奥义。以上均以市场观点分享为目的，不构成个股推荐。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文所提供内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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编辑 | 刘嘉璐
