香港互认机制实施九年多，基金互认再迎新规。12月20日，证监会官网发布消息，修订发布《香港互认基金管理规定》(以下简称《管理规定》)，自2025年1月1日起实施。
01.证监会发布基金互认新规
近日，证监会官网修订发布《香港互认基金管理规定》，从三方面对基金互认规则进行了优化:
一是适度放宽互认基金客地销售比例限制，由基金总资产的50%比例限制放宽至80%;二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制;三是互认基金产品类型增加了“证监会认可的其他基金类型”，为进一步拓展互认基金范围预留空间。业内称，此次新规落地后，香港互认基金的内地销售额度有望扩大至 3000亿元人民币。
为深化内地与香港资本市场务实合作，更好发挥两地基金互认机制的积极作用，证监会在开展调研听取境内外市场机构意见的基础上，对《香港互认基金管理暂行规定》进行修订。今年6月，证监会就修订互认规则向社会公开征求意见。
此后，市场也多有预期，互认基金新规将于今年四季度落地。据了解，本次修订已采纳相关合理意见，从三方面对基金互认规则进行了优化：
一是适度放宽互认基金客地销售比例限制；
二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制；
三是为进一步拓展互认基金范围预留空间；
此次互认规则修订对推动两地基金市场制度型开放具有积极意义，将为市场注入发展动力，预计未来两地互认基金产品数量和规模将进一步增长。在业内看来，互认机制实施九年多，有效满足了两地居民跨境理财需求。也有部分行业机构表示，后续将积极申报互认基金产品，进一步提升公司的国际竞争力。
02.券商陆续再行动
近日，为进一步落实证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易的相关要求，多家券商“上线”新功能。
所谓利用融券实施变相T+0交易，是指投资者利用融资融券交易，对同一标的一日内进行卖出和买入，通过价差进行套利的行为。今年2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问时提到，“要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券”。
12月19日，中信建投发布公告称，拟于12月27日启用融券变相T+0交易限制功能，提示投资者及时关注业务规则变化，并做好投资安排。
具体来看，限制内容为：一是客户在同一交易日内，进行两融标的融券卖出操作后，无法就同一标的进行担保品买入或融资买入操作；二是客户在同一交易日内，进行担保品买入或融资买入两融标的证券后，无法就同一标的进行融券卖出操作。
同日，山西证券也发布了关于启用融券日内回转交易控制措施的公告，具体措施与中信建投发布的限制内容相似。
而兴业证券在11月15日就发布公告称，为进一步加强融券交易管理，拟于当日收市后启用融券日内回转交易(变相T+0交易)限制功能。
对此，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示：“券商纷纷启用融券变相T+0交易(日内回转交易)限制功能，体现了其完善业务规则、进一步弥补潜在业务漏洞的努力。此前，部分交易机构依托自身信息优势和专业经验优势，利用融券变相T+0交易实施套利行为，而广大散户投资者则不具备这种优势，造成了一定的不公平现象；同时，大规模进行融券变相T+0操作可能导致市场波动增大。券商进一步限制少数投资者利用这种不当的方式牟利，有利于保护中小投资者的利益，维护市场公平。”
03.券商展望后市
广发证券认为，年末关键会议定调“超常规”，跨年行情与春季躁动值得期待。数年未见的“双宽定调”，决定了经济处于宏观周期“下行尾声至复苏初期”的阶段，且2025年较长时间会维持该预期。
渤海证券称，市场经历短期调整，未来面临筑底反弹过程。在业绩缺乏观测窗口的阶段，流动性是否充裕进而带动题材的全面活跃，是市场能否止跌走强的关键。短期看，伴随美联储的鹰派表态和临近年末，流动性环境面临一定不确定性，如果年底前，流动性环境逐步改善，则市场有望借机筑底回升。反之，如果流动性环境相对紧张，则市场还需更多时间以完成企稳过程。
中泰证券认为，政策预期、监管节奏、楼市表现与海外风险或是驱动资金的四大核心因素。新形势下，政策是否有更大力度的突破将是决定下半年市场的最为关键的变量。通过各项政策进行预期管理以提振社会信心或是政策层发力的重要方式之一，股市或是重要抓手。故金融监管节奏更加柔和与各种资本市场政策支持下，2025年股市或将呈现底部不断抬升和市场较为活跃的特点。
申万宏源傅静涛认为，此轮牛市起手式的两波行情。首先，2025年是第一波行情，可能是震荡市场。其次，2025年下半年是基本面能够最早开始体现改善的时期，反映2026年A股盈利能力拐头向上可见度提升。“可能是真正的大级别上涨行情的起点。”傅静涛强调。
- End -
