近日，深交所公告显示，上海龙创汽车设计股份有限公司（简称：龙创设计）IPO终止，保荐机构为华林证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。值得注意的是，这是龙创设计7年以来第二次IPO失败。
龙创设计是一家汽车设计公司，其第一大客户为越南“特斯拉”VinFast，于2023年6月申请创业板IPO。本次IPO龙创设计拟发行不超过2841万股，占发行后总股本比例不低于25%，共募资48031.21万元，用于纯电智能汽车平台项目、电子电气架构研发项目等。
龙创设计为何被撤材料？从招股书来看，该公司存在多个问题。
最大客户订单被“转外包”完成
招股书显示，2021年至2023年，龙创设计来源于最大客户VinFast的营业收入占比分别为13.49%、20.28%和34.15%；2024年上半年来源于VinFast的营业收入占比为26%~30%。龙创设计业绩增长，很大程度来源于VinFast业务的贡献。
但是，VinFast的销量和业绩并不理想。2021年至2023年底，VinFast全球累计交付的电动汽车数据仅为4万多辆；自2022年以来，这家越南电动汽车公司的业绩一直为亏损状态。
而且，即使在收到最大客户VinFast的订单后，龙创设计也并非是自主完成，而是再将项目转包给其他公司，成为一名“转包商”。一份上海高级人民法院判决书显示，2019年龙创设计委托上海一家公司为VinFast开发汽车设计项目，但双发随后因交付效果原因，发生争议。随后，龙创设计又另外聘请公司，为VinFas的汽车项目进行设计开发。
龙创设计在研发方面并非“全心全意”。招股书显示，报告期内，公司研发人员均为非全时研发人员，即并无专职研发人员。龙创设计曾称，其研发工作以研发项目小组的形式推进，根据项目研发需求抽取部分设计人员参与项目研发，公司存在研发人员与业务人员重叠的情形。
值得注意的是，龙创技术曾被要求“具体说明发行人核心技术的先进性”、“发行人披露相关核心技术‘均领先于目前行业技术水平’是否准确”。
“踩雷“多家汽车公司
公开数据显示，2021至2023年，龙创设计营收分别为5.38亿元、7.61亿元、8.10亿元，扣非净利润分别为0.37万元、1.10亿元、0.90亿元。公司增收虽然大增，但利润并无起色。
龙创设计业绩增长的可持续性受到了监管层的关注。深交所首轮问询，要求龙创设计说明“业绩增长是否可持续，是否存在业绩大幅下滑风险”。龙创设计在最新更新的招股书中坦然表示，“未来一段时间内公司收入增长率可能会进一步下降。
此外，龙创设计应收账款坏账风险很高。2021至2023年，龙创设计计提坏账准备占各期应收账款余额比例分别为23%、21%、16%。
2020至2023年，龙创设计实际核销的应收账款分别为406.78、3230.62万元、620.75万元、1551.87万元，累计核销应收账款5810万元
截至2023年末，龙创设计还对近10家公司的应收账款计提坏账准备，合计金额高达3235万元。这些无法偿还欠款的公司包括华晨雷诺、云南力帆骏马、四川野马汽车、恒大汽车等。
