#哈佛老徐投点啥
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荷兰光刻机龙头公司阿斯麦出3季度财报了，这个财报带崩了它自己，也带崩了整个芯片行业。阿斯麦暴跌16%，英伟达暴跌4.7%。到底发生了什么呢？主要是2点。
第一，阿斯麦把2025年的收入预期大幅下调。
之前的预期是300-400亿欧元，而分析师的预期是359亿欧元。而公司最新的预期是300-350亿欧元，也就是说，预期的上限也比之前分析师的预期要低，这就让华尔街大失所望。
为什么会下调预期呢？阿斯麦的高管原话是这么说的：虽然AI的需求很强，但AI以外的芯片行业的复苏，会比之前预期的要弱一些，而且这个弱复苏会延续到2025年。
在这里我给大家补充一点背景信息。芯片行业其实是一个周期性行业。之前我给大家读过一篇大摩的报告，详细介绍过芯片行业的周期。从历史上来看，芯片行业的上行周期平均是574天，也就是一年半多一点。
这轮芯片指数的上涨是从2022年10月开始的，如果按历史平均水平来看，这轮芯片的上行周期已经持续了700多天了，超过历史平均水平了，因此有可能快走完了。这就是为什么大摩在报告里警告了芯片行业的风险。
大摩的警告和阿斯麦下调2025年的收入预期，这两个事就对上了。
所以，对于非AI的芯片行业，确实应该小心点。咱们国家的芯片行业跟AI关系不大，所以是需要注意风险的。想要更多了解芯片行业周期的朋友们，可以在我的主页翻一下我解读大摩报告的那条视频。
第二，阿斯麦的高管提到，2025年，中国给阿斯麦贡献的收入占比，会从现在的接近50%，大幅下降到20%。
这显然不可能是我们主动不想买阿斯麦的光刻机了，唯一的可能是阿斯麦的高管在暗示，很快，漂亮国对我们在芯片和光刻机上的卡脖子，会卡得更狠。
这里我再介绍个背景信息。
阿斯麦的光刻机分为两大类，EUV和DUV，EUV是最先进的，这个早就不卖给咱们了。DUV之前还卖给咱们，也给咱们售后服务。
之前两个季度我读阿斯麦电话会纪要的时候，我发现每次，分析师都会问，是不是DUV很快也不能卖给中国了。阿斯麦的高管每次都没有正面回答。从这次的表述看，阿斯麦卖给中国的光刻机金额在2025年最少要下降60%。
我估计，一些相对先进的DUV机型会被禁掉，售后服务估计也要打折。这个事情一旦发生，咱们国家的芯片行业肯定会受到很大的影响。
咱可千万别说什么国产替代，如果能替代，早就替代了。这东西真的不是那么容易的，不是嘴上喊喊遥遥领先就能解决的。就算长期能解决，但短期的影响肯定不会小。这个风险一定要理性评估一下，千万别被网上那些打嘴炮的人给带歪了。
另外，昨天还传出一条消息，说漂亮国在考虑限制英伟达和AMD的芯片对中东国家和非洲国家的出口。
为啥限制这些国家啊？
就是因为漂亮国觉得有好多芯片卖到他们那里之后，又流进了咱们国家。这漂亮国对咱们真的是赶尽杀绝啊。很多人会觉得是这条消息把英伟达带崩的，但我觉得恐怕不止是这样。
我觉得很快英伟达就要面临更加严重的风险。什么风险呢？
之前英伟达的收入快速增长，最大的驱动因素是像谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉这样的科技巨头在大幅提高AI相关的资本支出。如果这些大厂的资本支出增速放缓，注意啊，不是下降，仅仅是增速放缓，这就足以让华尔街下调英伟达的收入增速预期了。
接下来的两周，各大科技公司都会发财报，开电话会，在电话会里，分析师一定会问未来的资本开支计划，这些大厂的高管，他们的态度就变得非常关键。
如果他们明示或者暗示说，未来在AI上的资本开支不再那么激进了，英伟达就会面临短期风险。所以，未来两周非常关键。未来两周，我会在这些科技大厂发财报后，第一时间帮大家解读。
另外，阿斯麦最新的财报和电话会纪要已经被收录在我们自己做的AI投资研究助理Reportify里了，如果你想免费获得，微信内长按识别下方二维码加我好友，回复【阿斯麦Q3】就可以获得链接了。
