共享经济背后的“隐形巨头”，成长性不足

财富 2025-01-24 08:01 山东

文：诗与星空

ID：SingingUnderStars

共享自行车后时代，共享电动车迅速崛起，占领了各大地铁站门口和小区门口。由于电动车速度较快，为了安全着想，每台电动车都配备了一个安全帽。为了保证安全帽不被顺走，头盔锁应运而生。

2024年8月1日，生产智慧出行组件的博实结[301608.SZ]登陆深圳科创板，公司的主要产品还包括智能车载终端产品、智能支付硬件、无线通信模组等。

公司的智慧出行组件主要应用于共享（电）单车、电动自行车领域。整个产业链主要包括上游的组件制造商，中游的共享两轮车运营企业、电动自行车制造商，以及下游的广大个人用户。

而车载终端产品在我们的生活中也非常常见，包括车载定位终端、行车记录仪、车载视频监控等。

另外，智能支付硬件曾经占据了博实结半壁江山，但从2023年起，其收入占比迅速跌落。前5大客户中，曾经排名第一的大客户——财付通支付科技有限公司也跌到了第四位。

随着共享单车、电动车和汽车行业日新月异，哈啰成为公司第一大客户，涉及车载终端产品销售的中瑞汽车排名第二。看似下游应用市场一片欣欣向荣，殊不知其中暗流涌动。

投放量下滑风险

根据中国汽车工业协会的数据，近年来受产业结构调整、宏观经济波动等影响，我国汽车产销规模出现短暂回落。尤其是2022年3-5月，汽车产业供应链的部分企业停工停产、营业受到较大影响，汽车产销规模出现较大波动。

2023年度，在一系列促销费政策出台的影响下，市场需求有所回暖，产销量同比有所增长。

由于博实结的车载终端产品收入占比接近50%，产品销量与乘用车、商用车产销量息息相关，未来若乘用车、商用车产销量不达预期，将会对公司智能车载终端业务产生不利影响。

与博实结产品销量紧密链接的另一项核心——共享两轮车业务，经数年发展，目前已经形成哈啰、美团、青桔单车三足鼎立的较为稳定的市场竞争格局，三家品牌方在共享两轮车市场占有主要份额。

但共享两轮车乱停乱放依然是令人头疼的老大难，各地政府不得不出手加以治理，例如减少共享两轮车市场投放量。

受各地政府对共享两轮车投放量管控影响，2021年市场投放共享两轮车数量有所减少。虽然经过前期投放已形成一定的存量规模带动产品更新迭代需求增长，但若未来共享两轮车投放规模进一步缩减，公司的智慧出行业务也将受到牵连。

这一点，似乎从上市前三年，营收接连下滑就已初见端倪。

上市前后业绩频频波动

博实结的主要产品包括智能车载终端、智能支付硬件以及智慧出行组件等，分别依托于乘用车及商用车市场、移动支付市场以及以共享单车和电动自行车为代表的智慧出行市场，终端市场增速会影响公司的收入增速。

2021年度至2022年度，受宏观经济波动影响，智能车载终端及智慧出行组件销售收入均有所下降，导致2022年营业收入增长率为-9.44%。

2022年度至2023年度，受新规带动的设备更新需求减少，智能支付硬件销售收入有所下降，导致2023年营业收入增长率为-7.18%。

此外，原材料成本占主营业务成本的比例在80%以上，因此原材料价格波动会对公司的成本和利润造成影响。

2021年至2023年，公司主营业务毛利率分别为25.64%、24.25%以及28.61%，呈先降后升趋势，主要由公司的业务结构变化所致。

初期，智能车载终端业务贡献了大部分毛利，其毛利占主营业务毛利的比例维持在50%以上。2022年，受外部因素影响，公司产品结构有所变化，导致智能车载终端毛利占比由2021年64.89%降至52.05%。

2023年，智能车载终端毛利占比较2022年有所增长，为59.46%。但进入2024年，商用车监控终端、智慧出行组件及其他智慧组件毛利率均有所下滑，连带综合产品毛利率降至历史最低。

若未来出现宏观经济不景气、市场竞争加剧、原材料供应短缺、贸易摩擦加剧等，公司还将面临业绩波动或下滑的风险。

募投项目产能过剩？

最初博实结是以车载终端产品的研发设计、生产起步，逐步拓展了智慧出行组件、智能支付硬件等物联网智能化硬件产品。

本次上市，公司拟投入募集资金25亿元，用于物联网智能终端产品升级扩建项目、物联网产业基地建设项目、研发中心建设等。项目建成投产后，将扩大公司的生产规模，并且丰富公司的产品品类。

其中物联网智能终端产品升级扩建项目计划生产的产品为智能车载终端产品、智慧出行组件及智能支付硬件；物联网产业基地建设项目计划布局高速无线通信模组，向物联网产业链上游延伸，实现“模组+终端”的垂直整合。

值得注意的是，2021年至2023年，公司产能利用率整体保持高位，其中2022年受宏观经济波动因素影响，公司下游市场需求减少，产能利用率有所下降。

本次募投项目新增产能是基于市场发展趋势、公司技术储备和客户资源等因素综合考虑决定，但在未来生产经营及募投项目实施过程中，若下游行业市场需求或行业政策发生重大不利变化，或公司不能有效开拓市场，则公司可能面临产能利用率不足、募投项目产能过剩的风险。

总结

2024年前三季度，博实结实现营业收入10.45亿元，同比增长23.6%；归属于上市公司股东的净利润约1.35亿元，同比增长0.17%。

增收不增利的背后，一方面是营业成本增速超过营收，另一方面是期间费用同比增长近20%。

刚上市不久，并且在盈利稍显停滞的情况下，公司却豪放分红5606.37万元，分红率为41.61%。而实控人控股超过40%，很明显地，大部分分红都进了大股东的口袋。

看市场需求吃饭的博实结，不仅面临拓展新业务的挑战，还存在产能过剩、业绩下滑等诸多风险。

-END-

免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行为承担任何责任。

往期推荐

诗与星空

以财报为核心的上市公司分析。出版清华大学出版社《上市公司财报分析实战》，中国铁道出版社《财技-一本书教你看懂上市公司财报》。

最新文章

哪吒的逆跌

长城汽车业绩暴涨却遭打脸

一份惊叹的研究报告

DeepSeek杀死传统IT企业，踢开数据资产时代

AI改变投资分析

英伟达上架DeepSeek，股票继续跌

如何看待deepseek对AI大模型产业的影响

春晚上扭秧歌的BOT

迎春茶话会

经济学的释经权

星际之门：中美的新版星球大战计划都来了

共享经济背后的“隐形巨头”，成长性不足

一个增加利润的神秘财技

集采大对账：中药企业的“高质量发展”

信披涉嫌违规，数据资源入表疑云

业绩巨亏，腰斩的隆基绿能

2024年全国出生人口954万人

全世界人民团结起来，到小红书上对账

台积电供应商登陆科创板

业绩巨亏，董事长辞职，国资出手

又见财务造假！重大违法，强制退市

华为注资，芯片细分领域前十强

独董辞职，买船运车去海外

《欧盟市场禁止强迫劳动产品条例》，并非你想象的那样

六代机和大模型：桌子上的阳谋

被列入清单？手把手教你用AI分析宁德时代财报

拉胯的比亚迪供应商

车路协同怎么不提了？

暴涨！第一份2024年业绩预告

比亚迪的迪链=恒大商票

在隆冬，我终于知道

OpenAI掌门人：希望中美能在AI领域保持合作，避免军备竞赛

外贸新气象

当年借大基金蛇吞象，如今亏百亿出手

恒大后遗症，又一家上市公司解约普华永道

AI大模型将改写赚钱逻辑

圣诞遇冷，舔狗经济崩盘了？

山东经济怎么样？明年山东怎么干？

阿里巴巴“提前”发布2025财年财报

芯片行业已经过饱和了？

无力回天，独董跑路

恒瑞医药，重回山巅？

海康威视没了4000亿？

大萧条时期，写在故事里的生活触目惊心

“谷子经济”爆火背后：再见了，所有的（EVA）GDP！！！

明星产品被印度封禁！

警惕上市公司12月变更会计估计

京东方董事长60岁再就业，进军这个领域

浙文互联处置豆神教育，上市公司年底套路多

A股最大财务造假案的签字会计师，天塌了

分类

时事

民生

政务

教育

文化

科技

财富

体娱

健康

情感

旅行

百科

职场

楼市

企业

乐活

学术

汽车

时尚

创业

美食

幽默

美体

文摘

原创标签

时事社会财经军事教育体育科技汽车科学房产搞笑综艺明星音乐动漫游戏时尚健康旅游美食生活摄影宠物职场育儿情感小说曲艺文化历史三农文学娱乐电影视频图片新闻宗教电视剧纪录片广告创意壁纸头像心灵鸡汤星座命理教育培训艺术文化金融财经健康医疗美妆时尚餐饮美食母婴育儿社会新闻工业农业时事政治星座占卜幽默笑话独立短篇连载作品文化历史科技互联网

发布位置

广东北京山东江苏河南浙江山西福建河北上海四川陕西湖南安徽湖北内蒙古江西云南广西甘肃辽宁黑龙江贵州新疆重庆吉林天津海南青海宁夏西藏香港澳门台湾美国加拿大澳大利亚日本新加坡英国西班牙新西兰韩国泰国法国德国意大利缅甸菲律宾马来西亚越南荷兰柬埔寨俄罗斯巴西智利卢森堡芬兰瑞典比利时瑞士土耳其斐济挪威朝鲜尼日利亚阿根廷匈牙利爱尔兰印度老挝葡萄牙乌克兰印度尼西亚哈萨克斯坦塔吉克斯坦希腊南非蒙古奥地利肯尼亚加纳丹麦津巴布韦埃及坦桑尼亚捷克阿联酋安哥拉