拉胯的比亚迪供应商

财富 2025-01-09 08:04 山东

文：诗与星空

ID：SingingUnderStars

相信看过电影《飞驰人生2》的人会对其中的车辆碰撞试验情节印象颇深，为了验证车辆的安全性，参赛车队进行了碰撞测试，确保参赛车辆符合安全标准。‌在电影中，安排车辆碰撞测试是为了达到影视效果，同时也符合现实中的赛车规则。

根据国际汽联的规定，赛车比赛中确实有安全方面的碰撞测试要求，包括混动技术、车身被动安全以及空气动力学等，‌目的是为了验证车辆在碰撞中的表现，确保乘员舱的完整和安全。

实际上，除了赛车比赛需要进行各类安全测试以外，现实生活中，碰撞测试在汽车行业屡见不鲜，还有针对整车及零部件的各种检测及试验。

试验是汽车研发过程中不可或缺的一环，纸上谈兵往往不可取，只有试验可以带来真实反馈，并且可以为企业积累实际数据和经验，以此来提高整车驾乘舒适性，更好地满足消费者对高品质汽车的需求。

12月20日，比亚迪、上汽等知名车企的供应商，从事伺服液压测试设备和汽车测试试验设备的博科测试[301598.SZ]登陆深交所创业板。

公司主要为高等院校、科研院所、整车制造厂商设计伺服液压测试系统解决方案，并且为整车制造厂商、零部件配套厂商等车企设计并提供汽车测试试验系统解决方案，产品和服务广泛应用于土木建筑、轨道交通、航空航天、汽车等行业。

乘风而起，有利有弊

目前博科测试的主要客户除了多家知名高等院校和国家重点实验室以外，就是上汽、一汽、长城、比亚迪等大型车企。

由于客户需求受技术更新迭代、测试标准升级、产能投放加大等因素影响，汽车测试试验设备行业迎来一片利好，在执行订单规模尤其是新能源汽车业务呈现稳定上升趋势。

这一点也可以从博科测试两大核心业务收入的变化得到印证：汽车测试试验业务板块收入逐渐超越伺服液压测试板块，营业收入占比超过60%，成为公司营收的主要来源。

2021年至2024年上半年，汽车制造终端检测系列产品中，燃油车相关业务占比分别为47.00%、38.27%、23.22%及23.43%，新能源汽车相关业务占比分别为43.45%、53.92%、70.77%及72.39%。

一方面，受燃油车产销量下滑趋势及关于燃油车禁售的市场预期影响，公司的燃油车相关业务面临下滑风险。

另一方面，尽管新能源汽车产销量快速增长、市场占有率逐年提升且技术不断完善，但技术更新迭代不断提速的趋势下，如果公司无法及时响应客户对于测试设备的更新需求，那么公司的新能源汽车相关业务也可能面临一些挑战。

对宝克高度依赖

宝克成立于1953年，总部位于美国密歇根州，是一家全球领先的智能制造和高端装备供应商，在汽车测试系统领域具有全球领导地位，而博科测试是宝克在中国境内的独家代理。

2021年至2024年上半年，宝克既是公司的前五大客户，也是前五大供应商，其中直接销售金额占当期收入比例分别为12.27%、6.03%、9.20%及2.94%，采购金额占当期采购总额比例分别为17.14%、15.76%、23.75%及8.37%。

看似对宝克的销售、采购金额占比逐渐降低，但公司采购宝克设备后集成自主设备及服务对外销售形成的收入占比分别为14.47%、21.35%、33.77%及37.93%，该类交易占比呈上升趋势。

主要是由于近年来国内新能源汽车行业主要厂商的产能迅速投放，公司的新能源汽车相关业务规模呈现显著上升趋势，其中部分设备根据独家代理协议约定需向宝克进行采购，从而导致该类交易规模及占比持续提升。

如未来若宝克与公司业务关系发生不利变化，或因国际贸易争端等因素导致无法及时供货或供货价格发生重要调整等情形，公司汽车相关业务收入中与宝克有关的收入规模可能下滑，从而影响公司盈利。

存货管理风险

博科测试的存货主要包含在产品和原材料，其中在产品占存货总额的90%左右。随着营收规模的增长，存货也突破4.5亿元，接近总资产的40%。

尤其是在客户现场安装、调试阶段的存货占存货余额比重较高，2021年至2024年上半年分别为 60.16%、68.11%、71.90%及78.89%，这也与公司生产模式有关。

公司根据客户需求组织生产装配，直接发往客户现场进行安装、调试，经过试运行后进行验收，周期相对较长。

最近三年，存货周转天数大幅增长，存货跌价损失频频波动。

目前公司在客户现场划分独立区域存放存货，现场工程师会定期或不定期前往客

户现场清点，检查设备状况。但如果由于保管不当或者其他不可抗力因素造成设备的毁损、灭失，公司业绩或将受到不利影响。

应收账款回收难

2021年至2024年上半年，公司的应收账款逐步走高，随着公司业务规模的扩大，未来应收账款及合同资产的规模还将进一步上升。

实际上，这与公司的生产模式有一定关联。由于产品从生产到验收整体周期较长，且受不同项目规模大小、技术复杂程度、客户现场安装环境、客户验收条件等因素影响，执行周期存在较大差异。

若客户不能及时履行设备验收程序，不仅影响公司的收入确认，还将增加存货占款和延长公司货款回收周期，一定程度上增加流动性风险。

如遇未来市场发生变化，客户无法及时支付货款，或者公司应收账款催收不及时，那么公司将面临应收账款及合同资产无法收回导致的坏账损失风险。

总结

本次博科测试拟使用募集资金7.5亿元，主要投向江苏溧阳新建高端检测设备生产项目、北京总部生产基地升级项目及补充流动资金三个项目。

然而实际只募集到4.61亿元，预计未来公司将用自有资金及银行贷款等其他融资方式解决资金缺口，或者调整项目投资金额。

只是从2023年起，公司业绩就略显颓势。汽车行业的波动性、与宝克公司的合作等多方因素都存在诸多不确定，想要提升业绩还将面临不小的挑战。

-END-

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诗与星空

以财报为核心的上市公司分析。出版清华大学出版社《上市公司财报分析实战》，中国铁道出版社《财技-一本书教你看懂上市公司财报》。

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