大家好，我是Hanson。
下午闭会，刚出炉。
我电话已经爆了，很多在问对量化有怎样的影响？
因为过会要直播，没有时间给我长篇大论，我刚才也和做这个策略的朋友做了交流，先简单汇总一下。
1、多空策略基本跪了
这条没谈细节，据说保证金比例要提到120%（现在是100%），如实施将使得多空策略的性价比进一步降低。
6月底一批成分股的券已经借出去了，而且在4月份我们简单算过，按照展期极限182来算，时间点就是9~10月定音。
接下来相当于是一个过渡期了，券陆陆续续到期，策略性价比降低，转融通逐步停滞。
场内停了，场外也跟着停，都是券商，大是大非面前节奏肯定一致，否则领导岗位就别坐了。
境内停了，境外也会有波及。外资券商的券源之前就有缩减（来源于北向头寸），人家的交易台不说100%听话，至少不会在这个时候触碰逆鳞。
券源没了，多空就跪了。
顺带着，13030（100指增+60多空）也要跪。
特别依赖多空策略的管理人会有影响。这个影响不仅仅是产品业绩，还有券商的业务关系将进入到重构。
如果策略收益主要来源于空头alpha，那么策略接下去的挑战又将回到多头端的alpha。
2、ETF套利有没有影响？
ETF套利一个是折溢价套利，机会不常有，另一个是日内T0。这类策略必然是一多一空同时建仓，锁住之后做交易，利用极高的胜率积少成多、积沙成塔。
多头端大家容易理解，空头端有3个方式：1）股指期货；2）融券一篮子券做空；3）期权工具。
股指期货和ETF存在偏差，虽然不大，但对于现金管理类的策略还是有影响的（细微波动也敏感）。另外还有基差问题，如果基差比较阔，建仓的成本很高，ETF的收益未必能覆盖。
融券做空成本高，并且存在交易损耗。长假期间操作繁琐，利用率低。
期权一般买认沽+卖认购合成，还要做一些动态管理，这对管理人的要求（无论策略还是系统）都比较高。
至于影响，做宽基的好一些。T窄基（行业ETF）的可能比较难，缺对冲工具。并且春节后行业券也比较少。
3、券商自有券能发挥作用吗？
非常有限。券商证券投资部买券再出借，操作上可以，但实践中不太可行。证券投资部除非自己看好的券会买入，再遇到融券需求和两融部门做一些联动。但不会因为两融部门的融券要求，去卖某只个券，买点宽基ETF也顶天了。而这种操作是需要做保护的，股指对冲又面临基差的问题。所以这个操作空间不大，并且体量和过往转融通相去甚远。
4、多空策略怎么办？
要么消失，要么退回到中性。13030也是如此。
5、多空策略还能投吗？
这我不知道，你自己看着办。
6、其他量化策略有影响吗？
long only策略没啥影响，不要紧张。
你们说的程序化、高频限制是另一回事。Level2的事儿也没有。
long short结构下，多空规模非常有限，中性是主要的部分。
而且空头券是陆续到期，不是同一个节点上到期，预期对市场冲击不大。
7、这一系列监管的特征是什么？
一句话总结：资源型策略都得跪！
大宗套利、定增套利是不是跪了？
期货返现策略，刚朋友跟我说今年就2%的收益。
融券T0，多空等都依赖券源。
这些策略是不是一个个都收拾了？
大基调是什么？
公平！
一起赚钱，是公平。
一起亏钱，也是公平。
先说这么多，其他的留在直播了。
19:30开始，超级会员们记得来啊~
