星标🌟“乳业在线”
本期拍后分享由“首届大宗乳品操盘手大奖赛”黄油冠军黄艺先生提供。
第364轮GDT投标，在本周二晚上落下帷幕。
正值中秋佳节法定假日，但国内各商家热情不减，应该是在边赏月，边买月饼原料。又或许是本轮GDT结束，中秋节就过了，作为月饼主原料的“两桶油”均出现颓势小幅收跌，而粉类产品则各自小幅收涨。
结合本轮投标结果，简单分享一下几个主要品种的心得与看法：
1
本轮投标，全脂奶粉加权平均价格收报3448美元，上涨1.5%，主力合约CP2收报3415美元，环比上轮微跌约0.3%。从采购比例上来看，与上轮一样，中国所在的北亚地区继续维持榜一位置，东南亚、中东地区分列第二、第三。
全脂奶粉在上轮投标中的意外下跌，使得市场对全脂奶粉的未来走势提前出现分歧，悲观情绪在市场上略有蔓延。
一方面由于国内市场现货依旧紧缺，现货价格并未出现大幅调整，在中秋、国庆需求的双重支持下，市场价格短暂回落后，随即出现小幅反弹，使得全脂奶粉的期现价格依旧保持足够的正向利润空间，给了有货的商家持续买入的动力。另一方面，由于中秋临近，备货需求接近尾声，现货市场的需求，在投标前逐步趋于平静，也让不少商家不看好本轮投标的走势。
从本轮投标的主力合约基本收平的结果来看，持续买入的动作还在，但是动力略显不足，中国买家遥遥领先的采购数量，再次成为本轮投标价格能够稳定并微涨的最主要因素。
从未来市场需求来看，本轮是主力合约依旧能赶上，也是最后一轮能够赶上农历春节前到货的一轮投标，国内买家在给春节备完货以后，是否会在10月以后的投标中持续买入，暂时不得而知。由于每年的春节过后，是国内的传统淡季，因此从市场需求角度，国内大部分商家对10月份以后的投标持谨慎态度。在国外采购需求相对稳定的背景下，中国地区在10月以后是否能够持续每轮超过一半比例的全脂奶粉采购量，是决定未来市场价格走势的最重要因素。
同时，由于国际贸易商大力推广各种期现结合的价格模式，全脂奶粉的投标价格与国际期货价格的联动越来越紧密，在某种意义上，投标价格的高低已经一定程度和市场价格及实际需求有所脱节，虽说需求决定市场，但又不能以简单的市场需求来判断未来的价格走势，这也是导致传统贸易模式操盘难度激增的主要原因。
在此错综复杂的背景下，建议大家一定要让 “理智战胜冲动”，避免在未来行情出现波动时 “追涨杀跌”。
2
本轮投标，脱脂奶粉加权平均价格收报2809美元，上涨2.2%，新西兰脱脂奶粉主力合约CP2则收报2785美元，环比上涨约2.0%。国内买家一骑绝尘，购买了7成以上比例，东南亚地区虽位列第二，但采购的绝对数量环比上轮大幅减少，其他区域基本可以忽略不计。
继上轮投标收涨后，脱脂奶粉实现了3连涨。
本年度，欧美国家本产季生产基本结束，脱脂奶粉库存减少，欧美脱脂奶粉的价格回升。同时，随着近期国内双节临近，国内脱脂奶粉库存也在消耗加速，叠加今年脱脂奶粉进口量的大幅下降，国内脱脂奶粉总体进入相对轻库存时期，国外价格的上涨和国内补货需求的增加，使得有零关税政策加持的新西兰脱脂奶粉再次受到中国买家的大力追捧。本轮投标，国内买家大量买入新西兰脱脂奶粉，就是最好的见证。从单次采购的绝对数量来看，至少是过往5年之最。
虽然本轮投标，脱脂奶粉继续上涨，展望未来几个月的投标，与全脂奶粉类似，脱脂奶粉每轮的投放量依旧较大，若国外的采购动力如本轮一样低迷，中国地区是否可以持续发力买入，也是决定未来脱脂奶粉价格走势的要因素。
同时，国内旧日期脱脂奶粉的库存依旧存在，也会影响脱脂奶粉的现货价格走势。且脱脂奶粉连续几轮的上涨，买家都过于集中，究竟是国内需求的体现，还是在金融属性下的采购需求，还需要通过未来的市场成交进行验证。
不论如何，之前建议大家提前布局明年，前期买入的都没错；而错过的，建议短暂观望后，等待合适的入场机会。
3
本轮投标，黄油的加权平均价格收报6546美元，环比上轮下跌1.7%，主力合约CP2收报6410美元，环比上轮下跌约2.5%。中国所在的北亚地区依旧是最大的买家，采购了近6成比例，中东、东南亚、欧洲等地区也各自采购了一定比例，但绝对数量已然微不足道。
在欧美黄油价格屡创新高的背景下，新西兰黄油的投标价格从7月至今，涨涨跌跌，不断震荡。上轮投标过后，虽然国内双节需求临近尾声，但市场需求仍在，叠加新西兰船期延迟等因素，使得本就极度紧张，“一箱难求”的国内黄油库存，出现近乎断货的局面，黄油现货价格突破了2017年的历史高位，创出历史新高。预计国庆过后，国内买家从7月开始，大量采购的黄油预计陆续到货，现货市场的供需矛盾才会逐步缓解，黄油现货价格也会随之逐步回归理性。
随着双节备货逐步结束，本轮黄油出现小幅回调也在预料之中。但黄油现货和期货之间依旧存在巨大的正向利润空间，叠加前期的缺货效应，推动中国买家在GDT投标中持续大量买入。同时，持续不断地买入也会催生未来大量到货后的价格风险。在供应紧张局面逐步缓解后，黄油的市场走势必定也会出现较大变化。
总体来说，现阶段建仓，风险大于收益，建议没有现货头寸的商家，还是按需采购，逐步建仓。
4
本轮投标，无水奶油在连续4轮反弹后，迎来了首轮下跌。加权平均价格收报7220美元，环比下跌1.2%；主力合约CP2收报7315美元，环比上轮下跌约3.6%。东南亚地区回归榜一大哥位置，北亚、中南美洲、非洲地区买家紧随其后，北美、中东、欧洲地区的买家也都有所贡献。总体来说，在几个主流品种里，无水奶油是唯一一个全球需求比较均衡，且大部分时候以国外买家为主的产品，因此其价格走势也是最不受国内需求影响，最难判断的。
由于今年无水奶油价格一直居高不下，国内买家采购数量锐减，无水奶油的现货库存持续紧张，“一桶难求”的局面已经持续数月，以致现货价格居高不下，期货和现价格持续保持正向利润。随着本轮投标价格的回落，以及双节备货需求的结束，市场价格预计有所回落，但整体供应仍不充裕，短期内价格回调空间有限。
现阶段欧美乳脂价格持续维持高位，无水奶油也罕见在历史高位维持了较长时间。在国外需求没有减弱之前，无水奶油的价格很难出现大幅回调。同时，过高的价格，也提示产品在远期存在价格风险。比起追高买入，密切关注国外需求的变化，选择适当的时机进场更为稳妥。
每次法定假日的投标，都会感叹：从事我们这个行业真的很辛苦--“每逢佳节必投标”。
本轮投标，正值中秋佳节，难得给我们来一次“边赏月，边采购月饼原料”的机会。或许正是因为中秋节采购“月饼原料”已为时过晚，所以“两桶油”跌了，“此消彼长”中，国内各商家不知不觉大量买入两个粉类产品。
精选推荐:
●独家|对话美国乳品出口协会全球奶酪营销高级副总裁：中国奶酪市场的潜力有多大？
论坛：
●乳业在线主办的“2023年奶酪产业创新与发展论坛”成功召开
Cheese Talking大奖：
●“Cheese Talking” 最受期待奶酪产品大奖名单公布
大宗乳品操盘手大奖赛：
●排行榜 | 第二届大宗乳品操盘手大奖赛（第14期积分公布）
报告：
直播：
GDT：
