CFIC导读
◆通过市值管理，中央企业可以更好地贯彻落实深化国资国企改革的重大部署，增强核心功能，提升科技创新能力，从而在市场竞争中占据有利地位。
原标题：【新华解读】央企市值管理“工具箱”明确 强化正向激励或是重点国务院国资委近日印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》），明确了市值管理目标和方向，要求用好市值管理“工具箱”，健全工作机制、强化正向激励，以及坚守合规底线。
业内人士认为，市值管理不仅关乎企业的市场形象和品牌价值，更是提升企业核心竞争力、实现可持续发展的关键手段。通过市值管理，中央企业可以更好地贯彻落实深化国资国企改革的重大部署，增强核心功能，提升科技创新能力，从而在市场竞争中占据有利地位。中央企业控股上市公司是中央企业开展生产经营、参与市场竞争的主要载体，也是稳定资本市场的重要力量。今年年初以来，央企控股上市公司已通过分红、回购、重组、股东增持等多路径推进市值管理考核，加速市值管理制度建设，助力央企高质量发展。从具体路径上看，本次《意见》明确中央企业要用好市值管理“工具箱”，从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。在中国企业改革研究会研究员周丽莎看来，上述六方面的措施，既涵盖了市值管理的传统手段，也融入了创新元素。例如，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势实施并购重组，有助于优化资源配置；指导控股上市公司加大市场化改革力度，可以激发企业活力；督促控股上市公司全面提高信息披露质量，则有助于提升企业的透明度和信誉度。并购重组是今年资本市场的关注热点。《意见》明确支持央企控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。“并购重组能够帮助企业优化资产质量，提升经营效益，是上市公司进行市值管理的重要外延路径。”中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，央国企在资源整合、资金体量和技术积淀等方面更具竞争优势，且在产业投资研发周期长、退出难的特征与资本的短期逐利性相左，央企集团资金将更具“耐心”属性。与此同时，《意见》要求引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。值得一提的是，11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成分股和长期破净股分别提出了制定市值管理制度和估值提升计划的要求。“上市公司市值管理的重点突破口就在央企，国务院国资委和证监会能够有效形成监管合力。”杨帆说。9月24日，央行提出发行回购增持再贷款，央国企控股上市公司响应积极。根据Wind数据，截至11月5日，前100家额度申请企业中，央国企回购增持额度占比达到48%，远高于A股当中的央国企数量占比（26%）。业内人士表示，央企控股的上市公司，不仅是央企主要的经营载体，也是影响资本市场走势的最大权重股，是众多重要指数的最主要指数成分股，所以央企控股上市公司走得稳、走得好，对全市场稳健发展意义极其重要。《意见》要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效。国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。杨帆表示，自2023年以来A股上市公司所实施的股权激励案例中，央企控股上市公司仅占3%，且激励标的物以较为直接的第一类限制性股票为主，具备“渐进式激励”特征的第二类限制性股票较少。央企市值管理加大市场化改革力度，完善市场化激励机制或是重点。“健全市值管理工作机制、强化正向激励是市值管理成功的关键。”周丽莎认为，市值管理是一项长期战略管理行为，需要中央企业建立科学、规范的工作制度机制，确保市值管理工作的持续性和有效性。同时，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，可以激发企业领导层的积极性和创造力，推动市值管理工作取得更好成效。中国银河证券分析师张一纬表示，我国多轮央国企改革逐步从放权让利、建立现代企业制度，发展到聚焦提升核心竞争力、优化国有经济布局，并强调价值导向。市值管理成为本轮改革的重要抓手，旨在实现国有资产保值增值、提升央国企估值和股东回报、优化资源配置、促进央国企做优做强、服务资本市场改革和高质量发展需要。杨帆认为，接下来，一方面，可关注央国企并购重组的“加减乘除”四条路径，及其背后的收并购机遇，包括善做加法，关注新央企组建、专业化整合、合并削弱同业竞争；敢做减法，聚焦主责主业，通过资产划转和剥离做好“退”文章；巧做乘法，积极布局新质生产力；会做除法，破除一级市场堰塞湖难题；另一方面，可重点关注央国企控股上市公司中股息率较高、长期破净的标的。本文来源：新华财经
作者：闫鹏 沈寅飞
微信编辑：朱家瑶
