背景
11月25日，青山集团公布12月高碳铬铁招标价大跌700元至7395元/50基吨，相比15日太钢钢招300跌幅再超市场预期，青山钢厂铬铁长协连续5个月累计下跌1600元，市场情绪降入谷底。
铬市跌势难止
01
24年不锈钢“金九银十”表现不佳，终端弱需下价格同比低位运行，在进入11月淡季后行情进一步下跌，上期所不锈钢主力合约下行接近13000元/吨，而镍铁跌势不显著导致钢厂利润压缩，跟据Mysteel 304冷轧成本利润模型，11月外购和自产高镍铁工艺平均利润率分别仅为-7.74%和-2.82%，在不锈钢并未大规模减产下多数钢厂承压生产。而12月印尼镍矿基准价下跌2-3美元，以及升水预计也有小幅下调，或带动镍铁跌势并进而使不锈钢成本下移。对铬铁原料形势将更不乐观，在铬铁经历产能大幅扩张后供应过剩不断累积，预测至11月左右已过剩累计超60万余金属吨，目前基本面弱于其他原料，使铬铁在整体产业下行阶段跌速和跌幅均会益加明显。
此外，据了解主流钢厂铬铁库存水平较高，以及北方港口也存在部分铬铁资源堆积，前期高生产供应再加常量外铁进口，但下游消化缓慢，实际过剩程度较为明显。
市场利空尽显
成本下移偏缓
02
受终端行情拖累，11月原料市场近期都转为下跌趋势。国内高镍铁到厂含税成交价最低跌至960元/镍，但钢厂利润依然仅勉强维持盈亏平衡附近；11月25日华南某钢厂废不锈钢304钢水采购价环比跌幅400至9200元/吨，虽然目前废料经济性低于铬铁，但行业总需求弱势氛围笼罩下不排除原料各市场的继续下探态势，因此经济性优势对铬铁价格的利多不及目前低迷情绪等因素对市场的利空影响，铬铁颓势难能缓解。
工厂悲观情绪继续发酵，减产范围自南向北扩大蔓延，据Mysteel了解，即使9月以来中国高碳铬铁产量因减停产累计缩减约达15万实物吨，整体减产速率仍偏缓，从基本面上11月过剩量级约在2.3-2.5万金属吨区间，与9月相比完成收窄4.75万金属吨，但单月供应仍大于需求。在本轮青山钢招超预期下跌后北方产区工厂也多面临生产亏损，而在钢厂和港口铬铁库存高位下工厂长协交货据了解缓交1-2个月，且低价期货铬矿资源还未到港，工厂有短期减产空间。
铬铁底部区间
持续下移
03
铬铁长协受压价大跌，而同时铬矿海外矿山主流南非精粉成交价也大幅让利，11月20日新一轮报盘成交价一个月以来再现下跌20美金还盘至250美元/吨，虽然矿价下跌能一定缓解铬铁工厂成本，但侧面上也导致铁价成本支撑继续走弱，推动市场价格的底部空间受损，且即使铬矿价逐步下降，但幅度仍不及铁厂预期，成本倒挂现象仍较普遍，据Mysteel成本模型，内蒙古SF-EF工艺成本根据铬矿主流期货折算价测算为7623元/50基吨，南方产区成本更高，因此铁厂面临生产亏损和成本支撑不利两难，且短期需求淡季下，铁价缺失下游提供的上涨动力。
在本次长协大幅叠加后铬铁可预期的减产扩大，铬矿刚需也会有一定压力，现货因汇率上升导致采购成本较高，叠加此前期货多轮下跌，贸易商并未囤货下当前持货量较少，即使铬铁呈现超预期下跌，也较难增强其让价意愿，而在现货长期溢价格局下，期货采购日益增多，因此工厂更有望通过减产降低铬矿总需求来促使矿山继续让利。
总结
12月青山钢招再超预期下跌基本打消市场对铬铁行情年末好转预期，且钢厂钢招完成大幅度压价反映铬铁目前供大于需仍持续困扰国内市场，因而后期为加速修复基本面工厂或只能加大减产来进一步降低供应和传导压力至矿端来改善困境，但短期市场仍面临极其严峻局面，铬铁价格或跌破4年内最低位。
分享、在看与点赞
让其他老铁知道你是专业的
