什么样的检测机构，才能被称为“好机构”？

创业 2024-12-06 07:01 江苏

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因为工作的原因，笔者每年会跟大概一百大几十家的检验检测认证机构深度交流。笔者经常会被问到的问题是“什么样的检测机构，才能被称为“好机构”？”。

这类问题看似容易回答，实则“一千个人的眼中有一千个哈姆雷特”，“仁者见仁，智者见智。”

作为已经从事检测行业十余年投资/并购工作的“老兵”，笔者不妨从资本市场的视角，来尝试回答下这个问题。

第一，还是要看检测机构所在的赛道。你所选择的赛道是否足够大，是否有很高的增长的天花板，以及是否处于高景气的状态。

图表：国内检测检验细分行业营业收入及同比增速

如果一个检测机构所在的赛道每年只有10亿以下的市场规模，即便这家检测机构的市场占有率达到10%以上，也就是1个亿左右的营收规模。但客观来讲，在一个细分领域做到10%的市场占有率是一件很难的事情。

那换个角度来讲，如果一个检测机构所在的赛道每年只有100亿以上的市场规模，即便这家检测机构的市场占有率只有1%，营业收入也可以做到1个亿以上。所以，国内在国内52769家检测机构中，年营收规模过5000万元的2321家检测机构中，绝大部分检测机构所在赛道的市场规模在100亿以上。

纵观国内检测行业的上市公司，基本上是从一个市场规模较大的细分市场做出规模之后，才开始跨行业、跨领域发展，进而走入资本市场。

图表：我国检验检测市场格局

回顾国外龙头检测机构的发展之路，也可以说明赛道选择对检测机构发展而言的重要性。国外龙头检测机构基本上是从单一领域/单一区域龙头检测机构向多领域/多区域综合型检测机构方向发展。

图表：全球知名检验检测认证机构发展路径

所以，在一个很小市场规模的利基市场，即便这家检测机构的市占率再高，他的成长的天花板依旧很低。对资本市场而言，没有未来可预期的增长，很难给出一个很好的估值。

此外，检测机构所选择的赛道，是否处于高景气的状态，也直接影响了资本市场对检测机构价值的判断。

市场监督管理总局公布的2023年国内检测行业统计数据，“电子电器等新兴领域〔包括电子电器、机械（含汽车）、材料测试、医学、电力（包含核电）、能源和软件及信息化〕继续保持高速增长。2023年，这些领域共实现收入944.75亿元，同比增长 13.76%，高于全行业营收增速4.54个百分点。相比较而言，传统领域〔包括建筑工程、建筑材料、环境与环保（不包括环境监测）、食品、机动车检验、农产品林业渔业牧业〕2023年共实现收入1789.51亿元，同比增长9.09%。总的来说，传统领域占行业总收入的比重仍然呈现下降趋势，由2016年的47.09%下降到2023年的38.32%。”

检测机构所选择的赛道处于高增长（景气）的细分行业，资本市场能够给出更高的估值溢价。而如果检测机构所选择的赛道处于低增长甚至是萎缩的细分行业，则资本市场则会估值打折。

第二，还是要看检测机构的经营模式。包括但不限于：检测机构所在区域的市场规模、检测机构的经营模式以及业务结构情况等。

与检测机构所选择的赛道逻辑相同的是，检测机构经营区域的市场规模也决定了检测机构成长的天花板。如果一个检测机构只是为本区县、市、省的客户提供检测认证服务，那么也就意味着检测机构未来成长的天花板不高。

市场监督管理总局公布的2023年国内检测行业统计数据，“从服务半径来看，仅在本省区域内提供检验检测服务的机构共38911家，占比72.28%，同比增长 0.07%，“本地化”色彩仍占主流。”

还有就是经营模式，检测机构的经营能力是集中在股东或者有限的个别关键员工身上，还是拥有成熟的、独立的经营团队，这一点对检测机构的资本市场价值至关重要。如果经营能力紧紧依靠股东、个别关键人员以及特定的关系，那就意味着这个检测机构很难做大，对资本市场的吸引力很有限。换言之，如果有成熟的、独立的经营团队，则很有可能打开检测机构增长的天花板。检测机构在不同区域的市场竞争策略也直接决定了检测机构市场开发的有效性。

其次就是业务结构，业务结构决定了检测机构是否可以保持持续、稳定的增长。单一行业规模再大，总有单一行业周期性的影响。不能够审时度势，布局新兴业务领域则很难持续增长。业务结构相对丰富，也意味着更多的内部分包和交叉销售机会，进而可以降低销售费用率，提升检测机构整体的盈利能力。

图表：SGS的业务布局模式为：在潜力巨大的行业发展初期入场

第三，要看检测机构的运营管理效率。检测行业是一个资产密集型、人力密集型、技术密集型的行业，因此检测企业的收入增加往往伴随前期实验室及设备等资本开支投入的增加和人员数量的扩张。当公司业务布局基本成型，达到一定规模体量后，管理能力将逐步成为企业发展的关键，决定利润率提升的高度。

图表：2002年改革以来，SGS一直持续改进但延续当时采取的管理优化政策

检测机构运营管理效率的体现，无非是通过管理架构、绩效考核、信息化建设、现金流管控等一系列的措施，提升实验室产能利用率和人员创收水平。检测机构所处的阶段不同，其所采取的运营效率也不相同，例如：重营收、重利润、重现金流、营收和利润并重。

图表：2016-2023年国内检测行业设备/实验室/人效指标

主要科目	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年	2021年	2022年	2023年
仪器设备资产均值（万元/家）	781.59	802.86	809.57	836.50	841.99	871.22	899.15	980.6
仪器设备数量均值(台套/家)	158.46	158.46	160.56	161.52	165.17	173.31	181.46	190.8
实验室坪效(万元/平方)	0.34	0.37	0.39	0.41	0.39	0.41	0.41	0.43
人均产值（万元/人）	20.15	21.24	23.93	25.10	25.40	27.08	27.74	29.90
检测机构平均营收（万元/家）	621.37	654.46	712.02	732.86	733.03	787.35	810.29	867.5
检测报告单价（元/份）	580.09	632.31	656.66	611.97	632.44	597.99	657.82	774.4