公募基金周报丨A股指数全数下跌，债市主要指数多数上涨
财富
金融财经
2024-11-16 12:01
四川
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【转载本报告请注明来源：普益标准（ID：pystandard），如需获取完整版报告PDF版，请添加普益君微信：pystandard01】一、本周市场回顾
本周（2024/11/11-2024/11/15下同）A股指数全数下跌，债市主要指数多数上涨。周内各大主要指数表现为：上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌3.36%，科创50下跌3.78%。其他宽基指数方面：中证500指数下跌4.79%，中证1000指数下跌4.63%，沪深300指数下跌3.29%，上证50指数下跌3.40%。行业板块方面，31个申万一级行业，1个行业上涨，30个行业下跌。涨幅最大的一个行业为传媒，涨幅为：1.07%。跌幅最大的三个行业分别为房地产、国防军工和非银金融，跌幅分别为：-8.92、-8.79、-7.65。风格指数全数下跌，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为-5.33%、-4.07%、-3.73%、-3.77%、-1.93%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额21820亿元。![]()
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本周央行公开市场操作货币净投放17171亿。本周货币投放18014亿，货币回笼843亿。![]()
本周利率[1]走势多数下跌，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动-3.24BP、-0.85BP、0.43BP、3.64BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M别变动-0.70BP、-0.87BP、2.82BP、-7.34BP。![]()
本周各期限利率债到期收益率多数下跌。从收益率曲线变化来看，本周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动1.83BP、-1.82BP、-3.60BP、-3.91BP、-1.21BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动-3.46BP、0.90BP、-2.88BP、-3.18BP、-1.51BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动0.61BP，国开债10Y-1Y利差环比变动-2.41BP。![]()
中短期票据信用利差多数下跌。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-1.83BP、1.69BP、2.77BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-3.03BP、-0.40BP、-0.94BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-3.90BP、-2.65BP、-3.68BP。![]()
城投债信用利差多数下跌。本周AAA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动2.41BP、-1.30BP、-0.21BP；AA+级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动2.53BP、-4.70BP、-0.510BP；AA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-0.16BP、-4.54BP、-2.11BP。![]()
本周债市主要指数多数上涨。本周各主要指数具体表现如下：中债综合指数变动0.12%，中债企业债指数变动0.06%，中证可转债总指数变动-0.91%，中债国债总指数变动0.10%，中债总指数变0.09%，中债金融债总指数变动0.07%，中债信用债指数变动0.06%。![]()
二、公募基金产品回顾
本周共成立基金22只，发行份额573.90亿份。其中，股票型基金13只，发行份额433.86亿份；混合型基金4只，发行份额2.28亿份；债券型基金4只，发行份额126.94亿份；REITS基金1只，发行份额4.00亿份。本周新成立基金发行明细一览：![]()
根据Wind统计数据，截至2024年11月15日，境内公募基金共有12232只，管理资产净值达316702亿元。从各类型基金来看，股票基金共有2572只，资产净值39665亿元；混合基金共有4651只，资产净值35064亿元；债券基金共3727只，资产净值102791亿元；货币基金数量为370只，资产净值130334亿元；QDII基金有302只，资产净值5216亿元；FOF基金499只，资产净值1476亿元；另类投资基金58只，资产净值716亿元；REITs基金51只，资产净值1409亿元。![]()
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三、本周公募基金市场回顾
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本周各固收类基金指数全数上涨。各类型固收类基金指数表现如下：短期纯债基金指数变动0.06%，中长期纯债型基金指数变动0.08%，债券指数型基金变动0.08%。![]()
本周各混合基金指数多数下跌。各类型混合类基金指数表现如下：混合债券型二级基金指数变动-0.24%；偏债混合型基金指数变动-0.44%；混合债券型一级基金指数变动0.03%；偏债混合型FOF指数变动-0.02%；偏股混合型基金指数变动-1.87%；偏股混合型FOF基金指数变动-0.12%。![]()
权益类基金各指数全数下跌。各类型权益类基金指数表现如下：可转债基金指数变动-0.67%；普通股票型基金指数变动-1.69%；股票指数型基金指数变动-1.53%；股票型基金变动-1.57%。![]()
四、本周基金经理观点
1、科技的革命是大事，短期即使被重大宏观叙事改变了斜率，也改变不了进程；2、基本面驱动的行情需要得到数据的印证，数据一般会落后政策一到两个季度。A股基本上领先于数据；3、红利和科技成长两者并不矛盾。成长有阿尔法，红利能获得贝塔；4、创新药这个行业经历了很多年的下跌，预期一降再降，整体来说符合在底部的特征。上周重大宏观事件水落石出，消除不确定性意味着股市上涨。海外而言，美股进入传统“Santa Claus Rally”是年内最佳的收益时段，叠加12月美联储继续降息的预期，股市预计将继续上涨，小盘股的表现大概率优于大盘股。已经开启的03季报相对平淡，涨跌互现，但是卖方分析师逐渐将预期向2025年过渡，股票价格在乐观的盈利预期之下并未显得特别高估。港股市场也符合预期，上周向上，但是本周或有调整预期，整体而言不用过分担心，即使“双十一打折”也仍有国内政策预期的对冲。不追高，但是逢低买入的交易策略，也许是当前较好的港股市场交易方式。债券市场情况、组合策略安排：总体背景是政策大幅转向，市场风险偏好抬升。货币政策持续维持宽松基调，因为基本面好转需要比较长时间验证。所以债券市场大概率维持震荡格局，在当下环境，票息的价值会大于久期价值。从不同周期的视角看，宏观周期：财政政策落地效果需要季度甚至半年以上时间做持续验证。10月末公布的PMI，虽然重新回到荣枯线以上，但当时数据公布后，市场反应非常平静。10年期国债只上行半个点，后又转为下行。市场当下是弱现实、强预期的状态，基本面改善还需要更多的持续数据进行验证。政策周期：是当下市场交易的重点。9月政治局会议召开时点非常常规，通稿措辞里也提到了“干字当头”，整体决策层对于经济的重视和决心非常强。这相较于今年年初以来，尤其是债券市场猛的交易，基本面悲观加政策不积极的状态，出现了大幅转变。最近棚改货币化政策的重启，整体上也反映了政策层面方向上的转变。但10月财政部会议，没有提到具体的刺激规模，对于后续财政推进的力度、速度都很难预判，因为上层要兼顾的目标相对比较多，既要化债又要保增长，整体预计后续是边走边看的状态。相反，央行的态度、银行间市场流动性比较好把握。财政发力，货币会先行；财政落地，货币也会保驾护航。所以9月到10月，央行动作非常密集——降准降息，存款存量、贷款利率和存款利率都在依次下调落地。上周也进行了5000 亿的买断式逆回购操作，目的是降低整体市场利率水平，无论后续化债还是刺激经济，都需要资金成本向下。所以整体利率中枢向下趋势不变，尤其是9月末的债市短期调整，没有改变长期利率中枢向下的趋势。再落到短周期维度上，尤其是机构行为周期上，近期随着市场风险偏好提升，理财、基金的负债端增幅放缓，对于信用债的配置需求相对有限，尤其是相对今年二三季度来说，当时打击手工补息带来负债扩张。现在是从资产方向中性回归的状态，10月信用债利差经历了快速走扩修复，又再度走扩的过程。这和股市分流，目前债券端，尤其是固收类负债端转弱都有关系。虽然银行间整体流动性是总量宽松的，但也出现了结构分化的状态，银行、非银融资的资金利差中枢又回到今年一季度的水平。虽然政策利率，比如OMO已经调降20BP，但短端的存单、高等级信用债都处于相对高位，性价比相对凸显，尤其是经过修复后，再度走扩，考虑到后续即使财政增发债券，央行还会有降准，以及其他的公开市场操作对冲，包括国债买卖，还有买断式逆回购，短端确定性相对较高。所以债券长端在供给扰动下可能延续震荡走势，但中短端利率有比较好的配置价值。作为应对，组合策略上面，目前账户杠杆降低到相对比较低的水平，大概在110到120以内。一方面是防范后续如果有政策超预期引发冲击，同时从债券的操作来说也是以退为进的方法。如果后面有超预期落地，市场超调，其实也有充裕空间进行加仓。债市可能还是震荡状态，所以组合久期也相对处于中性偏低的水平，大概2到3 的区间波动，整体组合呈现哑铃型的配置。后面重点关注一到两年信用债票息价值，以及适当结合市场主要矛盾的变化做长债波段，收益率逢低减仓，逢高加仓。注：[1]该指标统计时间截至2024年11月14日。
[2]以2023年初为基期反映该类别指数累计涨跌幅，下同。
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