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一、本周市场回顾

（一）本周权益市场回顾

本周（2024/11/04-2024/11/08下同）A股指数全数上涨，债市主要指数全数上涨。周内各大主要指数表现为：上证指数上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板指上涨9.32%，科创50上涨9.14%。其他宽基指数方面：中证500指数上涨6.70%，中证1000指数上涨8.31%，沪深300指数上涨5.50%，上证50指数上涨4.30%。行业板块方面，31个申万一级行业指数全部上涨。涨幅最大的三个行业分别为计算机、国防军工和非银金融，涨幅分别为：14.41%、12.23%、12.00%。涨幅较小的三个行业分别为银行、公用事业和煤炭，涨幅分别为：1.37%、1.76%、1.96%。风格指数全数上涨，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为6.87%、5.07%、6.33%、9.29%、2.69%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额23987亿元。

（二）本周债券市场回顾

（1）流动性及资金面回顾

本周央行公开市场操作货币净回笼13158亿。本周货币投放843亿，货币回笼14001亿。

本周利率[1]走势多数上涨，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动0.03BP、2.73BP、1.06BP、-2.63BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M别变动-1.35BP、6.29BP、4.49BP、-2.88BP。

（2）二级市场回顾

本周各期限利率债到期收益率多数下跌。从收益率曲线变化来看，本周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动-1.04BP、0.22BP、-5.36BP、-3.61BP、-2.54BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动-4.72BP、-3.81BP、-0.50BP、-0.51BP、-2.56BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动-2.76BP，国开债10Y-1Y利差环比变动1.25BP。

中短期票据信用利差全数下跌。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-1.16BP、-6.56BP、-5.55BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-1.20BP、-6.08BP、-4.88BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-0.68BP、-2.00BP、-1.05BP。

城投债信用利差涨跌互现。本周AAA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动0.85BP、0.34BP、-6.94BP；AA+级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动1.00BP、-0.84BP、-7.80BP；AA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动0.66BP、0.14BP、-6.01BP。

（3）债券市场主要指数表现

本周债市主要指数全数上涨。本周各主要指数具体表现如下：中债综合指数变动0.19%，中债企业债指数变动0.05%，中证可转债总指数变动2.16%，中债国债总指数变动0.22%，中债总指数变0.16%，中债金融债总指数变动0.08%，中债信用债指数变动0.08%。

二、公募基金产品回顾

（一）上周新发基金产品情况

本周共成立基金19只，发行份额393.85亿份。其中，股票型基金9只，发行份额251.47亿份；混合型基金5只，发行份额14.12亿份；债券型基金5只，发行份额128.26亿份。本周新成立基金发行明细一览：

（二）整体公募基金产品情况

根据Wind统计数据，截至2024年11月8日，境内公募基金共有12211只，管理资产净值达316287亿元。从各类型基金来看，股票基金共有2560只，资产净值39367亿元；混合基金共有4647只，资产净值35048亿元；债券基金共3722只，资产净值102689亿元；货币基金数量为370只，资产净值130334亿元；QDII基金有302只，资产净值5216亿元；FOF基金499只，资产净值1476亿元；另类投资基金58只，资产净值716亿元；REITs基金51只，资产净值1409亿元。

三、本周公募基金市场回顾

（一）货币市场基金

本周，货币市场基金指数上涨幅度为0.02%。

（二）固收类基金

本周各固收类基金指数全数上涨。各类型固收类基金指数表现如下：短期纯债基金指数变动0.06%，中长期纯债型基金指数变动0.10%，债券指数型基金变动0.10%。

（三）混合类基金

本周各混合基金指数全数上涨。各类型混合类基金指数表现如下：混合债券型二级基金指数变动1.10%；偏债混合型基金指数变动1.26；混合债券型一级基金指数变动0.35%；偏债混合型FOF指数变动0.70%；偏股混合型基金指数变动5.04%；偏股混合型FOF基金指数变动2.75%。

（四）权益类基金

权益类基金各指数强势上涨。各类型权益类基金指数表现如下：可转债基金指数变动3.37%；普通股票型基金指数变动5.43%；股票指数型基金指数变动6.97%；股票型基金变动6.59%。

四、本周基金经理观点

（一）基金经理一（权益）

策略标签：稳健保守，低估值、逆向投资

最新观点：

看好当前市场。具体⾏业⽅⾯，⽬前对房地产板块持乐观态度，主要基于供需结构的变化。随着过去⼏年⼤量企业的退出，房地产⾏业的产能供应已显著减少，市场结构由原先的三分之⼆企业退出后变为三分之⼀企业在运作，这种供给的减少带来了较为健康的竞争环境。同时，需求端相对稳定，这也为⾏业发展提供了良好的⽀撑。

（二）基金经理二（权益）

策略标签：医药、左侧

最新观点：

1、医药的机会一定来自于结构性机会，复苏可能会缓慢曲折，市场整体beta机会不大，但结构性个股机会突出。

2、接下来看好的方向：顺产业变革趋势找投资机会，尽量规避医保控费--创新+复苏。（1）创新（药，器械），自己更看多器械，商业模式好，反腐+设备更新背景下会有快速修复。（2）关注复苏中长期逻辑（院内与院外都属于泛复苏），需求、客流底部回升，零售、消费、院内处方、原料药（周期底部）等方向。（3）低PB类现金（并购重组），这轮并购种族，与2014-2015相比，当时很多公司很贵，这次价格上可能会比较合理。

（三）基金经理三（固收+）

策略标签：可转债，大盘价值风格，行业均衡

最新观点：

在中长期视角，我还是比较看好权益，整个股票仓位一直维持在相对中等偏高的水平，转债仓位在 2021 年到 2022 年这个阶段是稍微降下来一些的。在大的操作上，在今年年初的时候，把整个的转债加股票的仓位又推高了一些，尤其在过年那个阶段，当时觉得无论是股票还是转债整体上是被低估的。

由于 9 月份以后整个市场的政策发生了变化，参与者的预期也发生了变化，我的感觉是随着市场波动性的提升，转债市场的估值水平并没有回到震荡式的水平，所以目前来看还是比较具有配置的价值的。从这个方向上来讲，我一直认为转债资产，尤其是偏混合型的资产，绝对价格可能是在 110 到 130 之间，这一类是比较符合转债的风险收益比的资产，我觉得这类资产相对来说还是比较好的。随着股票恢复了它的活跃程度，我觉得这部分资产可以挑到一批这类的资产能够比较好的反映权益市场波动性的提升。当然在之前的有一波由于大家担忧信用导致的低价转债的下跌，我个人觉得至少在他的生命周期内还是能够得到修复的。此前在比较极端的情况下，转债跌到了比如说百分之 20%左右的转债是跌破他的债底的，如果他最后兑现的话，意味着有五分之一的公司，市场会认为它从长期来讲是有还不起钱的风险的，我觉得这是一个比较极端的悲观定价。

其实在整个权益市场开始恢复活跃度以后，我个人觉得这部分低价是有修复动力的，这两年大家会担忧信用也是由于信用的问题的确是发生了。有些转债比如说因为退市，有些转债在还债上出现了一些问题，这个事情我觉得也打破了之前十几年以来大家对于转债的长期信仰。在整个的大的方向上，我个人相对比较看好信用担忧的修复，在整个的择券上，我们也增加了对信用的考量，的确我们觉得如果真的有问题，它的问题无论是来自于说正股退市的风险，或者说它财务造假的风险也好，还是转债还钱压力的长期风险也好，这类我们可能投起来会比较谨慎一些。除了这个之外，我个人还是觉得中低价转债仍然具备一些机会。如果从整个的资产层面而言，我觉得目前阶段对于股票中期还是乐观的，如果排序来讲，我还是说股票要好于转债，要好于纯债这么一个大概的看法。以上就是对于整个市场和转债资产目现阶段的一个大概的看法。

港股方面，未来港股收益率跑赢A股的概率是不低的。市场普遍达成共识，认为美联储降息趋势已经确定，中美利差将逐步收敛，因此港股和A股的估值基础是收敛的。即使不收敛，由于同股同权，我们也能赚取到收益。在此期间我们还有机会做波段，在港股市场过热时适当减仓，市场冷静下来后再加回来。

纯债部分，短债风险不大，长债机会不大。短债大量赎回的高峰期已经过去，长债的收益率则太低。