【行业深度研究】蔚来十年亏近千亿，李斌到底亏的谁的钱？
财富
财经
2024-12-05 06:30
北京
不少投资人心中都有个疑问，蔚来汽车十年亏掉上千亿元，到底是谁的钱？
蔚来汽车十岁生日之际，李斌没有实现盈利目标的“十年之约”。蔚来成立时，李斌曾预期用200亿元造车且十年盈利，从蔚来最新的财报来看，李斌或开出了一张“空头支票”，此时不仅未能盈利，亏损还在持续，且连续4个季度亏损超过50亿元，比蔚来成立时间晚一些的理想在2023年已经实现了全面盈利，2023年全年净利润117亿元。2014年11月25日蔚来正式成立，成为国内第一家造车新势力。一年后理想和小鹏相继成立，形成了“蔚小理”造车新势力格局。十年后蔚来十岁生日，李斌发出一封全员信和一封致用户的信，全员信中李斌表示“我们的体系能力建设与我们的目标之间还有很大的距离。”致用户信中则是感谢车主们不离不弃一路相随。蔚来作为造车新势力的老大哥，也是第一家美股上市的新势力，2018年9月12日，李斌就敲钟纽约证券交易所，比理想和小鹏早了近两年。蔚来当时市值一直为三家造车新势力中最高，一度高达1400亿美元，但截至12月2日美股收盘，股价已经由最高点的66.990美元跌至4.40美元，跌幅达93.4%，市值仅剩下91.98亿美元，市值锐减超1300亿美元。同期，理想的美股市值为241.9亿美元，小鹏的美股市值为120.5亿美元。蔚来此前一直被认为是造车新势力的“一哥”，为何会成为市场较为担心的一个？
有人说马斯克是中国新能源汽车的启蒙教父，看起来确实如此。2014年4月底，特斯拉创始人马斯克在为中国第一批用户交授Model S车钥匙，这批用户共计8人，包括汽车之家创始人李想和UC优视董事长兼CEO的俞永福。李想是后来理想汽车的创始人，而俞永福则是何小鹏的“贵人”，UC在最困难的时候正是时任联想副总裁的俞永福拉来雷军并加入了UC，才有后来何小鹏40亿美元财富自由后听了马斯克演讲的造车冲动。在李斌、李想、何小鹏的带动下，国内掀起了新能源汽车造车潮，贾跃亭的乐视汽车、沈晖的威马汽车、沈海寅的奇点汽车等汽车品牌，如雨后春笋般争相涌出，各房地产企业甚至家电行业也纷纷入局赛道，恒大汽车、董明珠的银隆汽车……一时间新能源造车前赴后继。新华社当年一组数据显示，2018年新势力车企一度达到487家。如今浪潮退去，大部分新能源汽车入局者被拍在沙滩上，现在又有雷军和华为这样的新玩家进入赛道，新能源汽车赛道正式进入优胜劣汰的残酷淘汰阶段。据媒体梳理发现，短短几年过去，第一批造车新势力名单只剩下“4+1”。4指的是蔚小理加上零跑，还有一个1就是哪吒。蔚小理和零跑运营状况目前还是很健康的，销量也不错，但哪吒就……从这点上看，蔚来汽车是幸运的。这些倒下的品牌，有大家熟悉的威马汽车、高合汽车、雷丁汽车，还有一些消费者不太了解的品牌，比如游侠汽车、奇点汽车、陆地方舟等也已经成了出局者。谁会是下一个出局的车企？李斌此前所说的200亿等于是上牌桌的初始筹码，后续筹码则需要更多的“弹药”，蔚小理三家前期烧的钱，都远不止200亿元。十年共计亏损960.13亿元的蔚来，必须要想想办法了。11月20日蔚来发布2024年三季度财报，财报显示2024年三季度营收186.74亿元，低于市场预期，同比减少2.1%。净亏损50.6亿元，去年同期为净亏损45.57亿元，蔚来已经连续第4个季度亏损超过50亿元。今年前三季度，蔚来营收460.3亿元，同比增长19.51%，归母净利润-155.3亿元，同比增长0.18%。三个季度净亏损分别为52.58亿元、51.26亿元和51.42亿元。BT财经统计发现，2016年至2023年，蔚来累计亏损804.83亿元，加上2024年前三季度亏损的155.3亿元，蔚来共计亏损960.13亿元，这还没有计算2014年成立之初和2015年的亏损，累计亏损近千亿元。李斌在2010年成功将易车网运作上市，易车市值也一度高达5.81亿美元，以李斌当时持股18.94%计算，李斌身价超过1亿美元。但1亿美元身价远不够他宣称的造车需要200亿元的起步标准。尽管李斌自称“这件值得用生命去做的事”，但蔚来启动资金还是大量用到了投资，当时李斌获得雷军的力挺，雷军直言“当你扣动扳机时，直接找我就行”，李斌甚至用了15分钟，就让刘强东说了“Yes”。当时李斌还想拉着李想一起干，李想也有兴趣，成为蔚来前期投资人，却因为“谁向谁汇报上很难达成一致”未能加入蔚来。2019年，李斌被媒体冠以“年度最惨的人”，此时刚在美股上市一年的蔚来正经历阵痛，ES8自燃风波、召回、股价暴跌、融资被曝不顺等，蔚来随时面临生死存亡的困境。李斌在央视财经的《遇见大咖》上也坦言“我的人脉里，能谈的都谈了……我可以接受一切条件，但也没有找到一分钱。那时候口袋里的现金流是按天计算的，一天资金不到位，明天就会有新闻。”为了找钱，李斌当时跑了全国18个城市未果。关键时刻风投之城合肥出手了，向蔚来投入70亿元，出手挽救了蔚来。后来阿布扎比财团超过22亿美元的注资，才让蔚来心里踏实。蔚来的盈利时间表已经被李斌多次推迟。李斌此前曾预测蔚来将在2023年四季度实现盈利，并有望在2024年实现盈亏平衡。但随后，他收回了这一预测，将盈亏平衡的时间表推迟了一年。如今，他又将盈利目标推迟一年定在了2026年。但报告期内的386亿元的现金流，也在持续减少。
从2016年以来，蔚来平均每年亏损超过百亿元。以2023年销量和净亏损计算，2023年蔚来销量16万辆，净亏损211.5亿元，每辆车净亏损13.22万元。这意味着蔚来卖的车越多亏损越多，211.5亿元的亏损已经创下蔚来单年度亏损之最。蔚来第一辆新车交付是在2018年5月，2018年销量11348辆，从新车交付至今年前十月，蔚来总销量约61.5万辆，以蔚来亏损千亿计算（约值），每辆车整体亏损约16.3万元。蔚来之所以亏损严重，或和李斌在多个领域巨额投资有一定关系。包括生产手机、自研电池、自研激光雷达芯片以及建设换电站等。截至2024年11月底，蔚来在全国已累计布局了2714座换电站，据蔚来此前披露，蔚来每建一座换电站就最少烧掉300万元，以目前拥有的换电站数量计算，仅换电站就烧去蔚来近百亿元。薪酬过高，或是蔚来亏损的另一大因素。2023年，员工薪酬约百亿元，仅研发人员的薪酬就高达89.98亿元，人均薪酬60-80万元。而这只是蔚来一年在薪酬上的支出。销售费用也是一项大支出，研发和销售费用占总营收的比例越低，说明企业发展越良性，2023年，理想汽车研发+销售总费用，占收入比是16%，极氪和小鹏占比是30%左右，蔚来占比是47%，这样对比下理想汽车能盈利就不奇怪了。蔚来2021年股价高点时，李斌身家一度高达450亿元，据最新的2024年胡润百富榜数据，李斌财富已缩水至80亿元，较三年前减少了370亿元，跌幅高达82%。排名也由2021年的第137位滑落至2024年的第656位，下降了519位，即便如此，其个人身家也远比易车上市时要高。目前蔚来的新业务主要以造电池、研发芯片、建换电站为主，任何一项都需要巨额资金支持，这样持续亏损下，蔚来年终总结会要好好总结规划下未来了。还回到开头那个问题，蔚来汽车十年亏掉上千亿元，到底是谁抗下了所有？
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