深冬已至，东北地区螺纹钢市场供需失衡的压力逐步显现。受下游需求全面停滞影响，库存累积速度明显加快，市场面临较大的去库存压力。加速南下投放或大势所趋。
尽管华南市场具备一定的价差优势，但较长的运输周期以及本地资源充足等因素，限制了东北资源在华南的投放规模。相比之下，华东市场凭借较小的库存压力、稳定的需求韧性以及运输经济性优势，逐渐成为东北资源南下的主要流向，后续资源流入华东市场的趋势或将更加显著。
Mysteel数据显示，11月东北材南下量约58万吨，预计12月发运量或有增加。此外，根据Mysteel前期小样本调研，12月东北钢厂螺纹华东投放计划量增加，对华北及华南市场的投放计划则有所减少，进一步印证了华东市场对东北资源的吸引力。
【正文】
一、东北库存累积速度加快，供应端减产空间有限
从近期库存数据来看，东北地区螺纹钢总库存与往年同期的差距正在逐步缩小。自农历春节前第九周起，库存与去年同期的差值逐渐缩小，降幅在10.7%；而从节前第十一周起，库存累积速度进一步提升，增幅接近 30%。虽然上周受黑龙江地区产量快速下滑的影响，累库速度短暂放缓，但整体供应端的压力仍在持续加重，库存压力难以缓解。
此外，Mysteel数据显示，当前东北地区钢厂库存仅为 2万吨，为年内最低水平，与去年同期存在较大差距，这进一步降低了钢厂的减产意愿。此外，自十月底以来，东北螺纹钢产量已从 20.8万吨 降至 11.1万吨，接近年内最低点，产量进一步下调的空间十分有限。在下游需求几乎停滞的情况下，库存压力后续将继续加剧，资源南下或大势所趋。
二、东北资源南下投放意愿增强，运输条件与库存差异限制流向
1、华南市场价差优势更明显但投放受限
从区域价差来看，12月沈阳与华东上海的平均价差约为40元/吨，与华南广州的价差达到 230元/吨。从表面数据看，华南市场的价差优势更加明显。然而，实际投放中却存在诸多制约：其一，华南运输周期较长，普遍比华东多3-7天；其二，华南本地资源供给充足，截至12月12日，华南螺纹钢产量达到 31.2万吨，维持在年内高位，充分满足了当地市场需求；最后，华南地区的流通资源以本地钢厂为主，下游对北方材的接受意愿较低，进一步削弱了东北资源的竞争力。
2、华东市场需求韧性强，投放优势显著
与华南市场相比，华东市场凭借库存压力较小、需求表现稳定及运输经济性优势，逐渐成为东北资源南下的首选目标。
（1）库存压力更小：近期数据显示，华东地区的社会库存可用天数约为6天，较去年同期减少2天，去库存压力相对较轻。而华南市场的库存可用天数维持在 10天，接近去年同期水平，去库存压力明显更大。
（2）需求韧性强劲：今年华东资金状况相对较好，且今年需求后置的特征推动四季度区域内赶工积极性大幅提升。截止12月12日，华东螺纹钢表观需求达到 110万吨，从农历周期来看，这是今年首次与去年同期持平，显示出华东市场需求的韧性较强，也表现在12月需求下滑幅度偏缓。相较之下，华南市场虽然需求同样表现出一定的支撑力，但整体表现明显弱于华东。
（3）运输周期短，物流成本低：东北资源运往华东的运输路径更短，物流成本显著低于华南市场，为资源的高效流通提供了便利条件，促使华东成为东北资源南下投放的优先目标。
此外，根据Mysteel前期小样本调研，12月东北钢厂螺纹华东投放计划量增加，对华北及华南市场的投放计划则有所减少，进一步印证了华东市场对东北资源的吸引力。
总的来看，在当前需求疲弱、库存压力持续累积的背景下，东北地区钢厂为缓解压力，加速南下投放或大势所趋。尽管华南市场具备一定的价差优势，但高昂的运输成本、较长的运输周期以及本地资源充足等因素，限制了东北资源在华南的投放规模。相比之下，华东市场凭借较小的库存压力、稳定的需求韧性以及运输经济性优势，逐渐成为东北资源南下的主要流向，后续资源流入华东市场的趋势或将更加显著。
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