核心观点："两新"政策效果正在显现。截至11月28日，汽车以旧换新补贴申请量突破400万份，截至12月6日，2963.8万名消费者购买8大类家电产品4585万台，带动销售2019.7亿元。"两新"政策对促进国内消费、推动产业升级和经济增长均具有显著意义，也必将带动对原材料钢铁的需求。
一、本轮“两新”政策方案
1.本轮“两新”政策脉络
2023年底召开的中央经济工作会议提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新方案。2024年3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。2024年6月，财政部等四部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》。随着中央层面政策的推出，各地各部门密集出台政策，精准发力设备更新和消费品以旧换新。
表1：本轮“两新”政策脉络
数据来源：公开资料整理
2.本轮“两新”资金来源
本轮大规模设备更新和消费品以旧换新由中央、地方政府共同出资，以中央为主，地方财政为辅。资金支持渠道为超长期特别国债大规模设备更新专项资金支持、超长期特别国债资金支持、中央财政资金支持三种。
表2：本轮“两新政策”资金来源
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二、本轮“两新”政策对下游行业的影响
本轮“两新”政策明确扶持的行业是汽车、货车、家电、船舶等行业，涉及的行业领域有农业、工业、建筑、交通、医疗等。
1.汽车行业
货车：截止2023年底，国三标准货车保有量约在179万辆，而2024年上半年我国货车累计销量比去年同期仅增加7万辆。根据本次政策补贴情况，报废国三及以下排放标准营运类油货车，平均每辆车补贴8万元。预计未来我国货车报废更新换代量将有大幅增加。
新能源公交车：更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。这说明自2016年12月31日前注册登记的新能源公交车可以申请相关的更新和更换动力电池的补贴。目前全国公交车保有量达68.25万辆，其中新能源公交车55.44万辆，占比81.2%。截至2016年底全国新能源公交车总量达到了16万辆。16万辆新能源公交车以旧换新将带来电池带来的这一新增市场空间，对钢材需求也有一定增量。
乘用车：截至2023年，中国乘用车保有量约为2.6亿辆。其中，国三及以下排放标准的车辆为1583万辆，占比6.0%。本轮依旧换新补贴范围是：报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，换新标准为新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车。据专家预测，汽车以旧换新将拉动乘用车全年销量增加约160万辆，同比增长5%-7%，超出购置税优惠政策带来的增量。据悉，商务部将在继续落实已出台的补贴政策和系列配套支持政策的基础上，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策。
表3：汽车以旧换新增量预测
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2.家电行业
本轮以旧换新家电补贴内容为：对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品销售价格的15%；对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。
2016年，空调/冰箱/洗衣机/彩电/吸油烟机保有量分别为3.6/4.2/4.0/5.4/2.9亿台。据中国家用电器协会推算，2023年全国空调/冰箱/洗衣机/彩电/吸油烟机总保有量达9.5/6.3/6.2/7.5/4.2亿台。家电的使用寿命根据种类不同而有所差异，其中空调10年、冰箱10年、洗衣机8年、吸油烟机8年、燃气灶具8年。截止到2023年底，以上五类产品如今已经形成了13-14亿台的替换基数，更新潜力大。
3.船舶
根据各省市行动方案提出的具体指标，到2027年，各类老旧船舶目标拆解总量将超过5000艘，平均每年拆解量超过1000艘。船舶更新所带来的黑色、有色和其他商品需求量大。
4.通用设备行业
《方案》提出，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，对应年化增长率为5.74%。据测算，2023年七大行业设备工器具购置投资额为5.44万亿元，2024-2027年平均每年将新增3400亿元。分行业看，采矿、制造业、电力，以及服务业中的交通、卫生医疗等领域设备投资占比较高。其中制造业投资占比达到约70%，电力占比达到约10%，电力、医疗设备、制造业增速较快。根据市场预测，随着政策支持力度的增强，大规模设备更新可形成年规模5万亿元左右的巨大市场。同时，对拉动经济增长、促进产业升级和降低碳排放也有显著意义。
三、对钢材消费的影响主要在板材
“两新”政策效果正在显现。截至11月28日，汽车以旧换新补贴申请量突破400万份，财政部已发放超过400亿元补贴。截至12月6日，2963.8万名消费者购买8大类家电产品4585万台，带动销售2019.7亿元。
“两新”政策对促进国内消费、推动产业升级和经济增长均具有显著意义，也必将带动对原材料需求。“以旧换新”政策主要影响家电和乘用车的销量上升，因此主要带动汽车用钢和家电用钢需求增加，即主要提高热轧板卷、冷轧板卷、镀锌板卷、彩涂板卷、电工钢板以及不锈钢的需求，板材为主，对长材的需求影响较小。每生产一台空调、冰箱、洗衣机所需要的钢材大约是30kg、34kg、21kg；家电行业主要用钢是镀锌、冷轧、彩涂、硅钢，分别占总用钢的比例为33%、21%、7%、20%，其他还有不锈钢等钢材使用。每生产一辆乘用车，根据车型不同，所需要的钢材大约为1.1-1.4吨；汽车钢主要是热轧、冷轧、镀锌，分别约占15%、35%、50%，而随着新能源汽车的推广，硅钢和高强钢（冷轧为主）使用占比呈现上升趋势。
受“两新”政策影响，2024年家电产量大幅增加。1-11月累计产量24237.4万台，同比增长9.4%。政策效果并非线性，需求总量有限，家电消费不会一直快速上涨，预计进入2025年家电消费市场对政策的反馈会趋向温和。预计2025年家电用钢增长5%，即约140万吨左右，较2024年增长略有放缓。汽车补贴政策到2024年12月31日截止，2025年接续政策尚未出台，补贴政策有真空期，但不会明显退坡，预计2025年汽车产量超过3200万辆，全年汽车用钢上升1.5%-2%即100-140万吨，比2024年增量略少。
表4：2023-2025钢铁行业下游消费
数据来源：我的钢铁网
此外，“两新”政策对船舶、通用设备行业也有积极影响，其涉及钢材品种更加广泛，七大行业设备工器具购置投资额每年新增3400亿元，预计将带动每年用钢量增加300万吨以上。
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