节后第一天的市场，一顿操作下来精疲力竭，原来大行情是这种感觉。
下午收盘后，打了会儿盹才缓过劲来。
做了这么久投资，从来没看到过——
开盘上证指数、深证成指均涨超10%，科创50更是直接涨19.79%。
20分钟，沪深两市成交额破1万亿元，创历史最快记录。
72分钟，成交额破2万亿元。
午盘开始刚过12分钟，两市成交额破2.6万亿，再创历史新高。
收盘，这一数字最终定格在3.45万亿，上证指数收涨4.59%，深证成指收涨9.17%，科创50指数依旧大涨了17.38%。（数据来源：Wind，2024/10/08）
面对这样的盘面，每个投资者的肾上腺素估计都疯狂飙升，即使前一晚作了充足的准备，都不太能跟上市场的节奏。然而，即便如此气势磅礴，也不用太过焦虑，担心错过了这一历史性时刻。而且市场波动不小，上下起伏，万一盲目出手踏错节奏，才是更伤身的事情。复盘2005年以来历次超跌反弹，底部显现往往与增量强力政策有关，大多涉及到宽货币、稳地产、资本市场改革等方面。![]()
数据来源：长江证券2024/10/07发布的《资金面看此轮行情有何不同？能否持续》这次的冲锋号自然是9月24日“一行一会一局”的那场重磅发布会。当天，市场成交额就从不到5000亿一下子跳升至9000多亿，随后便持续放量，昨天更是创下3万多亿的天量。这次发布会上，通过货币政策、房地产政策、资本市场改革等多个维度退出了一系列政策。其中包括：①降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；②降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；③创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等内容，全方位地提振了市场信心和流动性。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。之前给大家解读过，这次会议通常不会安排在9月召开，从时间点就能感受到其重要性。它在货币政策组合拳后，再次提振市场信心，夯实了稳增长的基础。9月29日，国常会进一步部署了一揽子增量政策的落实工作。随后可以看到各级政府层面都出台了系列的经济刺激措施。大家的感受可能觉得不及预期，可政策面的内容最重要的点在于正确领会精神。其实许多人估计没有认真理解会议主题“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”。这里有两个关键字是“落实”，说明是对前面增量正常具体实施情况的介绍，而不是发布新的政策。大概有不少人误以为和9月24日的发布会一样，会打出许多政策牌。实际上昨天更主要是介绍这段时间“从谋定方向到研究部署再到系统落实，越来越具体，也越来越清晰”。回看这段时间，先从金融领域发力，立竿见影提振信心、扭转预期，紧接着跟进宏观政策的整体部署，扎实改善宏观经济基本面，进一步巩固市场主体和地方的信心、巩固积极的市场预期。正如昨天发布会上提到的，当前一整套政策“组合拳”不是一个短期的刺激，而是瞄准更长时间的发展，着眼点还是迈向高质量发展。同样地，我们再复盘历史上的每一轮快速上涨行情，都会经历三个阶段。第一阶段是快速拉升的普涨行情，主要是政策预期和流动性推动的估值修复行情。这时候金融地产和低位破净股比较活跃。第二阶段开始分化，在震荡调整中完成结构转换。2009-2010年的主线是“煤飞色舞”的周期板块，2019-2021年则是切换到了半导体、电动车等板块，这些都是当时产业发展的映射，有着良好基本面的支撑。这次行情，在政策超预期的情形下，向着具有结构性逻辑的方向转变，重中之重便是新质生产力。![]()
数据来源：Choice，2024/10/08实际上，从昨天盘面的分化也能明显地察觉，资金或已经朝更有持续性、战略性的板块流入。在众多行业之中，半导体、电池、电子通信、光伏设备、医疗服务等高科技行业涨幅领先。
而科创板正是这些新质生产力的聚集地，像科创50增强ETF(588460)及场外联接(A类：021908；C类：021909)有超一半的比例重仓半导体，医疗与光伏板块紧随其后，都是硬科技的代表。科创100ETF基金(588220)及场外联接(A类：019861；C类：019862)行业分布更均衡一些，半导体、医药、电池、光伏都有布局，且市值会更下沉。而大盘向小盘风格切换也会是第二阶段的一个特点，它或许会受益。科创新能源ETF（588830）则是直接聚焦科创板里科技含量最高的公司，他们中大多数在全球范围内都极有竞争力。创50ETF(159681）及场外联接（A类：018482，C类018483）跟踪创业板50指数，聚焦创业板内知名度高、市场规模大、流动性好的50家企业，指数自9月24日国新办会议召开来累计涨幅超70%。（数据来源：Wind，2024/09/24-2024/10/08）最后一个阶段自然是高位见顶风险出现之时，现在聊还为时尚早。当前，市场大概率走到两个阶段的过渡时期，为接下来行情演绎做好准备，应该是目前比较重要的事情。过去两周的迅猛反弹，中国资产的估值显然没有之前那般便宜了。在火爆的行情里，人心思涨，估值“抬头看天”是自然而然会出现的情况，也没法回避。但是，我们更需要找到“脚踏实地”的产业逻辑和发展主线。这两天，与其陷入追涨杀跌、慌乱操作的焦虑之中，不如静下心来琢磨琢磨未来的布局。
