359亿！“骨科市值之王”买下又一龙头

来源：医疗器械商业评论

作者：煜白

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刚刚跨入2025年，“并购大王”史赛克，又宣布了重磅消息——将以高达49亿美元（折合人民币约359亿元）的全现金方式收购行业龙头Inari Medical。

史赛克是全球第二大骨科器械公司，也是全球第五大械企， 市值高达1380 亿美元（约合人民币1万亿），高于医械老大美敦力，被誉为“市值之王”，而 Inari Medical 则在外周血管领域名声显赫。

若拿去年医械行业10大并购事件交易金额作对比，本收购仅次于强生、BD，稳居并购场前三之列。

无论从交易双方的实力背景，还是从规模量级来看，本次收购都看点十足。

“收购 Inari 扩大了 Stryker 的产品组合，为患有外周血管疾病的患者提供挽救生命的解决方案，”Stryker 首席执行官 Kevin Lobo 表示。“这些创新提高了静脉血栓栓塞患者的护理标准，并将加速 Stryker 在血管内手术中的影响。”

据知情人士透露，Inari 最近几周一直在与顾问合作探索出售。

此次交易已获得两家公司董事会的批准，预计将于 2025 年第一季度末完成。

受此消息影响，Inari 的股价在正常交易时间内飙升了 30% 以上，并在延长交易中进一步上涨了 21%。

值得一提的是，标的Inari在本次涨势前，其股价已经走过3年“下坡路”，净利更是尚未“扭亏为盈”。

股价走势

归母净利润趋势

那么眼下在Inari发展态势似乎并不明朗之下，史赛克为何对其“情有独钟”，不惜声势浩大溢价出手？

说起来，史赛克与Inari的上一次“同台”还是在去年4月。

彼时，知名外媒massdevice评选出“2024年值得关注的10款新型创新医疗设备”，Inari Medical的动脉血栓切除术与史赛克的手术机器人产品一同被选中，其余入列者分别为波科、美敦力、爱德华、德康、捷迈邦美、爱尔康等的尖端产品。

Inari Medical 的动脉血栓切除系统Artix包括 FlowSaver 血液回流系统（于 2023 年 2 月和2023 年 7 月获得 FDA 批准）、Artix AX 抽吸导管（于 2023 年 3 月获得 FDA 批准）以及 Artix MT 机械血栓切除装置和 Artix 薄壁血栓切除鞘（均于 2024 年 10 月获得 FDA 批准）。

IArtix MT 机械血栓切除导管和 Artix 薄壁血栓切除鞘，如图所示。

Artix MT 血栓切除装置适用于非手术方式从血管中清除栓子和血栓，它还可用于将造影剂和其他液体注入、灌注或抽吸进血管或从血管中抽吸出来。

据Inari称，与现有的动脉导管相比，该护套的流速是其四倍。产品在美国潜在市场约为6 亿美元。

尽管上述产品已经可圈可点，但实际上，该产品所属的急性肢体缺血（ALI）只是 Inari 的新兴疗法部门“之一”。

Inari表示，其余部门在美国的 TAM 分别为慢性肢体危及性缺血（CLTI，使用 Inari 的 LimFlow 系统治疗）约 15 亿美元，透析通路管理（DAM）约 10 亿美元，以及慢性静脉疾病（CVD）另外 10 亿美元。

美国每年有 80,000 名患者出现 ALI 或其他外周血管动脉血栓栓塞症，例如急性内脏缺血和某些慢性肢体缺血。

收入上看， Inari预计2024 年的收入为 6.03 亿美元（约合人民币44亿），而 2023 年为 4.94 亿美元，2022 年为 3.83 亿美元。该公司 2019 年的收入为 5100 万美元（约合人民币3.7亿）。

仅仅5年，业绩增幅高达1082.35%。照这个速度，Inari扭亏为盈指日可待。

此外，眼下医疗植入设备的需求还在激增，越来越多的美国人，尤其是老年人，开始选择进行那些因COVID-19疫情之前推迟的手术治疗，这将大大推动手术量的增长。

此次收购也标志着史赛克正式进军外周市场，并且能够与史赛克强势的神经介入产品进行高度互补。

纵观史赛克的发展历程，经过长达大半个世纪的迭代，史赛克眼下的业务版图以由骨科发散至外科乃至神经手术，相比前者，后者业务贡献占据了更大一部分。

史赛克2023年财报

2024年三季度财报上，史赛克的医学外科和神经技术部门在第三季度表现出色，净销售额达到32.2亿美元，同比增长12.8%。

强势增长的背后，是其卓越的战略眼光、布局全球的扩张勇气、聚焦前沿的产品迭代经验的一以贯之。

回望过去的一年，史赛克先后在全球范围内启动8次并购，骨科、神经科学领域均有涉猎。

收购对象既有神经技术公司Nico Corporation，也有慢性腰痛治疗开发商 Vertos Medical，还有AI辅助虚拟护理公司Care.ai，以及专注于足部、踝部和运动医学手术的软组织固定公司Artelon等。

去7月末的财报会议上，史赛克首席执行官Kevin Lobo还曾透露，公司计划在今年下半年进行多笔并购交易，并有向软组织领域扩张的想法。

Lobo在财报电话会议上坦言，鉴于其 Mako 系统在骨科手术机器人（硬组织手术机器人）领域取得的巨大成功，史赛克希望继续拓展其他领域，潜在的并购标的可能涉及软组织手术机器人公司。

在强势扩张之余，公司创新产品也相继进入收获期。

去年 8 月，史赛克推出了 Pangea 钢板固定系统，该系统于 2023 年底获得 FDA 批准。

首席执行官凯文·洛博强调 Pangea 将成为下一季度收入增长的动力。

Pangea 系统提供可变角度钢板固定系统，适用于不同人群，产品组合全面且适应性强。凭借 Pangea 系统，史赛克已成为创伤相关产品的主要合作伙伴。

外科医生 Hsu 盛赞其为“游戏规则改变者”。

去年6 月，史赛克还推出了 LIFEPAK 35 监护仪/除颤器，该设备采用先进技术，旨在提高工作流程效率，并为急救人员和医护人员提供先进的临床解决方案。

此外，该公司于 6 月 4 日在德国推出了 Gamma4 髋部骨折钉系统。

产品面世并不是最终结果，将产品铺向国际市场、带来区域本土化成果才是。

2023年财报中，史赛克国际业务营收上涨了10.9%，尽管美国本土业务贡献仍占大头，想要进一步开拓市场，大盘更广阔的国际业务无疑还要继续撬动增量。

2021年，史赛克宣布，旗下InSpace正式获得FDA批准，成为全球首个用于关节镜治疗大规模不可修复肩袖撕裂 (MIRCT) 的球囊植入物。

InSpace可通过微创手术的方式在肩峰下植入，以恢复肩关节平衡，可高效且持续减轻疼痛，增加活动度，无需缝合或固定装置，为肩部外科医生的持续护理提供了一种新选择。

去年7月，史赛克研发生产的可吸收植入式球囊InSpace System 成功在华获批上市。

该产品用于治疗因外伤或退化引起的巨大、不可修复的全层撕裂的肩袖肌腱，是全球首创性技术，标志着我国巨大不可修复肩袖撕裂的治疗正式进入微创手术时代。

这一产品又在日前迎来重大市场化突破，经过国家医保局的严格审核，InSpace获得了医保医用耗材编码（简称C码），为下一步获得各省挂网采购资格奠定了基础。

相关疾病统计表明，在全球范围内，以往的解剖学研究和流行病学研究发现，50岁人群中肩袖撕裂的发病率为13%，60岁人群中的发病率为20%，70岁人群中的发病率为31%。在中国，60岁以上因肩痛就诊的老年人中，肩袖损伤的比例更是高达60%。

日后产品各省挂网后，史赛克在中国市场的影响力无疑将进一步提升。

结 尾

回首3个月前，在大环境依旧严峻之际，史赛曾克曾决定放缓裁员计划，将原计划于 2023 年 12 月 31 日之前关闭的佛罗里达州莱克兰市工厂闭厂日期推迟3年。

从并购到产品商业化步履不停，新的加减法下，这家械企巨头显然更加踌躇满志，在不断的变阵重塑中向着下一个高峰跃进。

史赛克的下一次并购，很可能已经在路上。

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