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国庆节前，下游行业整体开工提高，但多数行业长期亏损，节前对原料备货意向不强，多消化库存或合约跟进。而装置方面随着检修、降负等产能增多，市场货源供应量缩减，供方收缩销售政策表明稳市心态。多空因素交织，BDO市场进入低位僵持阶段。国庆节后，供需博弈持续，BDO市场区间波动为主。
1、行情回顾
数据来源：隆众资讯
表1 近五年国内BDO市场国庆节前后价格对比
单位：元/吨
来源：隆众资讯
国庆假期前，虽恒力二期投产放量，但多套 BDO装置如盘锦大连、陕西国融、江苏大连、新疆天业、美克化工、陕西陕化、河南鹤煤、东景一期、蓝山屯河、新疆新业、陕西黑猫、河南开祥、恒力一期等161万吨产能停车检修、换剂及降负等，行业产能利用率降至5成略上，市场货源供应量缩减，供应端利好支撑增加。下游主力行业PTMEG、PBT、PBAT等开工提高，对原料消化量增加。但因前期市场低价时补货较多，目前需求端多消化原料库存及合约订单跟进，对原料市场走势提振有限。供需博弈持续，BDO市场弱势僵持。
截止9月26日，华东地区BDO主流商谈7200元/吨承兑送到，较9月初下跌1.37%。通过近五年价格走势来看，2020-2022年BDO市场国庆节后均价高于节前价格，主因是终端下游需求尚可，而供应端开工略低，下游节后补仓刺激原料价格上涨。但进入2023年后，国内BDO产能不断扩张，而下游新产能增速偏缓，供需压力增加，节后厂商让利出货，成交重心下调。
2、数据分析
来源：隆众资讯
表2 国内BDO及相关产品产能利用率对比
来源：隆众资讯
2023-2024年中国BDO产能处于快速增长态势，而国际宏观经济偏弱影响下，终端需求跟进一般，导致下游新产能增速偏缓。因此供需错配下，BDO产业链多行业被动高位回落，利润亦随之收缩，甚至BDO及下游PBT、PBAT、GBL-NMP及氨纶等长期处于亏损状态，抑制生产工厂开工积极性。通过上图可以看出，BDO行业亏损压力下，多套装置停车检修，行业开工下滑至5成略上。而随着原材料价格下滑，下游行业利润空间扩大或亏损减少，产能利用率略提高，如PTMEG、PBT、PBAT及PU浆料等开工回升，表现明显的是PBT及PTMEG。
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表3 国内BDO及相关产品利润对比
单位：元/吨
来源：隆众资讯
7月下旬至今，随着BDO市场惯性下行，行业利润空间缩窄，并且目前BDO全行业处于亏损状态。而终端下游多行业亦跟随原料走势共振下行，且部分行业如PBT、GBL-NMP因终端跟进不足，在原料BDO平稳时行情依然被动下跌，因此利润继续收缩。而部分行业如TPU、PBAT、氨纶等行业跌幅较小，利润有所增加，但多数依然处于亏损状态。
3、节后预测
表4 10月BDO市场关键指标影响力统计
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节后来看，河南开祥、内蒙古华恒一套装置存重启预期，但延长石油、四川天华等装置存检修预期，且新产能如新疆新业二期、安徽华塑等预计10月中下旬或11月出产品，因此BDO行业产能利用率依然维持在5成附近的低位，供应端存一定支撑。且行业亏损压力较大，供方低价惜售，10月销售政策持续收紧。终端下游前期逢低补仓，假期消化库存为主，节后刚需补仓。供需博弈持续，国庆节后市场波动或有限，关注装置方面变化及下游补仓情况，预计市场主流价格在7100-7300元/吨。
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