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屏蔽杂音，保持冷静

财富 2025-02-05 21:49 广东

巴克莱谈特朗普时代的交易策略：“屏蔽杂音，保持冷静”。

今年全球股市开局强劲，欧洲股市在经历去年的低迷后有所回暖。然而，巴克莱银行以Emmanuel Cau为首的策略师团队发出警告，市场依旧脆弱，尤其是特朗普的贸易和国内政策充满变数。

特朗普在贸易政策方面的连串反转，彰显了他的商人本性。但政策的频繁变动可能削弱投资者信心，影响决策过程。

尽管如此，巴克莱仍坚信，牛市的基本驱动力，如稳健的收益和增长导向的央行政策，大体上依然稳固。

“尽管未来四年，投资者或将面临层出不穷的新闻冲击，但我们建议屏蔽杂音，保持冷静。”

对于欧洲市场，巴克莱银行承认，关税对欧洲而言是一个重大的不确定性因素。但欧洲已经为高风险支付了溢价，并可能从人工智能和大科技领域的发展、稳定的经济数据以及欧洲央行（ECB）持续的政策宽松中受益。

其他潜在的积极因素还包括德国大选、乌克兰可能达成的停火协议以及法国预算不确定性的降低。

对于美国市场，放松监管和减税等促进增长的政策可能会继续支撑市场。但巴克莱警告称，高估值和人工智能领域初露疲态的迹象表明，美国股市“已没有多少犯错的空间”。

因此，巴克莱重申了对欧洲和美国股市持市场权重的立场。

巴克莱还调整了其行业布局，鉴于消息风险增加以及某些行业的收益显著超额，策略师降低了风险敞口。具体而言，巴克莱平仓了电信行业的低配头寸，并再次将汽车行业降级为低配。

展望未来，策略师预计2025年全球增长将适度放缓。尽管特朗普的政策对增长和通胀带来负面影响，但美国增长仍将保持强劲，得益于降息对消费者的支持、强劲的劳动力市场和通胀回落。

欧洲增长预计将在0.6%左右徘徊，可能受到欧洲央行进一步降息和欧元走弱的提振。

在估值方面，策略师指出，虽然当前的周期性调整市盈率（CAPE）比率预示未来回报较低，但欧洲股市尽管近期有所反弹，仍低于平均估值水平，与信贷和债券相比仍具吸引力。

“从地缘政治角度看，欧洲股市可能会继续保持高风险溢价。但随着周期延长和一些尾部风险消退，我们仍认为其估值有适度上调的潜力。”

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