高盛财报里的秘密：美国经济与金融市场情况

财富 2025-01-17 21:48 广东

作者：Gabriel Osorio-Mazzilli

2025年首个财报季正式拉开帷幕，金融板块一如既往率先发布财报。当然，大部分投资者对银行股兴趣不高，不过大型投资银行通常会透露很多关于经济现状或未来走向的线索。投行与经济周期关系密切，值得投资者关注。

首先，要知道银行分为两种。

一种是商业银行，主要经营抵押贷款和个人解决方案等传统产品；
另一种是投资银行，专注于企业融资和更广泛的经济周期。

商业银行是衡量消费者周期的良好指标，不过对于试图判断金融市场走向的投资者来说，投资银行则更有参考价值。

有鉴于此，我们可以深入分析高盛集团（NYSE:GS）及其最新财报，为新一年的行动寻找有价值的线索，并调整资产配置，找准方向。

我们可以分析价格走势和银行各细分业务的表现。

高盛股价走势预示美国市场向好

高盛与美国银行（NYSE:BAC）的主要区别在于，它们的股价走势反映了不同的市场动态。

当高盛表现优于美国银行时，这通常意味着承销业务强劲；反之，则可能表明防御性环境更为强劲。

从2020年至2022年的市场表现就可以看出来。在新冠疫情高峰期，人们认为防御性的消费金融公司风险较低，不过随着利率下降和消费的安全边际扩大，高盛开始崭露头角。

最近一年，高盛股价上涨了57%，而美国银行仅上涨了47.3%，这种差异背后，可能预示正在形成新的商业周期。此外，通过观察银行业务的表现，投资者可以做出详细判断。

交易业务表现亮眼，投行业务触底后反弹

高盛等投资银行的业务主要分为两大板块：交易业务和投行业务。这两大业务均涵盖股权（股票）和债务（债券）领域，而两者间的活动水平，正是投资者洞察市场风云变幻的关键窗口。

当投资银行的客户更倾向于进行股权交易或承销时，这往往预示着股票价格可能已处于高位。同样地，债券承销活动的活跃程度以及债券价格的整体走势，也反映出市场的某种趋势。近期，股权业务成为推动增长的主要动力，季度增长率高达32%。

然而，值得注意的是，在过去12个月中，尽管股权市场表现优于债券，但市场风向似乎正在悄然转变。最近一个季度，债务承销业务以35%的增长率超越了股权业务，显示出市场对债券的青睐程度正在上升。

这一变化并非无因而至。高盛分析师在其2025年全球宏观报告中指出，标普500指数可能存在尾部风险，并建议投资者考虑将资金转向债券和大宗商品，市场也普遍认同这种看法，巴菲特现金仓位创下25%新高也许也是这个原因。

与此同时，能源行业也重新回到了投资者的视野中。能源精选行业SPDR基金（NYSE:XLE）中的多只成分股备受瞩目，吸引了大量资金的关注。此外，高盛还透露，与上一季度相比，投行业务的待完成订单有所增加，预示此业务有望迎来新的增长机遇。

值得一提的是，高盛的季度业绩报告还显示，净冲销率全年下降了0.1%，虽然降幅看似微小，却意味着信贷市场和贷款质量正在逐步改善，为债券投资提供了更加坚实的基础。

因此，投资者可密切关注iShares 20+年期国债债券（NASDAQ:TLT）的市场动态。在当前市场环境下，债券投资或许将成为投资者规避风险、寻求稳定收益的重要选择。

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编译：刘川

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