作者：山西资本圈
近日，山西港交所上市公司中国通才教育披露2024年度（截至2024年8月31日止年度）业绩报告，这也是自公司自2021年赴港上市以来顺利披露的第二份年报，不过并没有带来更多“惊喜”。
年报显示，中国通才教育2024年度实现营收3.31亿元，同比增长2.45%；净利润为1.08亿元，同比减少21%，仅仅略高于2022年度的1.03亿元，显然成功上市之于公司业绩的改善仍没有到来。
资料显示，作为山西“民办教育第一股”，中国通才教育旗下最主要产业便是由晋商大佬牛三平创建的山西省民办高校龙头——山西工商学院，后者前身便为2004年经山西省政府批准成立的山西工商职业学院，是山西省第一所本科层次的民办普通高等院校，并于2021年7月成功在港交所挂牌上市，成为山西省第一家上市的民办教育机构。
山西资本圈注意到，中国通才教育自上市之初就颇受瞩目，未曾预料的是仅上市不到一年半的时间，公司就遭遇了2022年度业绩报告“难产”并于2022年11月停牌，随即公司称接获有关本公司首次公开发售认购及所得款项用途的指控，已安排委聘专家对上述指控进行调查。
2024年2月，中国通才教育完成自查；2024年5月，牛三平辞任了中国通才教育执行董事、董事会主席等职（仍为山西工商学院董事长、校长及法定代表人），其子牛健则辞任公司执行董事、行政总裁等职务；2024年6月，中国通才教育同时公布了2022年年报、2023年中期报告、2023年年报及2024年中报。
2024年10月15日，停牌近两年的中国通才教育终迎复牌，不过复牌首日公司股价便大跌50%，从停牌时的每股3港元左右跌至1.44港元/股，从此股价便一蹶不振，徘徊在1元/股的“仙股线”。同时，10月17日，港交所发布处分公告称，谴责时任中国通才教育主要领导的牛三平、牛健父子及执行董事牛小军和张中华。
确实，目前中国通才教育每年能够保持超1亿元的净利润，在山西众上市公司中也能保持在中游水平，利润率则属上游，所以民办高等教育仍属一门好生意，但中国通才教育的“天花板”也愈加明显。
众所周知，作为以民办高校为经营主体的港股上市公司，中国通才教育的盈利主要依靠的就是山西工商学院的学费及住宿费：以2023/2024学年为例，全日制在校学生总人数19,416名，较上一学年增加2.3%，在山西省所有民办高等教育机构中排名第二，市场份额为15.7%；新招学生5,639名，同比增加3.7%；学费人均1.56万元，基本与上一学年持平。
在此背景下，中国通才教育每年会伴随招生人数增加，营收保持了正增长，但受制于招生人数增加有限，收入也很难出现明显增长，盈利空间自然受限，这也是为何运营成本稍有升高，中国通才教育净利润便出现下滑的主因，所以在公司年度盈利将维持在1亿元左右水平的情况下，投资者对中国通才教育的预期自然会降低，这也是公司股价低迷的一大缘由。
当然，在省内民办高校竞争日趋激烈，招生规模难以明显提升的形势下，牛三平父子便希冀通过上市融资，一方面可以通过改善校舍，增加学校容纳量，另一方面则是希望收购潜力巨大的民办高等教育机构以拓展业绩空间。但从最初上市融资遇冷再到如今股价长期低迷，显然都会使公司赴港上市融资的成效大打折扣。
而除了寻求大额融资之外，中国通才教育已决定将山西工商学院申报为营利性民办学校，相关材料正在申报中。该校一旦确定为营利性民办学校，公司将有权根据山西工商学院营运成本及市场需求来决定收费标准及类别，但此举无疑是把“双刃剑”，其一学校可能失去作为非营利性民办学校可以享受的部分税收等相关优惠政策，其二则是山西工商学院虽有权提高学费标准，亦可能影响学生的报考意愿，同样会增加公司未来业绩的不确定性。
同时，中国通才教育还试图通过中介机构向加州私立高等教育管理局提出申请成立可颁授工商管理课程理学士及市场学课程理学士学位的加利福尼亚州通才商业大学，以扩大其海外版图，但该申请于2024年1月被否，公司表示正在积极寻找新的代理商以解决该问题。
另外，作为从事高等教育行业的上市公司，如何兼顾教书育人与盈利水平的关系一直是摆在中国通才教育面前的难题，虽然当下有改善经营业绩的“冲动”，但所承担的社会责任同样义不容辞，所以未来如何破解当下亿元盈利困局是刚刚化解两年停牌危局的牛三平父子又一道坎。
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