文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
今天大盘微跌，还在5.9星。
沪深300等大盘股下跌。
昨天下跌的中小盘股微涨。
最近国家队除了沪深300，也有买入中证1000等指数基金。
目前300、500、1000等都有较多资金流入，买入的基金份额也持有至今。
其中最近几天，流入中证1000等小盘股的资金量变大。
同样资金量的情况下，对小盘股的拉动效果比较明显，推动今天中证1000等指数上涨。
价值风格下跌稍多。
前几天创下历史新高的银行指数回调。
1. 有朋友问，这轮熊市为啥这么长？熊市什么时候走出来呢？
以沪深两市指数为例，A股最长熊市是2009-2014年，持续近5年。
其次是2001-2005年，也是近5年。
这轮熊市从2021年初开始。
像沪深300指数基金，在2021年初这轮牛市，创下历史新高，超过了2015和2007年最高位。
随后下跌，到现在3年半多。
暂时还没有达到历史最长，但也是2015年之后最长的一轮熊市了。
熊市的原因，之前市场有不同版本。
例如新股过多、转融通、高频量化···
当新股数量收紧、转融通暂停、高频量化受限之后，A股反而继续逼近前期最低位。
2. 我们回归到，指数基金之父，约翰·博格介绍过的经典公式：
指数基金=估值*盈利+分红。
那这两年熊市原因，也就清楚了。
（1）估值上，2021年部分品种估值过高，之后估值回调。
2019-2021年，是一轮成长风格牛市。
当时成长指数，上涨超150%。创业板指，上涨超200%。
均达到高估，并且大盘成长股，估值达到历史100%的位置，超过2015年最高峰水平。
之后成长股平均腰斩。
最主要原因就是估值大幅回落。
例如创业板从2021年60-70倍高估市盈率，回落到现在的20多倍。
虽然部分成长股，这两年盈利有所上涨，但完全不足以抵消估值70%的下跌幅度。
反过来，
2018年底，红利、300价值、银行等指数就已经在低估。
2019-2021年，这些价值风格品种没怎么涨，大幅跑输市场。
到2021年的时候，价值风格估值也不高。
这些品种2022年之后，迎来估值回归。
红利在今年6-7月创下历史新高。银行最近创下历史新高。300价值接近历史新高。
成长风格腰斩，价值风格创新高，皆是因为一个词，「均值回归」。
从过高或过低的估值，回归到合理水平。
到今年8月，成长估值也不高了，跟价值风格接近。
（2）盈利上，这两年上市公司盈利增长停滞。
2021年，A股上市公司盈利增长同比超过20%，是增长比较好的年份。
历史平均增速，在8-10%/年上下。
但是2022、2023年、今年一季度，上市公司连续两年多盈利增长停滞。
这里不是盈利下滑，是盈利增长停滞，也就是赚钱，但赚的钱没有增加。
这是这轮熊市持续时间长的原因。
盈利增长是股票市场长期上涨的发动机。
如果盈利增长停滞，那市场也主要在原地波动。
得让发动机转起来。那市场也就走出这轮熊市了。
这个也不需要猜测。看每个季度的上市公司财报中的增速就知道了。
最近上市公司半年报也更新差不多。
后面也会分析下不同指数背后公司对应数据。
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之前有朋友提过，希望能在白天查看更细致的螺丝钉星级数据。
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4.【投资者分享】
万物皆周期，市场是在牛熊市之间来回波动的。
未来的投资路上，我们可能会碰到很多次低迷的熊市，也会遇上很多次牛市。
我们要做的就是：
在熊市低估的时候买入，耐心持有，等待牛市高估时刻的到来。
「闪电劈下来的时候，我们要在场。」
大家有什么投资、生活上的感想，都欢迎随时留言～
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银行螺丝钉精心为大家提供的第2472期估值表
a. 表格中绿色品种为低估适合定投的品种，黄色为正常可以暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料。
b. 空白表示没有或不适合参考这一项。
c. 投资星级：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段。
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作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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