犀牛之星讯，中草香料（920016）将于9月13日登陆北交所。资料显示，中草香料发行价格为7.50元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资1481.59亿元，获配比例0.07%。
犀牛之星APP显示，中草香料专注于香精香料的研发、生产和销售。公司的主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料。其中凉味剂产品主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯等，合成香料主要包括双丁酯、丁酸乙酯等，天然香料主要包括留兰香油、大蒜油、生姜油、红橘油等。公司产品可应用于食品饮料、日化、烟草、医药等行业，具有广泛的下游应用领域和发展空间。
公司主要产品情况
资料来源：招股说明书
公司为国家高新技术企业、安徽省专精特新中小企业，拥有省认定企业技术中心、安徽省天然香料提取工程技术研究中心、博士后科研工作站（博士后创新实践基地），曾荣获“省农业产业化龙头企业”、“安徽十佳优秀品牌企业”等荣誉称号。公司主要产品N,2,3-三甲基-2-异丙基丁酰胺（WS-23）曾获得“安徽工业精品”称号。截至目前，公司拥有9项发明专利，5项外观设计专利。
一、近年来业绩稳步增长，下游主要为食药及日化行业
业绩方面，2019-2023年公司营收分别为0.63亿元、1.05亿元、1.5亿元、1.89亿元和2.06亿元，CAGR达34.47%；2024年H1，公司营收为0.96亿元，与上年同期相比增长9.58%。
从营收结构来看，凉味剂产品为公司第一大收入来源，2021年、2022年、2023年公司凉味剂销售收入分别为10420.49万元、13786.61万元和15675.89万元，凉味剂系列产品占主营业务收入的比例分别为71.07%、73.92%和77.82%，整体呈上升趋势。
资料来源：招股说明书
公司归母净利润从2019年的164.86万元增长至2023年的4103.59万元，CAGR达123.36%；2024年H1公司净母净利润为2568.23万元，与上年同期相比增长36.05%。
目前，公司已积累了优质稳定的客户渠道和资源，公司的下游客户包括终端客户和贸易商客户。终端客户主要包括德之馨、奇华顿、芬美意、高砂等全球十大香精香料企业和口味王、银丰药业等食品、药品生产企业；贸易商客户主要包括上海世杰生物科技有限公司、上海巨隆香料有限公司等香料贸易商。
资料来源：招股说明书
二、食品日化推动香精香料市场扩容
1.香精香料市场规模保持增长
长期以来，香料工业被视为食药、日用行业的配套产业，随着消费需求的升级，香料工业逐渐发展成独立产业。在世界各国消费者对高品质生活追求的大背景下，世界香料工业的发展步入了快车道。全球香精香料产品种类超过6000余种，市场规模从2015年241亿美元增长到2022年的299亿美元，复合增长率为3.13%。
中国为香精香料出口大国，每年中国香精香料产品约有1/3用于出口，其中香料产品约有2/3用于出口。据中国香化协会不完全统计，2016-2022年，我国香料香精行业主营收由382亿元增至560亿元左右；进口金额由9.36亿美元增至14.52亿美元，出口额由36.96亿美元增至58.76亿美元。
2.食品、日化行业发展推动香料香精需求提升
食品饮料行业是香料香精行业最大的下游市场之一，食品和饮料发展趋势是决定香料香精行业整体需求的关键因素之一。食品饮料行业的持续发展和多元化趋势极大地推动了香料香精产业的技术进步和市场规模扩大。
香料香精在日化行业应用主要是用于香水、化妆品、洗涤护理等日化用品的赋香、矫香。随着日化行业的发展，消费者对产品质量、个性化需求和环保意识日益增强，这促使香料香精行业不断进行技术创新和产品升级，比如研发更多源自自然的、可持续的香原料，减少化学残留物，开发符合绿色标准的无害香精等。此外，为了满足高端化、定制化的市场需求，香料香精企业还需不断创新并紧跟国际潮流，推出更能体现品牌特色的高级香型，以适应日化市场的快速变化和发展趋势。香精香料在化妆品行业的应用也在不断拓展，预计到2027年，香精香料化妆品市场规模将达到920亿元规模。
3.以WS-23为代表的新型凉味剂新型凉味剂将逐步取代薄荷醇
公司在WS系列凉味剂产品上处于国内领先，2021-2022年间国内市占率达到年均约30%；同时，凉味剂产品已实现对瑞士奇华顿（全球前十大香料香料公司之一）等国际客户的销售。
WS系列凉味剂是一种合成的化学物质，它们能够提供类似于天然薄荷醇的清凉感觉。与传统的清凉剂薄荷醇相比，WS系列凉味剂展现出了诸多显著的优势。首先，WS系列凉味剂没有苦味，这使其在口感上更受欢迎；其次，它们的挥发性较低，这意味着产品能够更长时间地保持其清凉效果；此外，WS系列凉味剂的作用时间也更为持久，使得消费者能够享受更长时间的舒适感受；最后，因为其高效性，所需的使用量也相对较少，这不仅有助于降低生产成本，还能够减少对环境的影响。
随着消费者对高品质生活体验的追求不断增加，以及对健康生活方式的日益重视，WS系列凉味剂因其独特的优点在市场上获得了越来越多的关注。它不仅逐步赢得了市场的青睐，还在食品、化妆品和个人护理产品等领域中展现了广泛的应用前景，并且有望逐渐替代薄荷醇成为新一代的首选清凉剂。
根据市场调研机构的数据，2022年国内WS系列凉味剂的需求量已经达到了1346吨，而在2019年至2022年期间，国内需求的年均增速超过了40%。基于这一强劲的增长势头，预计在未来五年内，WS系列凉味剂的使用量可能将达到8000吨。与此同时，随着技术进步和生产工艺的不断优化，WS系列凉味剂的生产效率和产品质量也在持续提升，这无疑将更好地满足市场需求，并促进其在各个领域的广泛应用。
三、同行业对比
同行业上市公司方面，可比公司有爱普股份（603020）、华业香料（300886）、新和成（002001）、金禾实业（002597）、科思股份（300856）、亚香股份（301220）。
IPO募投方面，本次拟募资1.50亿元用于年产2600吨凉味剂及香原料项目（一期），该项目建成后将提升公司全产业链规模化生产能力，进一步提升公司的核心竞争力。
资料来源：招股说明书
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