特朗普最近又整活了，在还有两周大选的冲刺阶段，为了再拉一下摇摆州的选票，当起了炸薯条选手。
要不说七十岁正是闯的年纪，宣布竞选后的短短几个月内，特朗普完成了在各州竞选演讲、遇刺（未被得逞版）、PASS掉想连任的拜登，以及最近获选胜率反超了哈里斯，目前战果斐然，暂无败绩，性命和胜率都挺稳的。
复盘本轮竞选，这位准美国总统确实有过太多可以载入史册的高光瞬间，在这个多数人都开始心火渐熄的年纪，仍能维持这样高昂的生命力奋斗在一线，他的“让美国再次伟大”，确实太具感染力。
当然这是题外话了，对于中国市场而言，这场颇具表演性质的美国大选，除了叙事上让远隔大洋的我们深刻感受到美式叙事的戏剧性以外，我们最关心的还是对国内经济的影响。
竞选胜率飙升，全球重回交易特朗普？
视角穿梭到大洋的另一边，随着11月15日的美国大选日越来越近，竞选最新的博彩赔率与关键摇摆州选情（观察选举胜率的决定性数据）的重要性和准确度也越来越高。
当前，特朗普在博彩赔率和关键摇摆州都再度反超哈里斯。PredictIt博彩数据显示，虽然在演讲枪击事件后特朗普竞选胜率短暂飙升后出现持续下降，甚至创下了5月以来的新低，但自9月下旬以来押注特朗普胜选的趋势再度上行，并于10月初实现反超，当前特朗普57.9%的胜率已经与哈里斯的40.8%拉开较大差距。
(中金公司研报）
按照当前选举趋势来看，随着马斯克等商业巨头的力捧，特朗普短期胜率仍将进一步扩大。回顾上一个任期，特朗普的施政以其充满个人风格的不确定性和反建制立场著称，但其政策走向并非无迹可寻。
比如竞选时提出的施政偏好方向，以及第一任期的竞选主张与最终的政策落地的兑现度。
一、先来看具体施政方向，特朗普的政治理念及主张，将如何影响国内产业及A股？
基于前述特朗普的参选理念，首当其冲利空的是国内的出口。特朗普的关税主张是，普遍提高基准关税，并且对华出口限制升级，如“兼顾”转口贸易，对华限制由出口扩到投资，包括阻止中国购买美国资产（地产、工业）。
且总统在贸易领域的自主裁量权很大，国会基本无法做出有力干预和约束。特朗普当选且贸易政策若完全实施，可能短期对中国产品出口带来压力。
但这也并不完全是利空，今年以来，中国经济“内冷外热”，在内需较弱的情况下，出口能否维持韧性是增长的关键，特朗普上任，将较大程度拖累整体出口与增长，增加内需刺激紧迫性，或可以倒逼后续较大力度财政政策的推出。
特别是本轮A股行情最初也依靠超预期的政策发动，假设后续政策有更高的持续性和强预期，中短期内有望维持强势与高波动的格局。
而具体从行业角度看，国内出口绝对金额较高且出口至美国占行业总出口比例较高的行业有电机电器、机械器具、家具家居、玩具及运动用品、纺织品、针织服装等，这些行业中外销出口占比较大的公司，或将迎来较大挑战：
（中国对美出口占比较高的产品）
从特朗普交易的受益方向来看，特朗普一直致力于通过贸易与投资限制等保持美国领先地位，以及能源政策上主张回归传统能源。
前者或利好芯片与半导体、生物医药等高端制造行业，由于贸易与投资限制、技术出口将迎来较严重的管制的情况，产业升级将更多依赖国产替代，产业升级的过程也更有利于国内大市场、人才红利和产业政策支持进行研发创新。
后者的主张回归传统能源，则对于国内新能源行业需求和出海前景有利有弊。或取消拜登政府此前发布的电动车强制令，石油和天然气的勘探许可或加快发放，加之特朗普奉行的“孤立主义”，短期冲击我国新能源企业的外需，但长期来看将进一步推动我国光伏等新能源行业在国际上技术领先地位的确立。
二、特朗普任内竞选承诺的兑现度如何？
特朗普第一任期的竞选主张颇为宏大，提出了涵盖移民、税收、贸易、军事与外交等多个领域的竞选承诺，主要包括大规模减税、重振制造业、打击非法移民、废除奥巴马医改、重新谈判贸易协定以及增加军费开支等。
从任期的表现来看，特朗普在大方向上兑现度较高，但在政策细节上的兑现度却不到一半。更具体来说，特朗普在贸易、军事和外交领域基本兑现了自己的竞选承诺，而在经济、移民和社会保障等领域的兑现度较低。
仔细来看，兑现度都较高的都集中在总统权限范畴内的事务，而需要国会支持的领域以及更为复杂的经济议题，则成效不佳。
在对中国贸易、军事外交和能源问题上，完成度最高。特朗普兑现承诺的态度尤其坚定，愿意为之付出较大成本并穷尽可用的政策手段。任期内，特朗普兑现了退出TPP、重启北美自贸协定等多项承诺。在兑现贸易承诺方面取得了较大进展。
其次为军事和外交领域，特朗普将“美国优先”政策付诸实践，较好地兑现了承诺。美联社2020年8月23日的报道中认为特朗普的政策从根本上重新定义了美国在世界上的地位，使美国从“自由国际主义”秩序中回撤，其影响较大。具体而言，特朗普将商业的“丛林状态”和谈判法则转移到国际关系领域，通过对等交易、极限施压等策略实现美国相对收益的最大化。
完成度比较一般的为气候与能源议题上，特朗普通过一系列行政令试图重振美国能源产业，推行“去监管”政策，积极发展化石能源。尽管特朗普的确兑现了部分承诺，但在恢复煤炭行业的目标上效果并不显著。
所以在下注程度上，以过去的兑现程度来看，应该是贸易＞军事外交＞气候能源。
不过在第一任期中，初入白宫的特朗普缺乏足够的政治技巧，难以调和党内党际矛盾并争取国会立法支持，混乱的内阁人事导致提出的宏大愿景很多未能兑现。
然而，到2024年，特朗普对共和党的掌控力显著提升，根据布鲁金斯学会数据，特朗普任期内解雇了14名需参议院确认的内阁成员，远高于自里根政府以来平均解雇5名内阁成员的水平。
《华盛顿邮报》统计数据显示，到特朗普任期结束时，共有83位高级官员主动辞职或被特朗普解职，人事变动频繁。
因此假设特朗普当选，相比第一任期，特朗普当前的团队或将为其政策执行提供更多支持，也可能使其兑现情况出现变数。
结语
特朗普能成为美国历史上关注度和话题最高的总统，自然有钱权的加持，但这并不足以完全解释，他凭什么能收获那么多信众。
竞选中他的每次出场，似乎总是给人比拜登哈里斯都更亲和的印象。不合身、邋遢的蓝领穿搭和他亿万富翁形成的对撞感，粗粝直接的话术和语言风格，加深选民把他当作工人阶级代言人的可信性，在对自身的全方位包装上，他确实当之无愧是个一流的政治表演家。
但和四年前相比，无论是创新高的政府财年赤字带来的美元去中心趋势、地缘冲突不断加剧的局势背景，还是新一轮的即将涌向的全球经济衰退潮，没有一个问题是不棘手的。
大洋这边面临的经济难题，远比六年前要多得多，在彼此都自顾不暇之际，或许也可以期待中美未来将获得短暂缓和的可能。
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