2025年伊始，A股一改前期震荡格局，出现缩量下跌，截至2024年1月10日，上证指数跌超5%，之后出现反弹，不少投资者问：当前我们应该如何看待股市，如何应对投资呢？下面的几组数据，可能会带来一些启示。
以刚刚过去的2024年为例，在2024年9月24日以前，市场情绪较为悲观，上证指数一度下探至2635点，成交量最低收窄至4800亿，截至2024/9/23，全A下跌14.11%，仅银行、家电、公用事业三个行业年内为正收益。但随着政策面的回暖，在6个交易日（9/24-10/8），全A涨幅达35%。回过头来看2024年的“V”字反转，我们可以发现，虽然万得全A指数在2024年上涨了10%，但实际上6个交易日贡献了35%的涨幅，如果错过了这6个交易日的反弹，全年收益将仍为负，在情绪悲观的时候离场，虽然可能规避短期的持续下跌，但也可能错过后面的大涨。淡化短期噪音，关注长期价值，逆向布局，可能是更为合适的选择。
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数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2024/1/1-2024/12/31，不作投资推荐
从股权风险溢价的角度（股权风险溢价=1/市盈率-10年期国债收益率，数值越高表示指数性价比越高）出发，随着10年期国债收益率突破1.63%，股市调整，A股资产的性价比相对提升，截至2025/1/10，当前万得全A风险溢价已经回到过去5年96.06%的水平。![]()
数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2020/1/10-2025/1/10，不作投资推荐从估值视角出发，主流宽基指数的十年估值分位均在历史50%分位以下，其中创业板估值分位仅在近十年的16%分位，显示当前指数的估值仍在合理偏低的水平。![]()
数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2015/1/10-2025/1/10，不作投资推荐随着2024年，新“国九条”的推出，A股逐渐从“融资市”走向“投资市”，从制度层面强调“以投资者为本”。2024年，全年股东增持和公司回购出现明显改善：截至2024年12月31日，上市公司公司回购金额超过1659.3亿，大幅超越过往年份。同时上市公司重要股东由去年全年净减持超3300亿到减持105亿，对市场资金面消耗大幅下降。随着市场结构的优化，中长期资金入市，资本市场创新政策的推出，A股生态已经发生内生性变化。![]()
数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2017/1/1-2024/12/31，不做投资腿甲
低利率时代，资产配置需多元
在经济增速放缓，货币政策宽松的大趋势下，10年期国债收益率已经下行至1.63%，多家国大行1年期定存利率仅为1.1%（截至2025/1/10）。与之对应的是，即使存款收益率一再下调，但在股市、楼市、实体回报率表现弱势的情况下，居民存款仍在高增，2022-2023年居民年存款增量突破17万亿，从居民存款增量和GDP比重看，2021年占比8.6%，2022、2023年增量占比14.8%、13.2%，为2009年以来最高位。
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数据来源：Choice数据，兴证全球基金，2020/1/1-2025/1/10，不作投资推荐
放眼全球，美国、日本、欧洲都曾已走过低利率时代，高企的存款增速将要面临的是未来较低的收益水平。参考美国，在无风险利率下行的背景下，要提高资产组合的整体收益率，一方面需要提高风险偏好，增加权益资产的占比，另一方面也要增加多元资产品种的搭配，根据各类资产之间的相关性做分散配置，控制波动，提升风险收益比。
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资料来源：中金公司，1991-2021，不作投资推荐
站在新一年的起点，作为投资者，我们将要面临的是较低的利率环境和投资复杂度的提升，虽然绝大多数投资者厌倦风险和波动，但往往风险和收益成正比，波动才会有收益的弹性。
正如巴菲特所言:“与其预测风雨，不如打造方舟。”多元资产配置或许是我们投资海洋中需要建造的一艘方舟。在变局之中，我们仍然可以根据自身的风险偏好，通过多元资产组合配置、适当提升权益资产占比、拉长投资周期，在不断变化的市场中力争实现长期回报。
文/兴证全球基金高级财富规划师 张樊
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文章转载自公众号“兴证全球基金”，封面图来源于全景网，以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。转引的相关观点均来自相关机构或公开媒体渠道，不代表天天基金的观点。天天基金不对观点的准确性和完整性做任何保证，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，文中涉及个股的，不构成股票推荐和投资建议，股票市场波动大，购买前请审慎操作。我国基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低，不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金产品存在收益波动风险，投资者在做出基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征及相关风险，具备相应的风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式，不预示未来表现。
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