//  热点聚焦  //

1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

2、中信证券表示，中央经济工作会议在京召开，总体来看，政策层充分认识到明年内外部压力可能明显增大的严峻形势，提出了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列要求。从财政政策来看，各项支持实体经济的财政工具额度将全面提升，政府可支配财力将显著改善，财政支出结构将向民生消费边际倾斜。从货币政策来看，会议要求实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，预计明年逆回购利率降幅为40-50bps，LPR和贷款利率降幅可能更大。从地产政策来看，地产仍在政策落地期，在“止跌回稳”的政策目标下，建议重点关注城中村改造和危旧房改造落地进展。

3、人社部等五部门联合发布通知，自12月15日起，个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国，个人养老金税收优惠政策的实施范围也同步扩大到全国；同时，在现有金融产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。通知明确，在领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等情形的基础上，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。 

4、根据通知要求，证监会及时优化产品供给，在原来已有的199只FOF基金的基础上，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。其中跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数、创业板指数等普通指数基金、指数增强基金、ETF联结基金。

// 环球市场 //

1、美国三大股指全线收跌，道指跌0.53%报43914.12点，标普500指数跌0.54%报6051.25点，纳指跌0.66%报19902.84点。联合健康集团跌超3%，卡特彼勒跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.56%，谷歌、特斯拉、英伟达均跌超1%。中概股涨跌不一，名创优品涨超5%，阿特斯太阳能跌超3%。

2、欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.13%报20426.27点，法国CAC40指数跌0.03%报7420.94点，英国富时100指数涨0.12%报8311.76点。  

3、亚太主要股指收盘涨跌不一，韩国综合指数涨1.62%报2482.12点连升三日，日经225指数涨1.21%报39849.14点，澳洲标普200指数跌0.28%报8330.3点，新西兰标普50指数跌0.54%报12692.72点，富时马来西亚综指跌0.07%报1602.08点，富时新加坡海峡指数涨0.43%报3809.27点，印度SENSEX30指数跌0.29%报81289.96点。

4、伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜跌1.31%报9072美元/吨，LME期锌跌1.44%报3080.5美元/吨，LME期镍涨1.78%报16140美元/吨，LME期铝涨0.12%报2604美元/吨，LME期锡跌1.73%报29440美元/吨，LME期铅跌2.06%报2001美元/吨。 

5、国际贵金属期货大幅收跌，COMEX黄金期货跌1.87%报2705.2美元/盎司，COMEX白银期货跌4.25%报31.565美元/盎司。

6、国际油价小幅下跌，美油2025年1月合约跌0.4%，报70.01美元/桶。布油2025年2月合约跌0.22%，报73.36美元/桶。

7、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线走低，大豆期货跌0.03%报995.25美分/蒲式耳；玉米期货跌1%报443.75美分/蒲式耳，小麦期货跌0.8%报558.75美分/蒲式耳。  

8、欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨4.6个基点报4.360%，法国10年期国债收益率涨9.8个基点报2.984%，德国10年期国债收益率涨7.8个基点报2.203%，意大利10年期国债收益率涨15.9个基点报3.348%，西班牙10年期国债收益率涨11.2个基点报2.868%。  

9、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.5个基点报4.201%，3年期美债收益率涨4.2个基点报4.171%，5年期美债收益率涨4.9个基点报4.189%，10年期美债收益率涨5.5个基点报4.331%，30年期美债收益率涨6.3个基点报4.548%。

10、纽约尾盘，美元指数涨0.34%报107.02，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.0467，英镑兑美元跌0.61%报1.2674，澳元兑美元跌0.03%报0.6367，美元兑日元涨0.13%报152.66，美元兑瑞郎涨0.92%报0.8924，离岸人民币对美元涨46个基点报7.2753。

// 宏观 //

1、中央经济工作会议提出，有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。

2、国家主席习近平向美中贸易全国委员会2024年度庆典晚宴致贺信。他强调，中美经贸关系是两国关系的重要组成部分。两国利益深度融合，合作空间无限广阔。双方应该通过平等协商妥善处理分歧，发挥互补优势做大合作蛋糕，让各自的成功成为彼此的机遇而非挑战，让双方的发展成为彼此的助力而非阻力。

3、央行12月12日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有373亿元逆回购到期。

4、商务部召开新闻发布会表示，将会同相关部门和地方，推动国家级经开区高质量发展，抓紧出台国家级经开区高质量发展政策；支持中国企业在民用领域开展无人机国际贸易与合作，坚决反对民用无人机被违规用于非和平目的；美方指称中国信息通讯产品构成安全风险，毫无事实依据，中方坚决反对美方泛化国家安全概念、违反市场经济和公平竞争原则、干扰中美企业的正常经贸合作。

5、11月31省份CPI同比上涨省份连续第四个月减少，其中19省份同比上涨，4省份持平，8省份同比下降，上月“涨平跌”省份分别为22个、4个和5个。

6、中国香港第三季度PPI同比升3.2%，前值从升3.0%修正为升3.1%。 

7、招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，中央经济工作会议确定2025年货币政策的基调“适度宽松”，既是出于对当前经济形势的分析，也充分考虑了外部不确定因素，更结合了对明年经济工作的谋划。时隔十多年，货币政策取向再次回归“适度宽松”，进一步传递出积极明确的信号，有力提振各方信心，稳定市场预期。

// 国内股市 //

1、A股三大指数震荡走高，上证指数收涨0.85%报3461.5点，深证成指涨1%，创业板指涨1.35%，北证50跌1.31%，科创50涨0.37%，万得全A涨0.92%，万得A500涨0.92%，中证A500涨0.9%。市场全天成交1.89万亿元。大消费领涨，其中零售股掀涨停潮，家居、食品饮料、冰雪旅游、医药商业方向亦表现不俗；大金融普涨，券商领跑，金融科技题材获资金青睐；PEEK材料概念跌幅居前，人形机器人概念调整。

2、香港恒生指数收涨1.2%报20397.05点，恒生科技指数涨1.53%，恒生国企指数涨1.53%。大消费、科技、金融板块涨幅居前，AI概念走强，内资券商普涨。大市成交1577.54亿港元，南向资金净卖出29.28亿港元，盈富基金遭净卖出41.16亿港元最多，阿里巴巴-W获净买入10.35亿港元居首。中国台湾加权指数收盘涨0.63%，报23046.8点。

3、1-11月，北交所共有20只新股上市，合计募资金额约41.75亿元，同比下降近七成。新股规模普遍较小，募资不足2亿元的新股占总新股数量的65%。

4、2024年度还未结束，但A股上市公司特别分红家数已经创年度历史新高。据Wind数据，今年已有包括云南白药、新媒股份、中国动力、顺丰控股、华致酒行、键邦股份、中煤能源、联美控股、宁德时代在内的9家上市公司发布2024年特别分红方案。

5、《2024环球首发·胡润中国食品行业百强榜》发布。榜单显示，贵州茅台以1.9万亿价值蝉联中国食品行业最具价值企业，比去年下降15%；五粮液价值下跌7%，仍以5600亿元位居第二；农夫山泉以3100亿元价值位居前三，虽然下降33%，仍是价值最高的软饮企业。

6、香港证监会发布季度报告，第三季度港股通净资金流入强劲，ETF通优化后，合资格香港ETF数目增至16只，总市值超3000亿港元。跨境理财通南向投资自优化后增长超60%，香港基金净认购额达人民币88亿元。证监会正审议15家虚拟资产交易平台的牌照申请，预计年内将向数家营运者发牌。

7、证监会同意常友科技创业板IPO注册。 

8、日前召开的中央政治局会议指出，要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”，并提出要“稳住楼市股市”。业内机构和人士普遍认为，本次会议的表态积极程度超出预期，伴随着基本面向好预期的进一步强化，资本市场更多稳定政策有望出台，整体来看，A股市场仍然具有较高的投资性价比。

9、在近期重要会议的利好驱动下，A股市场不断走强。多家基金对市场进行解读。其中，景顺长城基金认为，政策预期有望带动增量资金进场，形成情绪与资金面共振。政策预期走强或将利好大盘蓝筹风格，风险偏好上升后，中小盘和成长风格也有望表现较好。

10、蔚来首席执行官李斌表示，蔚来在12月前11天锁单量是过去11个月以来的新高。预计乐道品牌在12月交付过万，蔚来品牌也能回到2万辆以上，对整个12月交付超过3万辆有信心。

// 金融 //

1、个人养老金制度将全面实施，多家银行抢滩布局。广发银行、中信银行、招商银行等均已发布关于个人养老金资金账户预约自动开户业务办理的通知，光大银行等部分银行推出个人养老金预约有礼活动。

2、财政部、证监会等五部门发布意见提出，鼓励保险机构开发适合市场需求的气象相关巨灾保险产品。开发金融气象系列指数，建立天气衍生品金融工具体系，培育天气衍生品应用市场。

3、汇丰晋信绿色债券基金正式成立，首次募集规模59.8亿元。至此，年内绿色债基的发行规模已经逼近440亿元。

// 楼市 //

1、中央经济工作会议提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。

2、中指研究院数据显示，11月，一线城市二手房市场表现活跃，十大城市二手住宅均价环比下跌0.17%，跌幅较上月收窄0.16个百分点。其中，深圳和成都二手住宅价格环比分别上涨0.21%、0.12%，打破百城连续7个月全面下跌局面。

3、一线城市豪宅税废除首周，二手房交易量显著攀升，豪宅市场温和调整。中原地产研究院统计数据显示，上周，包括一线城市在内的重点城市二手房成交环比大涨27%，单周成交量创2019年以来新高。豪宅市场虽然未出现过热情况，但成交议价空间已明显缩小。

4、又一座城市买房不算公摊面积了。2025年1月1日起，湖南省衡阳市商品房销售实行套内建筑面积计价。

5、河北石家庄发布通知，购买新建商品住房的，可提取本人及其配偶名下公积金付首付款。通知自2024年12月25日起实施。

// 产业 //

1、中央经济工作会议提出，超前布局重大科技项目，开展“人工智能+”行动，培育未来产业。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。　

2、工信部表示，将加快推动5G轻量化（RedCap）覆盖县级以上城市，有序推进5G向5G-A升级；持续开展5G-A技术研究、标准研制和产品研发，深化5G与AI、北斗等融合创新，提升芯片、模组、设备、解决方案等产品供给水平；积极培育5G应用新终端、新体验、新环境，探索拓展5G在低空经济、智慧海洋等新兴领域部署应用。

3、据乘联分会统计，11月皮卡生产4.5万辆，同比降7.9%；销售4.4万辆，同比降3.1%，环比增5.6%，处于近5年的中位水平。 

4、第十批国家组织药品集中采购正式开启，本次集采涉及62个品种和263个品规，涉及企业和品种数量均创历史新高。

5、香港立法会三读通过下调烈酒税议案，进口价200港元以上的烈酒，200港元以上部分的税率由100%减至10%。 

// 海外 //

1、欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息。根据欧洲央行公布的最新利率决议，存款机制利率降为3.0%，主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。

2、鉴于当前欧元区经济增长受到各国国内政治不稳定，特别是德国和法国等大型经济体以及可能面临美国当选总统特朗普威胁征收惩罚性关税的打击，欧洲央行仍准备进一步降息。据知情人士透露，欧洲央行准备在接下来的两次会议上分别将利率下调25个基点。

3、瑞士央行宣布，将基准利率下调50个基点至0.50%，为今年以来连续第四次降息，高于市场预期的25个基点。这是瑞士央行自2015年1月紧急降息以来最大幅度的降息。

4、美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%，前值从升2.4%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。核心PPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值从升3.1%修正为升3.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。

5、美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.0万人，前值从22.4万人修正为22.5万人。

6、澳大利亚11月就业人口增3.56万人，预期增2.5万人，前值增1.59万人；季调后失业率3.9%，预期4.2%，前值4.10%。

7、印度11月CPI同比升5.48%，预期升5.53%，前值升6.21%；新鲜农产品的上市帮助缓解了蔬菜价格的飙升。

8、法国看守内阁会议就2025年度财政预算提出一份“特别法”草案，以防止政府因资金问题陷入停摆，该草案将于下周提交议会审议。

9、日本新建住宅楼价格的上涨速度超过了工资增长，使得实际需求阶层日趋难以负担。据东京KANTEI统计，显示新建住宅楼平均价格达到平均年收入多少倍的“房价收入比”截至2023年为10.09倍（日本全国平均），自2006年开始调查以来首次超过10倍。房价收入比最高的是东京都的17.78倍。

// 国际股市 //

1、中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.18%，万得中概科技龙头指数涨0.54%。热门中概股方面，比特小鹿涨超7%，名创优品涨逾5%，特海国际涨超4%，亚玛芬体育涨逾4%，金山云涨超4%。跌幅方面，智能充电跌超11%，小马智行跌逾8%，硕迪生物跌超7%，禾赛科技跌逾3%，爱奇艺跌超2%。 

2、英伟达中国官方微博发布声明称，近日社交媒体上传英伟达断供中国为不实传闻。中国是英伟达的重要市场。

3、据知情人士透露，到今年年底，英伟达在中国的员工总数预计将从2024年初的约3000人增加至约4000人，其中北京地区新增约200名员工以强化自动驾驶研究。

4、苹果自研无线芯片将投放到2025年发布的新品。苹果iPhone和居家无线设备的芯片接近从博通供应切换到自研产品。苹果自研无线芯片内部代码为Proxima，2026年将投放到iPad和Mac。

5、消息称，2026年iPhone 18 Pro的A20 Pro处理器将首度采用台积电2纳米制程生产，芯片价格将自目前的50美元扬升至85美元，涨幅高达70%。随着成本高涨，iPhone 18 Pro手机报价可能调涨。

6、国际金融公司（IFC）与汇丰签署10亿美元的新兴市场贸易流动安排。

7、软银将投资AI公司Databricks，Databricks寻求融资至少70亿美元。

8、可口可乐将其印度装瓶业务40%的股份出售给Jubilant Bhartia集团，交易金额或为1000亿卢比。

9、三星电子已设定了2025年手机生产目标，计划生产大约2.29亿部智能手机。与今年10月初步计划的2.37亿部相比，这一目标有所下调，减少了700万-800万部，仅略高于2024年全年的出货量预测。公司下周将举行全球战略会议。

10、博通2024年第四财季每股收益0.9美元，预期0.79美元；营收140.5亿美元，预期140.8亿美元；净利润43.24亿美元，预期35.6亿美元。预计2025年第一财季营收大约146亿美元，分析师预期146.1亿美元。

// 商品 //

1、国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品多数下跌，20号胶跌2.86%，丁二烯橡胶跌1.8%，橡胶跌1.55%，纸浆跌1.1%，原油涨1.51%。黑色系全线下跌，热卷跌1.01%。农产品多数下跌，菜油跌1.6%，菜粕跌1.14%。基本金属涨跌不一，沪镍涨1.51%，氧化铝涨1.04%，沪铝涨0.12%，沪锌跌0.83%，沪铜跌0.94%。沪金跌0.59%，沪银跌1.67%。  

2、上期所、郑商所总经理均调整。鲁东升任上期所党委副书记、总经理，贺军任郑商所党委副书记、总经理。 

3、我国在页岩气勘探领域取得重大进展，涪陵页岩气田南川区块新增探明储量1213.56亿立方米，累计探明储量达到万亿立方米。

4、国际能源署（IEA）发布月报称，尽管需求上涨，2025年石油市场仍将供应充足；将2024年全球石油需求增长预测下调至84万桶/日（此前预测为92万桶/日），将2025年全球石油需求增长预测从99万桶/日上调至110万桶/日。

5、世界黄金协会报告指出，金价有望创下10多年来的最佳年度表现，截至11月已上涨28%。目前对GDP、收益率和通胀的预期表明，2025年黄金将出现积极但温和得多的增长。

6、力拓将投资25亿美元扩大阿根廷Rincon锂项目产能。

7、印度钢铁部长称，提议从2030年开始实施绿色钢铁政策，考虑对钢铁征收保障税。

8、上周美国EIA天然气库存减少1900亿立方英尺，为2024年1月26日当周以来最大降幅，预期减少1650亿立方英尺，前值减少300亿立方英尺。EIA天然气报告显示，上周美国天然气库存总量为37470亿立方英尺，较此前一周减少1900亿立方英尺，较去年同期增加670亿立方英尺，同比增幅1.8%，同时较5年均值高1650亿立方英尺，增幅4.6%。 

9、上海有色网最新报价显示，12月12日，国产电池级碳酸锂价格持平报7.65万元/吨，近5日累计跌510元，近30日累计涨2890元。 

10、周四波罗的海干散货指数跌4.61%报1055点，连续三日下跌。

// 债券 //

1、【债市综述】现券中短端表现亮眼，2-5年期国债活跃券收益率下行3-8bp，10年期“24附息国债11”盘中触及1.805%。国债期货集体收涨，30年期主力合约等盘中创新高。货币政策宽松预期仍支撑做多热情，市场聚焦中央经济会议相关内容。

2、中证转债指数收盘涨0.7%，万得可转债等权指数涨0.9%。逾八成转债上涨，其中汽模转2涨16.13%涨幅居首，天源转债20%跌停跌幅最大。 

3、央行12月18日将在香港招标发行6个月期200亿元中央银行票据，本期央票为固定利率附息债券，到期还本付息，起息日为12月20日，到期日为2025年6月20日。

4、今年2万亿元化债额度已全部披露。今年化债额度分配至除了广东和上海之外的29个省份，其中，江苏以2511亿元位居首位，占总额比重约13%。湖南、山东（含青岛）、河南、贵州、四川获得化债额度均超1000亿元，湖北、安徽超900亿元，云南、浙江（含宁波）超800亿元，前述10个省份获得的化债额度占比略超六成。

5、政策利好助推房企加速偿债。截至目前，万科、龙湖集团、首开股份均已偿清今年内到期债券。中指研究院表示，2025年房企到期债券余额仍有7000多亿元，规模较偿债高峰期明显减少。

6、【债券重大事件】①金华市交通投资集团董事长涉嫌严重违法违纪被调查②现代投资独立董事被有权机关调查③佳源创盛控股集团被列为失信被执行人④“20芜湖经开MTN001B”、“23衡阳交通MTN002A”将被现金要约收购。

// 外汇 //

1、周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2630，较上一交易日下跌40个基点，夜盘收报7.2700。人民币对美元中间价报7.1854，调贬11个基点。

2、据央行上海总部消息，截至11月末，上海市辖内共有102家银行报送跨境人民币结算业务信息，11月结算量24918亿元，1-11月累计结算量271519亿元。

3、泰国政府计划在2025年推出数字钱包发放。

//  重要经济日程  //

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