我的钢铁网讯：回顾2024年，废钢呈现供需双弱格局，整体价格重心下移，钢厂库存和市场库存双双低位运行。展望2025年，铁矿石供应趋于宽松，铁水成本继续回落，钢价因供需矛盾加大承压下行，对废钢市场形成负反馈，预计2025年废钢均价或继续下跌，跌幅在12.60%。

1、价格表现为先抑后扬，整体平台继续下移

图1：2023-2024年重废价格走势（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年，废钢市场价格呈现先抑后扬走势，价格平台继续下移。1-2月份，在春节效应的影响下，废钢市场整体资源偏少，钢厂冬储库存虽较去年下滑，但整体收货难度较大，废钢价格保持偏强运行。但进入3月份后，成品钢材需求释放始终不及预期，钢厂生产积极性逐步降低，废钢价格大幅下行。之后逐步修复震荡运行，但6-8月，钢材现货进入消费淡季，叠加9月25日螺纹钢新旧国标交替，钢价大幅回落，电弧炉钢厂亏损严重，集中减产甚至停产，导致废钢价格再度进入下行通道。至9月份宏观利好政策不断，财政利好消息刺激，叠加美联储降息预期，钢材价格逐步抬升，电弧炉钢厂利润大幅提升，积极复产，高利润刺激性下，高炉钢厂废钢需求也大幅增加，废钢整体需求明显增加，带动废钢价格上涨。截至2024年11月29日，MySSpic废钢绝对价格为2579.8元/吨，年均价为2759.88元/吨，年同比下跌269.17元/吨，跌幅8.89%。

2、废钢价格波动有所增加

图2：2021-2024年废钢价格波动区间（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

截至2024年11月29日，2024年废钢价格最高至最低振幅在739.20元/吨，废钢价格波动越大，代表行情波动越大，钢厂采购难度越大，市场库存的风险也随之增加，2024年由于废钢行业不景气加上竞争的压力加大，企业基地利润明显压缩。不仅仅价格波动增大，且钢厂调价频率加快，行情变化较大导致货场经营风险增加。多数钢厂及货场低库存运作，选择快进快出的操作模式。

3、螺废差继续收窄

图3：螺纹钢与废钢价格走势（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年，螺纹钢与废钢价差继续大幅度缩小，2020年螺纹钢与废钢平均价差为1291.40元/吨，2021年为1602.93元/吨，2022年为1102.3元/吨，2023年为959.81元/吨。截至2024年11月15日，2024年平均价差为931.97元/吨。往年来说正常螺废价差在1200-1400元/吨之间，但随着电弧炉钢厂设备的更新置换及新电炉的投产，尤其是量子电炉的投产，使得电弧炉生产成本下降，螺纹钢与废钢的正常价差维持在1000-1100元/吨较为合理，螺废价差越大，钢厂利润（主要指独立电炉企业）越高，生产越积极。

从螺废价差来看，2024年电弧炉钢厂长期处于亏损状态，多数钢厂避峰生产，甚至谷电生产。具体来看，自2024年年初开始，螺废价差长期维持在1000元/吨。至3月份随着成品材价格回落，螺废价差持续下降，4月初一度回落至817.72元/吨。随后，螺废价差在5月份小幅修复后，6月份再创年内新低，至6月末已跌破800元/吨。7月份跌势不改，7月25日螺废差跌至727.44元/吨，创下2016年以来新低。8、9月份，螺废价差持续修复，至9月30日，螺废价差1414.52元/吨，创下年内新高。10月份，螺废价差再度回落至年内平均水平，截至11月15日，螺纹钢与废钢价差909.33元/吨，较上月末的1041.47元/吨降132.14元/吨，降幅12.69%，年内螺废差均价来到932.24元/吨。与去年同期1076.75元/吨的螺废差相比，同比下降13.42%。

4、废钢依然低于铁水成本（江苏钢厂）

图4：江苏地区生铁成本与废钢价格走势（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年，废钢与铁水价差由正转负，整体继续处于倒挂的情况，但倒挂情况有所好转。以江苏地区废钢与铁水价差为例，2020年废钢价格平均高出铁水成本114元/吨，2021年废钢价格开始倒挂，平均倒挂铁水成本123元/吨，2022年废钢价格平均倒挂铁水成本10元/吨，2023年废钢价格平均倒挂铁水成本55元/吨。截至2024年11月15日，2024年废钢价格平均倒挂铁水成本17元/吨。

从2024年铁废价差变化来看，2024年年初，废钢低于铁水成本300元/吨以上，废钢较铁水性价比优势明显。但由于市场废钢资源整体偏紧，因此在随后的下跌行情中，废钢抗跌表现明显超过铁矿石和成品材，废钢性价比优势持续减弱，至2月底，废钢较铁水已失去性价比优势，废钢较铁水价格一度高出200元/吨以上。随后，在4-5月份的反弹行情中，废钢涨幅明显小于成品材和铁矿石，废钢的性价比优势得以修复。此后，废钢和铁水成本的价差一直围绕零轴窄幅波动，即废钢与铁矿石性价比相差不大。截至11月15日，废钢价格较铁水成本高32元/吨，与去年同期-174元/吨的铁废差相比，废钢性价比明显缩小。

（二）2024年基本面情况回顾

1、回收加工基地利润

图5：加工基地利润情况（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年废钢价格波动明显，废钢整体操作难度系数较大，多数废钢加工基地利润水平下滑，部分企业出现亏损情况。根据Mysteel对62家废钢铁加工基地吨钢毛利润调研结果，2022年平均利润为39元/吨，2023年平均利润为22元/吨，2024年基地利润呈现缓步下降的走势，截至2024年10月31日，2024年废钢铁加工基地吨钢毛利润平均为16元/吨，比2023年下降6元/吨，利润最低在3月份为1元/吨，受到年后钢厂开工率较低，工地复工情况不佳的影响，成材价格大幅走跌，废钢价格随之下移，旺季不旺，导致多数基地出现亏损。下半年在多项宏观政策的持续影响下，钢厂废钢价格灵活调整，市场情绪有所好转，商家操作谨慎，整体利润有回升的趋势。

2、2024年电弧炉钢厂规模利润继续下降

图6：独立电弧炉利润情况（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

图7：87家独立电弧炉开工率（%）

数据来源：Mysteel钢联数据

图8：87家独立电弧炉产能利用率（%）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年，电弧炉钢厂生产建筑钢材成本震荡下移。2021年独立电弧炉钢厂平均饱和生产利润为366元/吨，平均谷电利润为466元/吨。2022年平均饱和生产利润为-45元/吨，平均谷电利润为60元/吨。2023年平均饱和生产利润为-65元/吨，平均谷电利润为36元/吨。截至2024年11月26日，2024年独立电弧炉钢厂平均饱和生产利润为-75元/吨，较2023年下降10元/吨，平均谷电利润为38元/吨，较2023年增加2元/吨。

另外，2024年，电弧炉钢厂平均产能利用率及开工率双双下降。截至2024年11月27日，Mysteel调研全国87家独立电弧炉钢厂，平均产能利用率为45.89%，较2023年平均下降5.02%，平均开工率为60.99%，较2023年平均下降4.05%。

3、库存情况

（1）钢厂库存水平处于相对低位

图9：全国300家钢厂库存情况（单位：万吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

截至11月28日，2024年Mysteel 300家钢厂废钢库存年平均值为543.88万吨，较去年均值下降23.92万吨，降幅4.21%。   

（2）社会库存处于偏低水平

表1：2023年1月-2024年11月（584家基地）社会库存情况（单位：万吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

截至11月29日，Mysteel调研584家废钢铁加工准入企业，其中废钢加工准入企业社会库存（除钢厂废钢公司外）未加工原料24.98万吨，已加工成品79.02万吨，合计104.01万吨。另外，2023年废钢加工准入企业社会库存均值116.42万吨，2024年均值96.92万吨，年同比减少19.5万吨，降幅16.75%。

4、进出口情况

图10：再生钢铁原料进口数量：国别合计（单位：万吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

表2：再生钢铁原料进口价格对比情况（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年10月进口再生钢铁原料1.95万吨，月环比增47.84%，年同比降62.52%。其中从日本进口 1.10万吨，占10月总进口量的56.47%，从马来西亚进口再生钢铁原料0.36万吨，占10月总进口量的18.55%，从韩国进口再生钢铁原料0.29万吨，占10月总进口量的14.73%。2024年1-10月再生钢铁原料累计进口20.92万吨，年同比降54.20%。

图11：中国废钢出口数量：国家合计（单位：吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

由于我国废钢资源不太富足，因此国家实际上限制废钢出口，执行40%的出口关税，不享受出口退税政策，出口政策十分严苛。近年来废钢出口持续下降，2017年出口223万吨，2018年出口33万吨，2019年出口0.27万吨，2020年出口375.39吨，2021年出口2873.311吨，2022年出口1828.193吨，2023年出口1245.21吨。2024年1-10月份总计出口2013.49吨。

5、供需情况

表3：2024年废钢市场供需情况（单位：万吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2024年，全国废钢市场依然呈现出供需紧平衡的格局。2024年全国废钢消耗总量在25181万吨，同比2024年减少379万吨，降幅为1.48%，其中炼钢消耗23211万吨，铸造消耗1970万吨；2024年全国废钢铁资源总产量为25150万吨，同比去年减少450万吨，降幅1.76%。其中社会废钢资源量在20738万吨，钢厂自产废钢4412万吨，库存991万吨。

表4：2025年废钢市场供需情况（单位：万吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

2025年，房地产政策将持续加码，地方政府将持续化债，房地产市场努力实现止跌回稳，中国地产必须经历模式的转变，从金融品转向消费品，工地废钢产出量继续下降。2024年制造业投资延续强劲表现，成为固定资产投资端的主要支撑力量，2025年制造业和出口仍是支撑国内经济的重要方面。另外，汽车、家电产销有望同比持续增长，“两新”政策助力废钢资源供应增加，总体判断，预计2025年废钢供应或增加100万吨。

（二）废钢走势展望

表5：2025年废钢以及相关品种预判（单位：元/吨）

数据来源：Mysteel钢联数据

从宏观方面来看，2024年前三季度，中国GDP同比增长4.8%，尽管仍领先全球，但经济增长压力明显。为应对挑战，9月底经济政策导向显著转变，货币政策逐步宽松，通过降低存款准备金率和减少中长期贷款利率来增加市场流动性。同时，财政政策发力，增加财政支出、扩大专项债券发行规模并加大对地方政府的资金支持。然而，经济增长仍面临多重压力，包括房地产市场下行、财政收入紧张、通缩压力上升以及流动性陷阱等。国际环境方面，美联储降息周期和特朗普政策变化也对中国经济产生了重要影响，增加了资本流动和汇率波动风险以及贸易政策的不确定性。

为应对2024年出现的挑战，预计2025年中国政府将采取财政与货币双管齐下的策略。货币政策方面，中国央行将在保持汇率稳定和资本流动有序的前提下，谨慎调整利率水平，以平衡内需与外部出口需求，并可能允许人民币适当贬值。财政政策将加大力度，利用赤字空间、扩大专项债券发行规模、发行特别国债等，以支持投资和消费。此外，政府还可能从供给侧入手，优化产能结构，推动产业升级和转型，改善部分行业产能过剩的问题，提高产业竞争力。这些措施有望促进经济增长和稳定就业，为中国经济注入新的活力。

从原料方面来看，2024前三季度，全球高炉生铁产量同比下降3.1%，直接还原铁产量同比增加4.2%，预计2024年全球生铁产量为13.96亿吨，同比下降0.9%。考虑未来需求可能继续出现的减量，预计2025年全球生铁产量13.82亿吨，同比下降1.0%，结合钢厂控成本增加低品矿使用、烧结矿入炉品位下降等情况，折合铁矿石消费量约22.7亿吨，在成本曲线中大致对应95美金/干吨左右。综合判断，2025年铁矿石成本重心或将进一步下移，均价95美金/干吨。焦煤方面，预计2025年供应继续保持宽松。山西煤矿复产，预计带来一定的供给增量，但由于处于存量竞争市场，其价格优势不及进口煤，因此国内产量难明显释放，增量约500万吨。进口煤在高库存限制下，增长势头亦将放缓，预计2025年焦煤总供应增量约1000万吨。而国内生铁产量在需求疲软影响下或继续下降1.8%，焦煤供应继续宽松。

展望2025年，钢材市场或持续维持“高供应、低需求、低利润”的格局，钢材价格承压下行，在此情形下，废钢价格将继续跟随供需基本面而变化，预计2025年废钢价格平台整体继续下移，均价较2024年下跌12.6%。