先看2024年业绩。
2024年公司营业总收入/归母净利润分别为1738/857亿元（+15.44%/+14.67%）。酒类产品实现收入1704亿元（同比+15.75%），其中茅台酒/系列酒收入分别为1458/246亿元（同比+15.18%/+19.24%），占酒类比重分别为85.56%/14.44%（系列酒同比+0.42pct）。
其中茅台酒的增速主要是靠非标产品放量拉动增长（1000ml茅台放量），茅台标品的增量并不大，也算是保住品牌。
系列酒，2025年以1935为主体打造 “三个百亿事业部”，其中1）1935或通过升级上新实现量增15%；2）王子酒布局500元价位新品实现增长
2025年净利润按照10%的增速计算，则净利润为940亿左右，对应当前市盈率为19.25，根据分红规划，预计实际分红比例不低于80%，对应股息率约4.15%，这个收益率应该说比较稳。
25年央行大概率继续降息降准去刺激消费，十年期国债收益率我看到1.6%，银行大额存款收益率看到1.5%，股息率为银行大额存款收益率的2.76倍，贵州茅台算红利股了，对于保险等长期资金来说，也是优质资产。
五粮液和泸州老窖在消费不振的环境下，我担心会负增长，这块会极大程度影响估值，股价的波动会比较大。
大家讨论一下。
