海金格 IPO的奇怪逻辑:融资 4.32亿1.2亿补流占 27.7%，因为员工数量增加，支付员工薪酬的金额也将进一步增加
北交所网站显示，CRO 企业海金格已经回复了第二轮问询。医药企业包括 CRO 企业近年来 IPO 都很难通过，不知道海金格在北交所的运气如何。
1 、海金格的主营是临床CRO（Contract Research Organization，合同研究组织），说白了就是为制药和生物技术公司提供从药物发现、临床试验设计、患者招募、数据收集、统计分析到监管咨询等一系列外包服务。但是这个其实的劳动密集型企业，IPO说明书显示，公司有员工881 人，但其营业收入只有 4.6 亿，“临床 CRO 市场竞争日益激烈”。
2 、虽然公司的年营业额只有 4.6 亿，本次募投项目的募资总额却达 4.3216 亿元，其中拟用于临床试验综合服务平台项目 14,950.64 万元、SMO 服务中心项目 9,712.81 万元、临床试验数智化平台项目 6,553.29 万元及补充流动资金 12,000.00 万元。很明显，这些项募资项目都不是硬项目，就是加人，就是扩大规模。最不可思议的是那个补充流动资金逻辑，交易所问询显示，报告期末发行人持有货币资金 33,366.97 万元，剔除合同负债中的预收客户的项目款后还有 14,365.06 万元。为什么还要 1.2 亿补充流动资金，公司回复说“随着公司业务规模扩大，员工数量增加，支付员工薪酬的金额也将进一步增加，发行人需保持一定数量的货币资金以 维持正常业务经营和资金周转需求”。
3 、IPO 融资的目的是发展新质生产力，并不是给公司简单扩大生产规模尤其是增加人手。因为要新增加人员所以要从市场补充流动资金让股民买单的逻辑似乎不通。
4、其实，从公司的支出看，公司的管理层和销售团队都一直拿着高收入，2023 年公司薪酬总额 6242.39 万，而董监高的薪酬为 1388.05 万占22.24%，2023 年这个数据更达到 31.29%，2021 年更夸张到 119.79%。数据显示，公司的销售成员的薪酬也比可比公司高不少。拿到的钱已经都不少了，就不能为韭菜节约？
4 、IPO 说明书显示，公司的研发投入每年都不到 5%，并且研发成员还有很多都是兼职的，建议交易所来个现场调查吧。目前公司的负债率也不是特别大，这样的情况下，来融资干什么呢。
5 、乐普医疗是投资人又是前五大客户。也就是说，公司的业务相当一部分来源于关联交易，万一今后乐普医疗走人呢？
